AI transcript
0:00:03 So I grew up skiing in Lake Tahoe, California, and I was a competitive ski racer.
0:00:08 So all throughout my childhood and teenage years, I skied six days a week, 10 months a year,
0:00:12 all over the world. And it was great. There were about 12 of us on the Squaw Valley ski team. We
0:00:17 had grown up together and we’d spent our entire lives together. And when I was 17, this was in
0:00:23 2001, I was skiing with my two, two of my best friends, Brendan Allen and Brian Richmond. And
0:00:27 we would ski out of bounds, which is illegal. You’re not supposed to do it. We would duck under
0:00:31 the rope that says, do not cross. And we’d ski out of bounds because that’s where a lot of the good
0:00:37 skiing is. And when we would do this, it would spit us out on this back country road where we’d have to
0:00:40 hitchhike back. There’s no chairlift when you ski out of bounds, you have to hitchhike your way back.
0:00:45 So we did it one morning in February, 2001, the three of us did it. And when we did it,
0:00:53 we triggered a very small avalanche. And I remembered it so clearly. Like I can still feel it 21 year,
0:00:57 22 years later. I can still feel what it’s like. It’s the weirdest sensation of
0:01:02 that I’ve had in my life. Because when you get hit by an avalanche, rather than pushing on the snow to
0:01:08 gain traction with your skis, the ground is pushing you. So all of a sudden you’re skiing along and you
0:01:12 got control and all of a sudden, boom, you have no control anymore. The ground is pushing you around.
0:01:15 Probably similar to what it feels like if you’re standing on the ground during an earthquake,
0:01:19 like the ground’s pushing you. But it was a pretty small avalanche, maybe came up to our knees,
0:01:24 ended pretty quickly. And we kind of like literally high-fived about it at the bottom and went about our day.
0:01:30 We get back around to the base lodge. We hitchhiked back. And Brendan and Brian said
0:01:34 they wanted to do it again. They wanted to ski again. And I said, hey, for whatever reason,
0:01:38 I just didn’t want to do it. So I said, hey, rather than hitchhiking back, why don’t you guys go do it
0:01:43 again? And I’ll drive my truck around and pick you up. So we said, great. We made our plans,
0:01:47 went our separate ways. They went skiing. I went back around to take my boots off and jump in my truck and
0:01:52 go pick them up. 20, 30 minutes later, I go to pick them up at the pickup spot and they weren’t there.
0:01:58 And I knew it only took us a minute to ski down the hill. So 20 minutes later, I knew they weren’t
0:02:03 coming. I was not worried. I figured that they had already hitchhiked home. But so after waiting for
0:02:07 another 20 or 30 minutes, I just left and went back to the lodge. I expected them to be there and they
0:02:12 weren’t. And I still didn’t really worry. We didn’t have cell phones back then and people were just
0:02:17 comfortable being out of touch. If you didn’t know where your buddy was, it wasn’t that big a deal.
0:02:22 So we went about the day. I started worrying a little bit. I remember I stopped at Brendan’s
0:02:26 house, inspected him to be there and he wasn’t there either. And I remember calling and leaving
0:02:30 a message on his voicemail. And I remember ending the voicemail by saying, I hope you’re okay, man.
0:02:36 Those are my last words. I remember that very clearly. The day went on and I think at about four
0:02:40 or five o’clock, Brian’s mom called me and she said, Brian never showed up for work today. Do you know
0:02:46 where he is? And I told her what happened. I said, we skied the backside of Squaw where we’d hitchhiked
0:02:50 back. I was going to pick them up, but they never showed up and I haven’t seen them since.
0:02:55 And I also remember so clearly Brian’s mom saying, oh my God, and hanging up the phone.
0:03:00 And that was so like, so then we started getting worried. We called the police. The police didn’t
0:03:03 take it very seriously because they thought, ah, they’re out at a party. They ran off with a girl for
0:03:06 the night. Like they weren’t worried, but we finally got search and rescue involved.
0:03:12 And rescuers, the probe poles frowned Brennan and Brian buried under six feet of snow.
0:03:18 And they were, they’d been killed from a massive avalanche. And so look, I think virtually everyone
0:03:22 listening to this, I’m sure you two have lost somebody close to you, somebody that you love.
0:03:27 So I know the experience was not unique in that way, but it was the first time that I had experienced
0:03:32 loss. And it was the first bad thing that had ever happened to me in my life. So it had a big impact
0:03:36 on me. And there were a lot of takeaways. I think at the time I didn’t have the
0:03:43 cognitive tools to piece together what happened or to learn about what happened, like have any
0:03:49 sort of takeaways. But as I got older and thought about it and looking back, I put together all these
0:03:55 like realizations of what that did to me, how it changed me and what were some of the lessons from
0:04:01 it too. One that I talk about in the book that I think about all the time is my decision to not go
0:04:06 with them on a second run was this completely brainless decision. I put no thought into that
0:04:11 decision. It was not a cost benefit analysis. I didn’t think through it, but it’s the most important
0:04:15 decision I’ve ever made in my life. A hundred percent chance if I was with them, I would have died.
0:04:22 And I had skied literally thousands of runs with Brendan and Brian. How many times did I deny a second
0:04:26 run with them or say, you guys keep going, I’m going to go in? Almost never. The one time I did,
0:04:31 it saved my entire life. And so that you really realize that the world hangs by a thread.
0:04:36 Everybody thinks like, oh, you’re going to put a lot of thought into your big decisions to make sure
0:04:39 that you’re successful in life, where you go to college, what your career is going to be, who you
0:04:44 marry. That’s all great. But the world hangs by a thread and there are tiny little know nothing
0:04:50 decisions. Maybe that you made today of maybe it was when to cross the street. Maybe it was when to
0:04:57 leave, to get in your car that can utterly change the course of your life. And so once you accept that
0:05:02 of how much the world hangs by a thread, I think you become much more humble with your willingness to
0:05:06 make forecasts about the future. What the economy is going to do, who’s going to win the election,
0:05:11 what’s going to happen in my life, my career, my family’s life. We have no clue. We have no idea
0:05:18 because all we can think about are the big decisions. We cannot piece together the chaos theory of,
0:05:25 I got in my car at the wrong time. I met the wrong person or I met the right person. Or I decided not
0:05:30 to take a second run. We cannot forecast the impact of those things. And so that had a big impact on me
0:05:36 too, of just who are we to fool ourselves that we can predict the next recession, that we can predict
0:05:41 where our careers are going to be in 10 years, that we can predict how long our marriage is going to last,
0:05:45 that we can predict how long we’re going to live. We can’t. Nobody can because we can’t predict how
0:05:49 crazy these tiny events can turn into. And this comes right back to investing,
0:05:55 doesn’t it? Because most people that consider themselves to be investors, whether that’s just
0:06:02 putting a couple of quid into crypto or something else, engage in the idea that they can predict the
0:06:07 future. Yeah. And this is where it appears that most money is lost. I mean, think about the biggest
0:06:11 risk to the US economy over the last two generations. COVID?
0:06:17 I mean, that’s one of them. The others would be Pearl Harbor, 9-11, COVID, and maybe Lehman Brothers
0:06:21 couldn’t find a buyer in 2008, which sparked the financial crisis of 2008. Those are the biggest
0:06:26 risks by far. And the common denominator of every one of those stories is that nobody saw them coming.
0:06:31 They were not in any newspaper before they happened. They were not in any economic outlook.
0:06:36 Nobody was going on TV warning you that this was coming. The common denominator of those is that
0:06:40 they did all of their damage in two seconds. And that would be the case going forward.
0:06:46 You can guarantee that the biggest news story and the biggest risk over the next year or the next
0:06:51 10 years of our life, whatever it is, is something that nobody’s talking about today that you and I
0:06:55 have can’t even fathom. Because it’s always been like that. There’s never been a time when the biggest
0:07:01 news story was foreseeable. And it’ll be like that going forward. So that’s another just like
0:07:06 embracing how fragile the world is. There’s a great quote from a financial advisor who I really
0:07:10 admire named Carl Richards. And he says, risk is what’s left over when you think you’ve thought of
0:07:15 everything. You can go out of your way to think about all of the risks that are in your life.
0:07:18 And like, great. And like how you’re going to prevent them. Great. That’s a good thing to do.
0:07:23 When you’re done with that exercise, what’s left over that you’re not thinking about is what risk
0:07:28 actually is. It’s like by definition, we can never plan or even imagine what the biggest risks in our
0:07:33 life are going to be. You say that in Same as Ever. You say, I think the chapter title is risk is the
0:07:38 things you can’t see or something. Risk is what you don’t see. Risk is what you don’t see. That was a
0:07:44 little bit terrifying. It’s true. And I think sometimes you can phrase it as terrifying. It’s also kind of
0:07:50 relieving that like, why are you going to put so much effort into trying to predict what the stock
0:07:54 market is going to do next, what the economy is going to do next? Why are you building a forecasting
0:07:59 model to figure out what the economy is going to do over the next 10 years? When you look at the last
0:08:04 10 or 20 years, how could you ever predict 9-11 or COVID? And even look like something like COVID,
0:08:11 there’s like a 2015 Bill Gates TED Talk where he talks about the biggest risk to society is a viral
0:08:17 pandemic. So it’s not that nobody saw that thing coming, but the specifics of when it’s going to
0:08:22 happen, how bad it’s going to be. Is it just going to shut down the economy for a week or two years?
0:08:26 That is completely impossible. But there’s also lots of other TED Talks that say everything’s
0:08:31 going to be great. Of course. Of course. There’s a lot more. So on balance, the world had no idea.
0:08:37 I think on balance, the world breaks once per decade. Not exactly once per decade, but on average,
0:08:43 once per decade, everything that you thought about risk and uncertainty and stability goes to shit.
0:08:47 So how do I prepare? If risk is what I don’t see, how do I prepare?
0:08:51 There’s another great quote from Nassim Talib that I like where he says,
0:08:55 invest in preparedness, not in prediction. So rather than going out of your way to be like,
0:08:59 here’s what I think is going to happen in crypto. Here’s what I think is going to happen in the stock
0:09:04 market. Just make sure that you have a big enough buffer in your finances, cash, liquidity,
0:09:10 being scared of debt. So that no matter what happens, you at least have a fighting chance of
0:09:15 enduring it and making through. One thing I’ve often thought about is that you should have enough cash
0:09:20 cash in your investing portfolio. The amount of cash you should have should feel like it’s too
0:09:25 much. It should feel, it should make you wince a little bit because if you only have enough cash
0:09:29 to put up with the risks that you can envision and the risks that you can foresee, you’re going to miss
0:09:34 a surprise every single time. Every single surprise is going to be a surprise to you. But if you feel
0:09:39 like you have too much cash, then at least you have a fighting chance of putting up with the 9-11,
0:09:45 the COVID, the Pearl Harbor, whatever it might be. So when people look at my asset allocation,
0:09:51 my investments, a lot of people look at it and say, you seem really conservative. Why do you have this
0:09:56 much cash? What are you saving for? And my answer is always, I don’t know. I have no idea what I’m
0:10:02 saving for. Who are we to assume that we can predict the risks that are going to be in our own personal
0:10:07 lives and throughout the broader world. Nobody can do it. The only way to prepare for it is to have
0:10:12 what feels like too much safety. What is your capital allocation strategy? How do you invest your
0:10:18 money? This is, you know, this is the thing people want to know most about you. I keep it as painfully
0:10:25 simple as I possibly can. So literally my entire net worth is cash, a house, and index funds, and some
0:10:29 shares of Markel while I’m on the board of directors. And that’s it. There’s nothing else. My entire,
0:10:34 I can summarize everything so easily and so cleanly. And truly that’s it. And it’s not even
0:10:38 like I have 20 bank accounts. I have one bank account, one brokerage account and like in a house
0:10:45 and that’s it. So simple. Why index funds? You’re the reason I, your capital allocation strategy is
0:10:50 almost identical to mine. I want to talk about the house thing as well. But after reading your book,
0:10:58 I stopped trying to pick stocks and I invested all of my available capital into index funds outside of
0:11:03 investing it in starting companies. So I’m a shareholder in, I don’t know, 50, 60, 70 companies.
0:11:10 I, all my other available capital is invested in index funds. And then I have a very long-standing
0:11:14 large position in Ethereum, which I’ve held for like six years or something. Yeah. Which has done me very
0:11:20 well. Yeah. That is it. And the Ethereum investment is also based on the fact that I run a software
0:11:25 business that is in blockchain. And I could see that developers are building on top of Ethereum more than
0:11:29 any of the blockchain. So that insight was really beneficial to me.
0:11:35 And six years. So even with the big fall of the last two years, you’re, you’re still up a lot.
0:11:41 Yeah. I think your book taught me that successful investing is when you lose the password to your
0:11:41 investment account.
0:11:47 I don’t actually think you said that in there, but that’s like, when I lose the password to my
0:11:53 investment account, I’m so proud of myself because it means I haven’t checked it in forever. And so
0:11:56 it was funny because you were coming today. I thought, oh yeah, well, I have all this money in
0:11:59 these index funds. I’ll check it. And I thought, fuck, I don’t know the password.
0:12:03 Good. That’s why you’re going to do okay. The reason I do this, what’s important is that I am
0:12:08 not one of the people who says nobody can beat the market. So therefore use index funds. That’s not what
0:12:12 I believe. I think there, I think it’s extremely hard to beat the market and very few people will do
0:12:17 it. But I think there are really smart people who can do it and people who I know who I could invest
0:12:21 with. The reason I don’t is not because I don’t believe it can be done. It’s because the variable
0:12:27 that I want to maximize for in my investments is endurance. If I can just earn average returns for an
0:12:32 above average period of time, it’s going to lead to amount of success that will literally put you in
0:12:38 the top 5% of investors. My parents are a great example of this. My parents are smart people,
0:12:42 but they really, they have no financial background and they have like minimal financial interest,
0:12:47 I would say. And, but they have dollar costs average into index funds for going on 40 years now.
0:12:51 And literally, if you look at the returns, they’ve never sold anything ever. And literally,
0:12:55 if you look at the returns, they’d probably be in the top 3% of professional investors.
0:12:59 For anyone that doesn’t know, what is dollar cost averaging and what is an index fund?
0:13:04 Dollar cost averaging means you buy the same dollar amount of investments every single month come
0:13:09 hell or high water. It doesn’t matter what the stock market’s doing, recession, boom, bust. You say,
0:13:13 I’m going to put $100 or whatever it is in the stock market on the first of every month. Now,
0:13:19 most people who like have a 401k at work are doing this whether they know it or not. They have $100 or
0:13:24 whatever removed from every paycheck and it goes into the funds that they own and they don’t have to do
0:13:27 anything. Whether you know it or not, you’re actually doing it. The contrast to that would
0:13:32 say, I’m going to buy and sell based off of how I feel in the stock market. I wake up, I watch CNBC,
0:13:36 I decided to sell and I’m going to put it back in when I feel better about the market. It’s the
0:13:42 contrast to that. An index fund is just a single fund that owns hundreds or thousands of stocks within
0:13:46 it. And if it’s diverse enough, if it’s big enough, really what you’re doing is you’re owning a slice
0:13:51 of the global economy, which is how I think about it. It’s thousands of individual stocks in there,
0:13:55 Tesla, Apple, whatever it be. But really what you’re doing is you’re owning a slice of capitalism.
0:14:00 If I was your son and I said, dad, prove to me that that’s a better long-term wealth creation
0:14:07 strategy than buying crypto or buying companies that I use or like, how would you explain that to
0:14:13 your kid? Your ability to do well over the next one year or five years is going to have no role
0:14:19 whatsoever on your lifetime ability to generate wealth. All that’s going to matter is not what are
0:14:23 the best returns you can earn. All that matters are, is what are the returns that you can sustain
0:14:27 for the longest period of time? All that matters is your endurance. It doesn’t matter if you can
0:14:31 double your money this year or even double your money again the next year. All that matters is,
0:14:36 can you stick and keep it going for 50 years? That’s where compounding comes from.
0:14:42 All because the formula for compounding is returns to the power of time. That’s not quite it, but like
0:14:47 more or less, that’s it. So in that equation, if you understand the math, all of the heavy lifting
0:14:48 comes from the exponent.
0:14:48 Prove it.
0:14:52 Because that’s how exponential growth works. That’s how it works. It’s literally exponential.
0:14:55 Give me a case study where someone has followed that strategy and done well.
0:15:01 Okay. Here’s one way to explain it that I use in the book. 99% of Warren Buffett’s net worth was
0:15:08 accumulated after his 60th birthday. After he turned 60 years old, 99% of his wealth has been
0:15:13 accumulated after that period. Because the longer you hold that four, the crazier the numbers get.
0:15:18 When he was 60, I think he was worth about $3 billion. A lot of money. He’s a multi-billionaire.
0:15:22 But now that he’s 90, he’s worth over $100 billion. And he’s given like $100 billion away to charity.
0:15:27 So if he didn’t do that, he’d be worth, he’d go from $3 billion to $200 billion since he’s been 60.
0:15:32 Because the numbers just get crazier at that point. He’s worth $100 billion. So if his market,
0:15:37 if his net worth goes up 10% in one year, he makes $10 billion, which is three times that he was worth
0:15:42 when he was 60. So that’s when you look at somebody like Buffett, is he a great investor? Is he a great
0:15:48 stock picker? Of course. But the real secret to his success is that he’s been a good investor for 80
0:15:54 years. And if he had retired at age 60 or at age 50, nobody would have ever heard of him.
0:15:58 He would have been like one of the other multi-billionaires who lives in Florida and
0:16:03 plays golf. And like, you’ve never heard of him. The reason he’s a household name is because he’s
0:16:08 been doing this nonstop since he’s been 11 years old. And he’s never stopped. It’s just the endurance
0:16:11 that’s made him so wealthy. Not necessarily the annual returns.
0:16:15 Patience. It’s a difficult thing. It also reminds me of the story that you talk about in the introduction
0:16:19 of your book about the janitor, Ronald James Reid.
0:16:19 Yeah.
0:16:24 Who, when he died in 2014, age 92, had a net worth of over $8 million.
0:16:27 And he was a janitor.
0:16:28 How did he do that?
0:16:32 He took what very little money he could save from his job as a janitor,
0:16:37 mopping floors at the gas station. He put it in stocks and he left it alone for 70 years.
0:16:40 And that’s it. That’s all you need. That’s all you need to do.
0:16:45 If you have endurance in your investing and you can keep it going for years or decades,
0:16:49 you don’t need to be a genius stock picker. And not only do you not need to do it,
0:16:55 if you have endurance, you’re going to be literally 97 or 99% of the genius stock pickers.
0:17:00 And what’s so interesting about it is like picking the right stocks is hard. It’s supposed to be hard.
0:17:04 There’s no world in which everybody who tries to beat the market is going to do it. Of course,
0:17:10 it’s hard. Just like being an NBA player is hard. But having endurance is like largely in your
0:17:15 control. It’s so much easier to just be patient than it is to pick the right stocks every single
0:17:20 day. And I think some people nature nurture, some people like probably Ronald Reed and my parents
0:17:25 just understand it naturally. It’s not hard for them to be patient. But dude, like there are
0:17:32 professional investors who work 80 hours a week for 30 years to try to beat the market and they can’t do
0:17:36 it. Not only some, that explains like most of them. And even the ones who can do it are maybe
0:17:40 going to beat the market by half a percent per year, 1% per year. But if you can have endurance,
0:17:46 that is, that’s a bigger benefit than you can have by even being like a very successful stock picker.
0:17:50 Like somebody who outperforms the market by one percentage point per year, and they can do that
0:17:56 for 10 years. That’s amazing. That’s like Mount Rushmore investor. But somebody who earns average
0:18:01 returns and does it for 20 years is going to have way more money. You do it for 30 years,
0:18:05 you’re going to be filthy rich. You’d be like Ronald Reed. You can be a janitor who
0:18:09 leaves $8 million to charity when you die. You’ve spoken about a few of the skills that
0:18:13 are required for making money. The one that really stuck out to me that you’ve discussed so far is
0:18:18 this idea of endurance, patience, regardless of what’s happening in the markets, regardless of the
0:18:23 volatility, lose your password and sit on your hands. Just on that point as well, I remember reading
0:18:27 somewhere, it might’ve even been your book. You know, it’s so crazy because the things that I know
0:18:31 about money, I can’t remember where I’ve got them from, but most of them came from this book.
0:18:36 Like most of the principles came from this book. And one of the things that I read was that Warren
0:18:41 Buffett would go like five years without allocating capital. And this quote where he said, the hardest
0:18:45 thing to be a great investor is to be able to sit on your hands and do nothing.
0:18:49 Sit on your ass and do nothing. That’s it. That’s a Munger quote. And that’s what they’re doing right
0:18:53 now, right now. Berkshire Hathaway, which is Warren Buffett’s company, has like $150 billion
0:18:59 of cash right now. And that’s their entire 60 year history of Warren Buffett and Berkshire Hathaway
0:19:05 is build up a shitload of cash, wait 10 years for an opportunity, deploy it all, and then go back to
0:19:10 waiting and building up cash. And that’s, that’s, that’s how they done it. Good opportunities are
0:19:14 rare. Of course they are. They should be rare. It shouldn’t be that anybody can just open up their
0:19:17 stock account and find the opportunity of a lifetime. It’s going to come once a decade.
0:19:21 What are the other skills then? Endurance, patience to create, to get money.
0:19:26 For the, for the ordinary person, endurance and patience is 99% of what you need as an investor,
0:19:31 because the opportunities there to invest in a low cost index fund are available for everybody.
0:19:34 And you can do that from your phone. Do it from your phone, open up a Robinhood account,
0:19:39 buy some index funds, anybody can do that. And so that, but that was not always the case. It used
0:19:43 to be like 20 years ago that the only people who could invest were people who had a lot of money
0:19:45 and could afford a broker and had a connection to a broker.
0:19:47 And you had to like make a phone call.
0:19:50 And to make a phone call, you had to know a guy. And even then you were going to pay a ridiculous
0:19:52 fee to that person for doing it.
0:19:53 You got pieces of paper and all kinds of-
0:19:56 Huge. It was a joke. And that’s 20 years ago. It was not that long ago.
0:20:01 So I think like people aren’t grateful enough or appreciative enough of how much things have
0:20:03 changed that open up those opportunities for everybody.
0:20:08 You talk about the skill of keeping money, which is different from the skill of getting money
0:20:10 is predicated on survival.
0:20:16 Financial survival. And just putting up with all the unpredictable nonsense that’s going to happen
0:20:20 between now and the end of your life. And we talked earlier about the
0:20:26 surprises, Pearl Harbor, 9-11, all these big surprises. It’s just your ability to endure
0:20:30 things like that. That’s going to be literally 90% of your financial success and your investing
0:20:35 success. So gaining money is like being an optimist and taking a risk, like being optimistic about
0:20:40 yourself, swinging for the fences. You need that to get rich. Staying rich is like the exact opposite.
0:20:47 You need a level of being conservative. You need to be scared. You need to be like acknowledge of all
0:20:52 all the unknown risks that are in front of us and have a financial allocation and a mindset that’s
0:20:56 going to allow you to endure them and survive them financially. You need both of those skills at
0:20:57 the same time.
0:21:05 So your kid is 20 years old. He’s broke. Do you tell him to go and take huge outsized risks? He’s
0:21:09 not got a family. He’s not got a mortgage. He’s not got a dog. What advice do you give him at that age
0:21:10 to create wealth?
0:21:14 I would actually say, I think this is a little counterintuitive, that when somebody is young,
0:21:18 you think you would say, you got 50 years in front of you. Swing for the fences. Go for it.
0:21:22 It’s also when your life is the most fragile. It’s when you’re most likely to be laid off,
0:21:27 most likely to change your career, most likely to break up or get divorced, whatever it would be.
0:21:32 And so for that, you need quite a bit of financial flexibility, just cash and liquidity.
0:21:36 So once you had some level built up, whatever the level might be for a different person,
0:21:42 then like do something crazy. I also think like for careers, some of the best career advice,
0:21:46 that’s maybe not universal, but when you graduate college and you’re looking at your career,
0:21:51 don’t take the safe job, which is usually like the big company, the blue chick company.
0:21:52 Go for the weird company.
0:21:53 Why?
0:21:57 Go for something crazy. Because when you’re older, when you’re 40 and you have two kids and a mortgage,
0:22:02 you’re not going to want to take the weird job. That’s when you want the stability. That’s when
0:22:06 you’re probably going to want the job that has good benefits and a stable paycheck because you need that.
0:22:11 When you’re 22 and you’re not tied down by anything, don’t go work for Goldman Sachs or
0:22:16 Apple or Deloitte or something like that. Go for the weird startup where you’re going to learn
0:22:17 something completely different.
0:22:23 Link to that point is in the weird startup, you’re going to be so close to the failure and failure is
0:22:24 the knowledge.
0:22:25 You’re going to learn so much more.
0:22:26 You’re going to learn so much.
0:22:30 And there’s so many people who take the blue chip, the safe job out of college, and it puts
0:22:34 them on a very predictable track. You’re going to be an analyst for two years. And then if you’re good,
0:22:38 you’ll get promoted to senior analyst. And then you’ll get promoted to associate. It’s like very
0:22:44 stable and linear. And that’s like, it’s you capping all of your upside. Or if you go for the weird
0:22:48 company, you’re either going to do one of two things. It’s either going to fail and you’re going to learn a lot
0:22:52 that, or it’s going to take off and you’re going to learn a lot from that. And then maybe when you’re
0:22:56 40, after going through all that, then you want the stable job at the big company.
0:23:01 It’s interesting. I was thinking as you’re speaking that the proximity from your desk and the CEOs
0:23:04 probably needs to widen over time.
0:23:10 Yes. I think that’s true. Yeah, absolutely. And most people, I think if you do it the other way
0:23:14 around, or most people would never do it the other round. If you start your career in the stable
0:23:18 company, you’re probably never going to leave. You’re going to get addicted to the nice
0:23:22 paycheck, the stable benefits, whatnot, and you’re never going to take a risk and do anything else.
0:23:25 And maybe that’s okay. Maybe for some people’s personalities, that’s exactly what they want.
0:23:30 But I think there is a higher level of regret for people that start in a safe company and then they
0:23:34 get the golden handcuffs, they can’t leave. And by the time they’re 40 and they realize that they
0:23:38 wanted to work at the crazy company, they can’t because they got a mortgage and two kids and they’re
0:23:41 saving for retirement and they can’t take the risks at that level of their life.
0:23:48 You introduced this concept of tails, long tails, and this also changed
0:23:51 changed my life. Changed my investment strategy, I should probably say. You talk about the example
0:23:57 of venture capital, where for every 50 investments that venture capitalists make, statistically,
0:24:04 half of them will completely fail. 10 will do okay. And one or two will make huge profits that drive
0:24:09 100% of the fund’s returns. This is a lesson about investing in finance, but it’s also for me,
0:24:10 a lesson about life.
0:24:14 It’s always life. It’s always life. Yeah. It applies to everything. Tales where just a couple
0:24:22 of things that happen explain 90 or 99% of what matters. It’s always the case. You see it in
0:24:27 business where you take in the United States, there are thousands of public companies that you can buy
0:24:32 stock in. But the huge majority of the value in the US stock market is in like 10 companies,
0:24:37 Apple, Tesla, Microsoft. So even though you have thousands of companies, 10 of them are the ones
0:24:40 that really matter and are going to drive all of the returns over time.
0:24:41 So why don’t you just buy those 10?
0:24:45 Because nobody knows what they’re going to be, at least in hindsight. That’s the argument for owning
0:24:49 a thousand of them is that you know that the 10 that are going to be the next big ones are going to be
0:24:50 in there.
0:24:55 All of this is a case for humility. This is honestly what I took away from your book. You’re expecting
0:25:01 to walk away with tips, all these tips, these tricks, these special ways to make more money than
0:25:07 everybody. What I came away with is this one important lesson that I’ve never been able to
0:25:10 unsee, which is, I don’t know.
0:25:15 I think that’s great. And then back to, I wrote this book for myself. That’s been the biggest lesson
0:25:20 for me. It’s not only do I know, but nobody else knows either. Everyone else is bullshitting their
0:25:23 way through the investing market too. They don’t know either.
0:25:27 I’m in this crypto chat where one of my friends, I’m going to disparage him, one of my friends,
0:25:30 he’s the guy in the chat that’s always posting the forecast graphs. You know, those ones where
0:25:34 they kind of like the little logger graphs where they forecast where the stock or the crypto is
0:25:34 going to go.
0:25:39 Where they think it’s going to go. Right. And it’s always, it’s always up and to the right.
0:25:43 And it’s kind of like male horoscopes. I heard someone say that.
0:25:48 That’s such a great, yeah, no, I think that’s, I think what’s closest to investing is something
0:25:50 like the horoscope, or even if you know it’s bullshit, you want to read it.
0:25:51 Why?
0:25:56 Because it’s comforting. What a lot of people want out of their investing forecasts or whatever it is,
0:26:00 is they want to reduce the uncertainty that’s giving them stress. Because everyone, I think
0:26:05 intuitively knows that the future in front of us is unknown and it’s unknowable, but that hurts.
0:26:09 And so if it hurts, you try to reduce that stress by finding someone who says,
0:26:10 I do know what’s going to happen.
0:00:08 So all throughout my childhood and teenage years, I skied six days a week, 10 months a year,
0:00:12 all over the world. And it was great. There were about 12 of us on the Squaw Valley ski team. We
0:00:17 had grown up together and we’d spent our entire lives together. And when I was 17, this was in
0:00:23 2001, I was skiing with my two, two of my best friends, Brendan Allen and Brian Richmond. And
0:00:27 we would ski out of bounds, which is illegal. You’re not supposed to do it. We would duck under
0:00:31 the rope that says, do not cross. And we’d ski out of bounds because that’s where a lot of the good
0:00:37 skiing is. And when we would do this, it would spit us out on this back country road where we’d have to
0:00:40 hitchhike back. There’s no chairlift when you ski out of bounds, you have to hitchhike your way back.
0:00:45 So we did it one morning in February, 2001, the three of us did it. And when we did it,
0:00:53 we triggered a very small avalanche. And I remembered it so clearly. Like I can still feel it 21 year,
0:00:57 22 years later. I can still feel what it’s like. It’s the weirdest sensation of
0:01:02 that I’ve had in my life. Because when you get hit by an avalanche, rather than pushing on the snow to
0:01:08 gain traction with your skis, the ground is pushing you. So all of a sudden you’re skiing along and you
0:01:12 got control and all of a sudden, boom, you have no control anymore. The ground is pushing you around.
0:01:15 Probably similar to what it feels like if you’re standing on the ground during an earthquake,
0:01:19 like the ground’s pushing you. But it was a pretty small avalanche, maybe came up to our knees,
0:01:24 ended pretty quickly. And we kind of like literally high-fived about it at the bottom and went about our day.
0:01:30 We get back around to the base lodge. We hitchhiked back. And Brendan and Brian said
0:01:34 they wanted to do it again. They wanted to ski again. And I said, hey, for whatever reason,
0:01:38 I just didn’t want to do it. So I said, hey, rather than hitchhiking back, why don’t you guys go do it
0:01:43 again? And I’ll drive my truck around and pick you up. So we said, great. We made our plans,
0:01:47 went our separate ways. They went skiing. I went back around to take my boots off and jump in my truck and
0:01:52 go pick them up. 20, 30 minutes later, I go to pick them up at the pickup spot and they weren’t there.
0:01:58 And I knew it only took us a minute to ski down the hill. So 20 minutes later, I knew they weren’t
0:02:03 coming. I was not worried. I figured that they had already hitchhiked home. But so after waiting for
0:02:07 another 20 or 30 minutes, I just left and went back to the lodge. I expected them to be there and they
0:02:12 weren’t. And I still didn’t really worry. We didn’t have cell phones back then and people were just
0:02:17 comfortable being out of touch. If you didn’t know where your buddy was, it wasn’t that big a deal.
0:02:22 So we went about the day. I started worrying a little bit. I remember I stopped at Brendan’s
0:02:26 house, inspected him to be there and he wasn’t there either. And I remember calling and leaving
0:02:30 a message on his voicemail. And I remember ending the voicemail by saying, I hope you’re okay, man.
0:02:36 Those are my last words. I remember that very clearly. The day went on and I think at about four
0:02:40 or five o’clock, Brian’s mom called me and she said, Brian never showed up for work today. Do you know
0:02:46 where he is? And I told her what happened. I said, we skied the backside of Squaw where we’d hitchhiked
0:02:50 back. I was going to pick them up, but they never showed up and I haven’t seen them since.
0:02:55 And I also remember so clearly Brian’s mom saying, oh my God, and hanging up the phone.
0:03:00 And that was so like, so then we started getting worried. We called the police. The police didn’t
0:03:03 take it very seriously because they thought, ah, they’re out at a party. They ran off with a girl for
0:03:06 the night. Like they weren’t worried, but we finally got search and rescue involved.
0:03:12 And rescuers, the probe poles frowned Brennan and Brian buried under six feet of snow.
0:03:18 And they were, they’d been killed from a massive avalanche. And so look, I think virtually everyone
0:03:22 listening to this, I’m sure you two have lost somebody close to you, somebody that you love.
0:03:27 So I know the experience was not unique in that way, but it was the first time that I had experienced
0:03:32 loss. And it was the first bad thing that had ever happened to me in my life. So it had a big impact
0:03:36 on me. And there were a lot of takeaways. I think at the time I didn’t have the
0:03:43 cognitive tools to piece together what happened or to learn about what happened, like have any
0:03:49 sort of takeaways. But as I got older and thought about it and looking back, I put together all these
0:03:55 like realizations of what that did to me, how it changed me and what were some of the lessons from
0:04:01 it too. One that I talk about in the book that I think about all the time is my decision to not go
0:04:06 with them on a second run was this completely brainless decision. I put no thought into that
0:04:11 decision. It was not a cost benefit analysis. I didn’t think through it, but it’s the most important
0:04:15 decision I’ve ever made in my life. A hundred percent chance if I was with them, I would have died.
0:04:22 And I had skied literally thousands of runs with Brendan and Brian. How many times did I deny a second
0:04:26 run with them or say, you guys keep going, I’m going to go in? Almost never. The one time I did,
0:04:31 it saved my entire life. And so that you really realize that the world hangs by a thread.
0:04:36 Everybody thinks like, oh, you’re going to put a lot of thought into your big decisions to make sure
0:04:39 that you’re successful in life, where you go to college, what your career is going to be, who you
0:04:44 marry. That’s all great. But the world hangs by a thread and there are tiny little know nothing
0:04:50 decisions. Maybe that you made today of maybe it was when to cross the street. Maybe it was when to
0:04:57 leave, to get in your car that can utterly change the course of your life. And so once you accept that
0:05:02 of how much the world hangs by a thread, I think you become much more humble with your willingness to
0:05:06 make forecasts about the future. What the economy is going to do, who’s going to win the election,
0:05:11 what’s going to happen in my life, my career, my family’s life. We have no clue. We have no idea
0:05:18 because all we can think about are the big decisions. We cannot piece together the chaos theory of,
0:05:25 I got in my car at the wrong time. I met the wrong person or I met the right person. Or I decided not
0:05:30 to take a second run. We cannot forecast the impact of those things. And so that had a big impact on me
0:05:36 too, of just who are we to fool ourselves that we can predict the next recession, that we can predict
0:05:41 where our careers are going to be in 10 years, that we can predict how long our marriage is going to last,
0:05:45 that we can predict how long we’re going to live. We can’t. Nobody can because we can’t predict how
0:05:49 crazy these tiny events can turn into. And this comes right back to investing,
0:05:55 doesn’t it? Because most people that consider themselves to be investors, whether that’s just
0:06:02 putting a couple of quid into crypto or something else, engage in the idea that they can predict the
0:06:07 future. Yeah. And this is where it appears that most money is lost. I mean, think about the biggest
0:06:11 risk to the US economy over the last two generations. COVID?
0:06:17 I mean, that’s one of them. The others would be Pearl Harbor, 9-11, COVID, and maybe Lehman Brothers
0:06:21 couldn’t find a buyer in 2008, which sparked the financial crisis of 2008. Those are the biggest
0:06:26 risks by far. And the common denominator of every one of those stories is that nobody saw them coming.
0:06:31 They were not in any newspaper before they happened. They were not in any economic outlook.
0:06:36 Nobody was going on TV warning you that this was coming. The common denominator of those is that
0:06:40 they did all of their damage in two seconds. And that would be the case going forward.
0:06:46 You can guarantee that the biggest news story and the biggest risk over the next year or the next
0:06:51 10 years of our life, whatever it is, is something that nobody’s talking about today that you and I
0:06:55 have can’t even fathom. Because it’s always been like that. There’s never been a time when the biggest
0:07:01 news story was foreseeable. And it’ll be like that going forward. So that’s another just like
0:07:06 embracing how fragile the world is. There’s a great quote from a financial advisor who I really
0:07:10 admire named Carl Richards. And he says, risk is what’s left over when you think you’ve thought of
0:07:15 everything. You can go out of your way to think about all of the risks that are in your life.
0:07:18 And like, great. And like how you’re going to prevent them. Great. That’s a good thing to do.
0:07:23 When you’re done with that exercise, what’s left over that you’re not thinking about is what risk
0:07:28 actually is. It’s like by definition, we can never plan or even imagine what the biggest risks in our
0:07:33 life are going to be. You say that in Same as Ever. You say, I think the chapter title is risk is the
0:07:38 things you can’t see or something. Risk is what you don’t see. Risk is what you don’t see. That was a
0:07:44 little bit terrifying. It’s true. And I think sometimes you can phrase it as terrifying. It’s also kind of
0:07:50 relieving that like, why are you going to put so much effort into trying to predict what the stock
0:07:54 market is going to do next, what the economy is going to do next? Why are you building a forecasting
0:07:59 model to figure out what the economy is going to do over the next 10 years? When you look at the last
0:08:04 10 or 20 years, how could you ever predict 9-11 or COVID? And even look like something like COVID,
0:08:11 there’s like a 2015 Bill Gates TED Talk where he talks about the biggest risk to society is a viral
0:08:17 pandemic. So it’s not that nobody saw that thing coming, but the specifics of when it’s going to
0:08:22 happen, how bad it’s going to be. Is it just going to shut down the economy for a week or two years?
0:08:26 That is completely impossible. But there’s also lots of other TED Talks that say everything’s
0:08:31 going to be great. Of course. Of course. There’s a lot more. So on balance, the world had no idea.
0:08:37 I think on balance, the world breaks once per decade. Not exactly once per decade, but on average,
0:08:43 once per decade, everything that you thought about risk and uncertainty and stability goes to shit.
0:08:47 So how do I prepare? If risk is what I don’t see, how do I prepare?
0:08:51 There’s another great quote from Nassim Talib that I like where he says,
0:08:55 invest in preparedness, not in prediction. So rather than going out of your way to be like,
0:08:59 here’s what I think is going to happen in crypto. Here’s what I think is going to happen in the stock
0:09:04 market. Just make sure that you have a big enough buffer in your finances, cash, liquidity,
0:09:10 being scared of debt. So that no matter what happens, you at least have a fighting chance of
0:09:15 enduring it and making through. One thing I’ve often thought about is that you should have enough cash
0:09:20 cash in your investing portfolio. The amount of cash you should have should feel like it’s too
0:09:25 much. It should feel, it should make you wince a little bit because if you only have enough cash
0:09:29 to put up with the risks that you can envision and the risks that you can foresee, you’re going to miss
0:09:34 a surprise every single time. Every single surprise is going to be a surprise to you. But if you feel
0:09:39 like you have too much cash, then at least you have a fighting chance of putting up with the 9-11,
0:09:45 the COVID, the Pearl Harbor, whatever it might be. So when people look at my asset allocation,
0:09:51 my investments, a lot of people look at it and say, you seem really conservative. Why do you have this
0:09:56 much cash? What are you saving for? And my answer is always, I don’t know. I have no idea what I’m
0:10:02 saving for. Who are we to assume that we can predict the risks that are going to be in our own personal
0:10:07 lives and throughout the broader world. Nobody can do it. The only way to prepare for it is to have
0:10:12 what feels like too much safety. What is your capital allocation strategy? How do you invest your
0:10:18 money? This is, you know, this is the thing people want to know most about you. I keep it as painfully
0:10:25 simple as I possibly can. So literally my entire net worth is cash, a house, and index funds, and some
0:10:29 shares of Markel while I’m on the board of directors. And that’s it. There’s nothing else. My entire,
0:10:34 I can summarize everything so easily and so cleanly. And truly that’s it. And it’s not even
0:10:38 like I have 20 bank accounts. I have one bank account, one brokerage account and like in a house
0:10:45 and that’s it. So simple. Why index funds? You’re the reason I, your capital allocation strategy is
0:10:50 almost identical to mine. I want to talk about the house thing as well. But after reading your book,
0:10:58 I stopped trying to pick stocks and I invested all of my available capital into index funds outside of
0:11:03 investing it in starting companies. So I’m a shareholder in, I don’t know, 50, 60, 70 companies.
0:11:10 I, all my other available capital is invested in index funds. And then I have a very long-standing
0:11:14 large position in Ethereum, which I’ve held for like six years or something. Yeah. Which has done me very
0:11:20 well. Yeah. That is it. And the Ethereum investment is also based on the fact that I run a software
0:11:25 business that is in blockchain. And I could see that developers are building on top of Ethereum more than
0:11:29 any of the blockchain. So that insight was really beneficial to me.
0:11:35 And six years. So even with the big fall of the last two years, you’re, you’re still up a lot.
0:11:41 Yeah. I think your book taught me that successful investing is when you lose the password to your
0:11:41 investment account.
0:11:47 I don’t actually think you said that in there, but that’s like, when I lose the password to my
0:11:53 investment account, I’m so proud of myself because it means I haven’t checked it in forever. And so
0:11:56 it was funny because you were coming today. I thought, oh yeah, well, I have all this money in
0:11:59 these index funds. I’ll check it. And I thought, fuck, I don’t know the password.
0:12:03 Good. That’s why you’re going to do okay. The reason I do this, what’s important is that I am
0:12:08 not one of the people who says nobody can beat the market. So therefore use index funds. That’s not what
0:12:12 I believe. I think there, I think it’s extremely hard to beat the market and very few people will do
0:12:17 it. But I think there are really smart people who can do it and people who I know who I could invest
0:12:21 with. The reason I don’t is not because I don’t believe it can be done. It’s because the variable
0:12:27 that I want to maximize for in my investments is endurance. If I can just earn average returns for an
0:12:32 above average period of time, it’s going to lead to amount of success that will literally put you in
0:12:38 the top 5% of investors. My parents are a great example of this. My parents are smart people,
0:12:42 but they really, they have no financial background and they have like minimal financial interest,
0:12:47 I would say. And, but they have dollar costs average into index funds for going on 40 years now.
0:12:51 And literally, if you look at the returns, they’ve never sold anything ever. And literally,
0:12:55 if you look at the returns, they’d probably be in the top 3% of professional investors.
0:12:59 For anyone that doesn’t know, what is dollar cost averaging and what is an index fund?
0:13:04 Dollar cost averaging means you buy the same dollar amount of investments every single month come
0:13:09 hell or high water. It doesn’t matter what the stock market’s doing, recession, boom, bust. You say,
0:13:13 I’m going to put $100 or whatever it is in the stock market on the first of every month. Now,
0:13:19 most people who like have a 401k at work are doing this whether they know it or not. They have $100 or
0:13:24 whatever removed from every paycheck and it goes into the funds that they own and they don’t have to do
0:13:27 anything. Whether you know it or not, you’re actually doing it. The contrast to that would
0:13:32 say, I’m going to buy and sell based off of how I feel in the stock market. I wake up, I watch CNBC,
0:13:36 I decided to sell and I’m going to put it back in when I feel better about the market. It’s the
0:13:42 contrast to that. An index fund is just a single fund that owns hundreds or thousands of stocks within
0:13:46 it. And if it’s diverse enough, if it’s big enough, really what you’re doing is you’re owning a slice
0:13:51 of the global economy, which is how I think about it. It’s thousands of individual stocks in there,
0:13:55 Tesla, Apple, whatever it be. But really what you’re doing is you’re owning a slice of capitalism.
0:14:00 If I was your son and I said, dad, prove to me that that’s a better long-term wealth creation
0:14:07 strategy than buying crypto or buying companies that I use or like, how would you explain that to
0:14:13 your kid? Your ability to do well over the next one year or five years is going to have no role
0:14:19 whatsoever on your lifetime ability to generate wealth. All that’s going to matter is not what are
0:14:23 the best returns you can earn. All that matters are, is what are the returns that you can sustain
0:14:27 for the longest period of time? All that matters is your endurance. It doesn’t matter if you can
0:14:31 double your money this year or even double your money again the next year. All that matters is,
0:14:36 can you stick and keep it going for 50 years? That’s where compounding comes from.
0:14:42 All because the formula for compounding is returns to the power of time. That’s not quite it, but like
0:14:47 more or less, that’s it. So in that equation, if you understand the math, all of the heavy lifting
0:14:48 comes from the exponent.
0:14:48 Prove it.
0:14:52 Because that’s how exponential growth works. That’s how it works. It’s literally exponential.
0:14:55 Give me a case study where someone has followed that strategy and done well.
0:15:01 Okay. Here’s one way to explain it that I use in the book. 99% of Warren Buffett’s net worth was
0:15:08 accumulated after his 60th birthday. After he turned 60 years old, 99% of his wealth has been
0:15:13 accumulated after that period. Because the longer you hold that four, the crazier the numbers get.
0:15:18 When he was 60, I think he was worth about $3 billion. A lot of money. He’s a multi-billionaire.
0:15:22 But now that he’s 90, he’s worth over $100 billion. And he’s given like $100 billion away to charity.
0:15:27 So if he didn’t do that, he’d be worth, he’d go from $3 billion to $200 billion since he’s been 60.
0:15:32 Because the numbers just get crazier at that point. He’s worth $100 billion. So if his market,
0:15:37 if his net worth goes up 10% in one year, he makes $10 billion, which is three times that he was worth
0:15:42 when he was 60. So that’s when you look at somebody like Buffett, is he a great investor? Is he a great
0:15:48 stock picker? Of course. But the real secret to his success is that he’s been a good investor for 80
0:15:54 years. And if he had retired at age 60 or at age 50, nobody would have ever heard of him.
0:15:58 He would have been like one of the other multi-billionaires who lives in Florida and
0:16:03 plays golf. And like, you’ve never heard of him. The reason he’s a household name is because he’s
0:16:08 been doing this nonstop since he’s been 11 years old. And he’s never stopped. It’s just the endurance
0:16:11 that’s made him so wealthy. Not necessarily the annual returns.
0:16:15 Patience. It’s a difficult thing. It also reminds me of the story that you talk about in the introduction
0:16:19 of your book about the janitor, Ronald James Reid.
0:16:19 Yeah.
0:16:24 Who, when he died in 2014, age 92, had a net worth of over $8 million.
0:16:27 And he was a janitor.
0:16:28 How did he do that?
0:16:32 He took what very little money he could save from his job as a janitor,
0:16:37 mopping floors at the gas station. He put it in stocks and he left it alone for 70 years.
0:16:40 And that’s it. That’s all you need. That’s all you need to do.
0:16:45 If you have endurance in your investing and you can keep it going for years or decades,
0:16:49 you don’t need to be a genius stock picker. And not only do you not need to do it,
0:16:55 if you have endurance, you’re going to be literally 97 or 99% of the genius stock pickers.
0:17:00 And what’s so interesting about it is like picking the right stocks is hard. It’s supposed to be hard.
0:17:04 There’s no world in which everybody who tries to beat the market is going to do it. Of course,
0:17:10 it’s hard. Just like being an NBA player is hard. But having endurance is like largely in your
0:17:15 control. It’s so much easier to just be patient than it is to pick the right stocks every single
0:17:20 day. And I think some people nature nurture, some people like probably Ronald Reed and my parents
0:17:25 just understand it naturally. It’s not hard for them to be patient. But dude, like there are
0:17:32 professional investors who work 80 hours a week for 30 years to try to beat the market and they can’t do
0:17:36 it. Not only some, that explains like most of them. And even the ones who can do it are maybe
0:17:40 going to beat the market by half a percent per year, 1% per year. But if you can have endurance,
0:17:46 that is, that’s a bigger benefit than you can have by even being like a very successful stock picker.
0:17:50 Like somebody who outperforms the market by one percentage point per year, and they can do that
0:17:56 for 10 years. That’s amazing. That’s like Mount Rushmore investor. But somebody who earns average
0:18:01 returns and does it for 20 years is going to have way more money. You do it for 30 years,
0:18:05 you’re going to be filthy rich. You’d be like Ronald Reed. You can be a janitor who
0:18:09 leaves $8 million to charity when you die. You’ve spoken about a few of the skills that
0:18:13 are required for making money. The one that really stuck out to me that you’ve discussed so far is
0:18:18 this idea of endurance, patience, regardless of what’s happening in the markets, regardless of the
0:18:23 volatility, lose your password and sit on your hands. Just on that point as well, I remember reading
0:18:27 somewhere, it might’ve even been your book. You know, it’s so crazy because the things that I know
0:18:31 about money, I can’t remember where I’ve got them from, but most of them came from this book.
0:18:36 Like most of the principles came from this book. And one of the things that I read was that Warren
0:18:41 Buffett would go like five years without allocating capital. And this quote where he said, the hardest
0:18:45 thing to be a great investor is to be able to sit on your hands and do nothing.
0:18:49 Sit on your ass and do nothing. That’s it. That’s a Munger quote. And that’s what they’re doing right
0:18:53 now, right now. Berkshire Hathaway, which is Warren Buffett’s company, has like $150 billion
0:18:59 of cash right now. And that’s their entire 60 year history of Warren Buffett and Berkshire Hathaway
0:19:05 is build up a shitload of cash, wait 10 years for an opportunity, deploy it all, and then go back to
0:19:10 waiting and building up cash. And that’s, that’s, that’s how they done it. Good opportunities are
0:19:14 rare. Of course they are. They should be rare. It shouldn’t be that anybody can just open up their
0:19:17 stock account and find the opportunity of a lifetime. It’s going to come once a decade.
0:19:21 What are the other skills then? Endurance, patience to create, to get money.
0:19:26 For the, for the ordinary person, endurance and patience is 99% of what you need as an investor,
0:19:31 because the opportunities there to invest in a low cost index fund are available for everybody.
0:19:34 And you can do that from your phone. Do it from your phone, open up a Robinhood account,
0:19:39 buy some index funds, anybody can do that. And so that, but that was not always the case. It used
0:19:43 to be like 20 years ago that the only people who could invest were people who had a lot of money
0:19:45 and could afford a broker and had a connection to a broker.
0:19:47 And you had to like make a phone call.
0:19:50 And to make a phone call, you had to know a guy. And even then you were going to pay a ridiculous
0:19:52 fee to that person for doing it.
0:19:53 You got pieces of paper and all kinds of-
0:19:56 Huge. It was a joke. And that’s 20 years ago. It was not that long ago.
0:20:01 So I think like people aren’t grateful enough or appreciative enough of how much things have
0:20:03 changed that open up those opportunities for everybody.
0:20:08 You talk about the skill of keeping money, which is different from the skill of getting money
0:20:10 is predicated on survival.
0:20:16 Financial survival. And just putting up with all the unpredictable nonsense that’s going to happen
0:20:20 between now and the end of your life. And we talked earlier about the
0:20:26 surprises, Pearl Harbor, 9-11, all these big surprises. It’s just your ability to endure
0:20:30 things like that. That’s going to be literally 90% of your financial success and your investing
0:20:35 success. So gaining money is like being an optimist and taking a risk, like being optimistic about
0:20:40 yourself, swinging for the fences. You need that to get rich. Staying rich is like the exact opposite.
0:20:47 You need a level of being conservative. You need to be scared. You need to be like acknowledge of all
0:20:52 all the unknown risks that are in front of us and have a financial allocation and a mindset that’s
0:20:56 going to allow you to endure them and survive them financially. You need both of those skills at
0:20:57 the same time.
0:21:05 So your kid is 20 years old. He’s broke. Do you tell him to go and take huge outsized risks? He’s
0:21:09 not got a family. He’s not got a mortgage. He’s not got a dog. What advice do you give him at that age
0:21:10 to create wealth?
0:21:14 I would actually say, I think this is a little counterintuitive, that when somebody is young,
0:21:18 you think you would say, you got 50 years in front of you. Swing for the fences. Go for it.
0:21:22 It’s also when your life is the most fragile. It’s when you’re most likely to be laid off,
0:21:27 most likely to change your career, most likely to break up or get divorced, whatever it would be.
0:21:32 And so for that, you need quite a bit of financial flexibility, just cash and liquidity.
0:21:36 So once you had some level built up, whatever the level might be for a different person,
0:21:42 then like do something crazy. I also think like for careers, some of the best career advice,
0:21:46 that’s maybe not universal, but when you graduate college and you’re looking at your career,
0:21:51 don’t take the safe job, which is usually like the big company, the blue chick company.
0:21:52 Go for the weird company.
0:21:53 Why?
0:21:57 Go for something crazy. Because when you’re older, when you’re 40 and you have two kids and a mortgage,
0:22:02 you’re not going to want to take the weird job. That’s when you want the stability. That’s when
0:22:06 you’re probably going to want the job that has good benefits and a stable paycheck because you need that.
0:22:11 When you’re 22 and you’re not tied down by anything, don’t go work for Goldman Sachs or
0:22:16 Apple or Deloitte or something like that. Go for the weird startup where you’re going to learn
0:22:17 something completely different.
0:22:23 Link to that point is in the weird startup, you’re going to be so close to the failure and failure is
0:22:24 the knowledge.
0:22:25 You’re going to learn so much more.
0:22:26 You’re going to learn so much.
0:22:30 And there’s so many people who take the blue chip, the safe job out of college, and it puts
0:22:34 them on a very predictable track. You’re going to be an analyst for two years. And then if you’re good,
0:22:38 you’ll get promoted to senior analyst. And then you’ll get promoted to associate. It’s like very
0:22:44 stable and linear. And that’s like, it’s you capping all of your upside. Or if you go for the weird
0:22:48 company, you’re either going to do one of two things. It’s either going to fail and you’re going to learn a lot
0:22:52 that, or it’s going to take off and you’re going to learn a lot from that. And then maybe when you’re
0:22:56 40, after going through all that, then you want the stable job at the big company.
0:23:01 It’s interesting. I was thinking as you’re speaking that the proximity from your desk and the CEOs
0:23:04 probably needs to widen over time.
0:23:10 Yes. I think that’s true. Yeah, absolutely. And most people, I think if you do it the other way
0:23:14 around, or most people would never do it the other round. If you start your career in the stable
0:23:18 company, you’re probably never going to leave. You’re going to get addicted to the nice
0:23:22 paycheck, the stable benefits, whatnot, and you’re never going to take a risk and do anything else.
0:23:25 And maybe that’s okay. Maybe for some people’s personalities, that’s exactly what they want.
0:23:30 But I think there is a higher level of regret for people that start in a safe company and then they
0:23:34 get the golden handcuffs, they can’t leave. And by the time they’re 40 and they realize that they
0:23:38 wanted to work at the crazy company, they can’t because they got a mortgage and two kids and they’re
0:23:41 saving for retirement and they can’t take the risks at that level of their life.
0:23:48 You introduced this concept of tails, long tails, and this also changed
0:23:51 changed my life. Changed my investment strategy, I should probably say. You talk about the example
0:23:57 of venture capital, where for every 50 investments that venture capitalists make, statistically,
0:24:04 half of them will completely fail. 10 will do okay. And one or two will make huge profits that drive
0:24:09 100% of the fund’s returns. This is a lesson about investing in finance, but it’s also for me,
0:24:10 a lesson about life.
0:24:14 It’s always life. It’s always life. Yeah. It applies to everything. Tales where just a couple
0:24:22 of things that happen explain 90 or 99% of what matters. It’s always the case. You see it in
0:24:27 business where you take in the United States, there are thousands of public companies that you can buy
0:24:32 stock in. But the huge majority of the value in the US stock market is in like 10 companies,
0:24:37 Apple, Tesla, Microsoft. So even though you have thousands of companies, 10 of them are the ones
0:24:40 that really matter and are going to drive all of the returns over time.
0:24:41 So why don’t you just buy those 10?
0:24:45 Because nobody knows what they’re going to be, at least in hindsight. That’s the argument for owning
0:24:49 a thousand of them is that you know that the 10 that are going to be the next big ones are going to be
0:24:50 in there.
0:24:55 All of this is a case for humility. This is honestly what I took away from your book. You’re expecting
0:25:01 to walk away with tips, all these tips, these tricks, these special ways to make more money than
0:25:07 everybody. What I came away with is this one important lesson that I’ve never been able to
0:25:10 unsee, which is, I don’t know.
0:25:15 I think that’s great. And then back to, I wrote this book for myself. That’s been the biggest lesson
0:25:20 for me. It’s not only do I know, but nobody else knows either. Everyone else is bullshitting their
0:25:23 way through the investing market too. They don’t know either.
0:25:27 I’m in this crypto chat where one of my friends, I’m going to disparage him, one of my friends,
0:25:30 he’s the guy in the chat that’s always posting the forecast graphs. You know, those ones where
0:25:34 they kind of like the little logger graphs where they forecast where the stock or the crypto is
0:25:34 going to go.
0:25:39 Where they think it’s going to go. Right. And it’s always, it’s always up and to the right.
0:25:43 And it’s kind of like male horoscopes. I heard someone say that.
0:25:48 That’s such a great, yeah, no, I think that’s, I think what’s closest to investing is something
0:25:50 like the horoscope, or even if you know it’s bullshit, you want to read it.
0:25:51 Why?
0:25:56 Because it’s comforting. What a lot of people want out of their investing forecasts or whatever it is,
0:26:00 is they want to reduce the uncertainty that’s giving them stress. Because everyone, I think
0:26:05 intuitively knows that the future in front of us is unknown and it’s unknowable, but that hurts.
0:26:09 And so if it hurts, you try to reduce that stress by finding someone who says,
0:26:10 I do know what’s going to happen.
Tôi lớn lên ở Lake Tahoe, California và đã từng là một vận động viên trượt tuyết thi đấu. Trong suốt thời thơ ấu và những năm tuổi teen, tôi trượt tuyết sáu ngày một tuần, có 10 tháng trong năm, trên khắp thế giới. Và đó là những trải nghiệm tuyệt vời. Khoảng 12 người chúng tôi trong đội trượt tuyết Squaw Valley đã lớn lên cùng nhau và đã dành cả cuộc đời mình bên nhau. Khi tôi 17 tuổi, vào năm 2001, tôi đang trượt tuyết với hai trong số những người bạn thân nhất của tôi là Brendan Allen và Brian Richmond. Chúng tôi đã trượt tuyết ra ngoài khu vực cho phép, điều này là bất hợp pháp. Bạn không nên làm như vậy. Chúng tôi đã luồn qua hàng rào có dòng chữ “cấm vượt qua”. Chúng tôi trượt tuyết ra ngoài khu vực cho phép vì nơi đó có nhiều điểm trượt tuyết đẹp. Khi làm điều đó, chúng tôi bị đẩy ra một con đường nằm trong vùng núi, nơi chúng tôi phải bắt xe về. Không có thang máy khi trượt tuyết ra ngoài khu vực cho phép, bạn phải nhờ người khác đưa về.
Vào một buổi sáng tháng 2 năm 2001, cả ba chúng tôi đã làm như vậy. Khi chúng tôi làm điều đó, chúng tôi đã kích hoạt một trận lở tuyết rất nhỏ. Tôi nhớ rất rõ khoảnh khắc đó. Tôi vẫn có thể cảm nhận được điều đó 21 năm sau, 22 năm sau. Tôi vẫn cảm nhận được nó. Đó là một cảm giác lạ lùng trong cuộc đời tôi. Khi bạn bị một trận lở tuyết tấn công, thay vì đẩy lên tuyết để có độ bám cho ván trượt của bạn, mặt đất lại đang đẩy bạn. Đột ngột, bạn đang trượt tuyết, bạn kiểm soát được và đột nhiên, bùm, bạn không còn kiểm soát nữa. Mặt đất đang đẩy bạn xung quanh. Có lẽ cảm giác đó giống như khi bạn đứng trên mặt đất trong một trận động đất, như thể mặt đất đang đẩy bạn. Nhưng đó là một trận lở tuyết khá nhỏ, có thể chỉ lên đến đầu gối của chúng tôi, và nó đã kết thúc khá nhanh. Ở phía dưới, chúng tôi đã gửi cho nhau một cái năm tay vui vẻ và tiếp tục ngày hôm đó.
Chúng tôi trở lại chỗ nghỉ chân. Chúng tôi đã nhờ người khác đưa về. Brendan và Brian nói rằng họ muốn làm lại, họ muốn trượt tuyết lần nữa. Tôi đã nói, “Này, vì lý do nào đó, tôi không muốn làm vậy.” Tôi đề nghị, “Thay vì bắt xe về, tại sao các bạn không làm lại lần nữa? Tôi sẽ lái xe đến và đón các bạn.” Vì vậy, chúng tôi đã lên kế hoạch, chia tay nhau. Họ đã ra ngoài trượt tuyết còn tôi trở lại để tháo giày và nhảy lên xe tải của mình để đón họ.
20-30 phút sau, tôi đến chỗ đón và họ không có ở đó. Tôi biết chỉ mất một phút để trượt xuống đồi. Nên 20 phút sau, tôi biết họ sẽ không trở về. Tôi không lo lắng. Tôi nghĩ rằng họ đã bắt xe về nhà rồi. Sau khi chờ thêm 20 hoặc 30 phút nữa, tôi đã rời đi và quay về chỗ nghỉ. Tôi nghĩ họ sẽ ở đó nhưng không thấy đâu. Tôi vẫn không thực sự lo lắng. Khi đó, chúng tôi không có điện thoại di động và mọi người thường cảm thấy thoải mái khi không liên lạc. Nếu bạn không biết bạn bè mình đang ở đâu, thì cũng không có gì nghiêm trọng cả.
Chúng tôi tiếp tục ngày hôm đó. Tôi bắt đầu lo lắng một chút. Tôi nhớ đã dừng lại ở nhà của Brendan, hy vọng anh ấy có ở đó nhưng cũng không thấy. Tôi gọi điện và để lại tin nhắn trên hộp thư thoại của anh ấy. Tôi nhớ đã kết thúc tin nhắn với câu “Hy vọng bạn ổn, bạn nhé.” Đó là những lời cuối cùng của tôi. Tôi nhớ điều đó rất rõ. Ngày hôm đó tiếp tục, và khoảng bốn hay năm giờ chiều, mẹ của Brian gọi cho tôi và nói, “Brian chưa đến làm việc hôm nay. Bạn có biết anh ấy ở đâu không?” Tôi nói với bà về những gì đã xảy ra. Tôi nói, “Chúng tôi đã trượt tuyết ở phía sau Squaw, nơi chúng tôi đã bắt xe về. Tôi sẽ đón họ, nhưng họ không xuất hiện và tôi chưa thấy họ kể từ đó.”
Tôi cũng nhớ rất rõ câu nói của mẹ Brian: “Ôi trời ơi” và sau đó cúp máy. Đó là lúc chúng tôi bắt đầu lo lắng. Chúng tôi gọi cho cảnh sát. Cảnh sát không coi trọng vụ việc vì họ nghĩ rằng, “À, họ đang dự tiệc. Họ bỏ đi với một cô gái qua đêm.” Họ không lo lắng, nhưng cuối cùng chúng tôi đã nhờ đến sự cứu hộ và tìm kiếm. Những người tìm kiếm đã phát hiện ra Brian và Brennan bị chôn vùi dưới sáu feet tuyết. Họ đã bị giết bởi một trận lở tuyết khổng lồ.
Nhìn chung, tôi nghĩ hầu như mọi người nghe câu chuyện này đều đã mất đi người thân yêu. Và tôi biết trải nghiệm này không phải là duy nhất theo cách đó, nhưng đây là lần đầu tiên tôi trải qua mất mát. Đó là điều tồi tệ đầu tiên xảy ra với tôi trong đời. Vì vậy nó có ảnh hưởng lớn đến tôi. Và có rất nhiều bài học rút ra từ đó. Tôi nghĩ rằng lúc đó tôi không có công cụ nhận thức để kết nối những gì đã xảy ra hoặc tìm hiểu về nó, như có bat loại bài học nào. Nhưng khi tôi lớn lên và suy nghĩ về điều đó, tôi đã kết hợp tất cả những nhận thức về cách mà điều đó đã ảnh hưởng đến tôi, nó đã thay đổi tôi như thế nào và một số bài học từ đó cũng vậy. Một trong những điều tôi nói trong cuốn sách mà tôi thường suy nghĩ là quyết định không đi với họ trong lần trượt thứ hai là một quyết định hoàn toàn thiếu suy nghĩ. Tôi không suy nghĩ gì về quyết định đó. Đó không phải là một phân tích chi phí lợi ích. Tôi không suy nghĩ kỹ về điều đó, nhưng đó là quyết định quan trọng nhất mà tôi từng đưa ra trong đời. Chắc chắn một trăm phần trăm nếu tôi ở bên họ, tôi sẽ chết. Và tôi đã trượt tuyết hàng nghìn lần với Brendan và Brian. Có bao nhiêu lần tôi từ chối một lần trượt thứ hai với họ hoặc nói, “Các bạn cứ đi đi, tôi sẽ vào?” Gần như là không bao giờ. Lần duy nhất tôi làm như vậy đã cứu sống tôi.
Và vì vậy, bạn thực sự nhận ra rằng thế giới treo trên sợi chỉ. Mọi người nghĩ rằng “À, bạn sẽ phải suy nghĩ nhiều vào những quyết định lớn của mình để đảm bảo bạn thành công trong cuộc sống, nơi bạn học đại học, nghề nghiệp của bạn sẽ là gì, bạn sẽ kết hôn với ai.” Tất cả những điều đó đều tuyệt vời. Nhưng thế giới treo trên sợi chỉ và có những quyết định nhỏ nhặt, không có gì đáng kể mà bạn có thể đã đưa ra hôm nay, có thể là khi nào thì nên băng qua đường. Có thể là khi nào thì nên rời đi, để vào xe, có thể hoàn toàn thay đổi hướng đi của cuộc đời bạn.
Và vì vậy, một khi bạn chấp nhận rằng thế giới treo lơ lửng trên một sợi dây, tôi nghĩ bạn sẽ trở nên khiêm tốn hơn rất nhiều trong việc dự đoán về tương lai. Nền kinh tế sẽ đi về đâu, ai sẽ thắng trong cuộc bầu cử, điều gì sẽ xảy ra trong cuộc sống của tôi, sự nghiệp của tôi, cuộc sống của gia đình tôi. Chúng ta không có ý niệm nào. Chúng ta không biết, bởi vì tất cả những gì chúng ta có thể nghĩ đến là những quyết định lớn. Chúng ta không thể ghép lại lý thuyết hỗn loạn của việc, tôi đã lên xe vào thời điểm không đúng. Tôi gặp phải người sai hoặc tôi gặp đúng người. Hoặc tôi quyết định không tham gia vào một lần nữa. Chúng ta không thể dự đoán tác động của những điều đó. Và vì vậy, điều này cũng đã ảnh hưởng lớn đến tôi, về việc chúng ta là ai để tự lừa dối mình rằng chúng ta có thể dự đoán được cuộc suy thoái tiếp theo, rằng chúng ta có thể dự đoán nơi sự nghiệp của chúng ta sẽ đi đến trong 10 năm, rằng chúng ta có thể dự đoán cuộc hôn nhân của chúng ta sẽ kéo dài bao lâu, rằng chúng ta có thể dự đoán chúng ta sẽ sống bao lâu. Chúng ta không thể. Không ai làm được việc đó, bởi vì chúng ta không thể dự đoán những điều điên rồ mà những sự kiện nhỏ bé đó có thể biến thành. Và điều này lại quay trở lại với việc đầu tư, phải không? Bởi vì hầu hết mọi người coi mình là nhà đầu tư, dù chỉ là bỏ vào một chút tiền vào tiền điện tử hay cái gì đó khác, đều tham gia vào ý tưởng rằng họ có thể dự đoán tương lai. Đúng vậy. Và đây là nơi mà hầu hết tiền bạc bị mất. Nghĩ về rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ trong hai thế hệ qua. COVID?
Đó là một trong số đó. Những cái khác sẽ là Trân Châu Cảng, 9-11, COVID, và có thể Lehman Brothers không tìm được người mua vào năm 2008, điều này đã gây ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Đó là những rủi ro lớn nhất. Và yếu tố chung của mỗi một trong những câu chuyện đó là không ai nhìn thấy chúng sắp xảy ra. Chúng không nằm trong bất kỳ tờ báo nào trước khi chúng xảy ra. Chúng không nằm trong bất kỳ dự báo kinh tế nào. Không ai lên truyền hình cảnh báo bạn rằng điều này sắp xảy ra. Yếu tố chung của những điều đó là chúng đã gây ra tất cả thiệt hại của mình chỉ trong hai giây. Và điều đó sẽ tiếp tục diễn ra trong tương lai. Bạn có thể đảm bảo rằng câu chuyện tin tức lớn nhất và rủi ro lớn nhất trong năm tới hoặc 10 năm tới trong cuộc đời chúng ta, bất kể nó là gì, là điều mà không ai đang nói đến hôm nay mà bạn và tôi thậm chí còn không thể hình dung. Bởi vì nó luôn luôn như vậy. Chưa bao giờ có thời điểm nào mà câu chuyện tin tức lớn nhất có thể dự đoán trước. Và điều đó sẽ tiếp tục như vậy. Vì vậy, đó lại là một lần nữa, như việc chấp nhận rằng thế giới rất mong manh. Có một câu nói tuyệt vời từ một cố vấn tài chính mà tôi rất ngưỡng mộ tên là Carl Richards. Và ông ấy nói, rủi ro là những gì còn lại khi bạn nghĩ rằng bạn đã suy nghĩ về mọi thứ. Bạn có thể cố gắng để suy nghĩ về tất cả các rủi ro trong cuộc sống của bạn. Và như, tuyệt vời. Và như bạn sẽ ngăn chặn chúng. Tuyệt vời. Đó là điều tốt để làm. Khi bạn đã hoàn thành bài tập đó, những gì còn lại mà bạn không nghĩ đến chính là rủi ro thực sự là như thế nào. Nó giống như theo định nghĩa, chúng ta không bao giờ có thể lập kế hoạch hay thậm chí tưởng tượng những rủi ro lớn nhất trong cuộc sống của chúng ta sẽ là gì. Bạn nói điều đó trong cuốn sách “Same as Ever”. Bạn nói, tôi nghĩ tiêu đề chương là rủi ro là những điều bạn không thể thấy hay điều gì đó. Rủi ro là những gì bạn không thấy. Rủi ro là những gì bạn không thấy. Điều này thật đáng sợ. Nó đúng vậy. Và tôi nghĩ đôi khi bạn có thể diễn đạt nó như một điều đáng sợ. Nó cũng phần nào mang lại sự nhẹ nhõm rằng, tại sao bạn lại phải bỏ ra quá nhiều công sức để cố gắng dự đoán những gì thị trường chứng khoán sẽ làm tiếp theo, những gì nền kinh tế sẽ làm tiếp theo? Tại sao bạn lại xây dựng một mô hình dự báo để tìm hiểu những gì nền kinh tế sẽ làm trong 10 năm tới? Khi bạn nhìn vào 10 hoặc 20 năm qua, làm thế nào bạn có thể dự đoán 9-11 hay COVID? Và ngay cả như COVID, có một bài TED Talk của Bill Gates vào năm 2015 nơi ông nói về rủi ro lớn nhất đối với xã hội là một đại dịch virus. Vì vậy, không phải là không ai đã nhìn thấy điều đó sắp xảy ra, nhưng những chi tiết cụ thể về thời điểm nó sẽ xảy ra, nó sẽ tồi tệ như thế nào. Nó chỉ đơn giản là sẽ ngăn chặn nền kinh tế trong một tuần hay hai năm? Điều đó là hoàn toàn không thể. Nhưng cũng có rất nhiều bài TED Talk khác nói rằng mọi thứ sẽ tuyệt vời. Đương nhiên. Tất nhiên. Còn nhiều hơn nữa. Vì vậy, tổng thể, thế giới không có ý niệm gì. Tôi nghĩ tổng thể, thế giới sẽ gặp rắc rối một lần mỗi thập kỷ. Không chính xác là một lần mỗi thập kỷ, nhưng trung bình, một lần mỗi thập kỷ, mọi thứ mà bạn đã nghĩ về rủi ro và sự không chắc chắn và ổn định sẽ đổ vỡ. Vậy tôi nên chuẩn bị thế nào? Nếu rủi ro là những gì tôi không thấy, tôi nên chuẩn bị thế nào?
Có một câu nói tuyệt vời nữa từ Nassim Taleb mà tôi thích, nơi ông nói, hãy đầu tư vào sự chuẩn bị, không phải vào dự đoán. Vì vậy, thay vì đi ra ngoài để nói, đây là những gì tôi nghĩ sẽ xảy ra trong tiền điện tử. Đây là những gì tôi nghĩ sẽ xảy ra trong thị trường chứng khoán. Chỉ cần đảm bảo rằng bạn có một khoản đệm đủ lớn trong tài chính của bạn, tiền mặt, tính thanh khoản, sợ nợ. Để mà bất kể điều gì xảy ra, ít nhất bạn có một cơ hội chiến đấu để vượt qua nó. Một điều mà tôi thường nghĩ là bạn nên có đủ tiền mặt trong danh mục đầu tư của mình. Số tiền mặt bạn nên có nên cảm thấy như là quá nhiều. Nó nên khiến bạn nhăn mặt một chút bởi vì nếu bạn chỉ có đủ tiền mặt để chịu đựng những rủi ro mà bạn có thể hình dung và những rủi ro mà bạn có thể dự đoán, bạn sẽ bỏ lỡ một bất ngờ mỗi lần. Mỗi bất ngờ sẽ là một bất ngờ đối với bạn. Nhưng nếu bạn cảm thấy bạn có quá nhiều tiền mặt, thì ít nhất bạn có một cơ hội chiến đấu để chịu đựng 9-11, COVID, Trân Châu Cảng, bất kỳ điều gì đó có thể xảy ra. Vì vậy, khi mọi người nhìn vào phân bổ tài sản của tôi, các khoản đầu tư của tôi, nhiều người nhìn vào đó và nói, bạn có vẻ rất bảo thủ. Tại sao bạn có nhiều tiền mặt như vậy? Bạn đang tiết kiệm cho điều gì? Và câu trả lời của tôi luôn là, tôi không biết. Tôi không có ý tưởng gì về việc tôi đang tiết kiệm cho điều gì. Chúng ta là ai để giả định rằng chúng ta có thể dự đoán những rủi ro mà sẽ xảy ra trong cuộc sống cá nhân của mình và trong thế giới rộng lớn hơn. Không ai có thể làm được điều đó.
Cách duy nhất để chuẩn bị cho điều đó là có cảm giác như an toàn quá mức. Chiến lược phân bổ vốn của bạn là gì? Bạn đầu tư tiền của mình như thế nào? Đây là điều mà mọi người thường muốn biết nhất về bạn. Tôi giữ mọi thứ thật đơn giản và dễ hiểu nhất có thể. Thực sự toàn bộ tài sản ròng của tôi là tiền mặt, một căn nhà, quỹ chỉ số và một số cổ phiếu của Markel trong khi tôi là thành viên hội đồng quản trị. Và chỉ có vậy. Không có gì khác. Tôi có thể tóm tắt mọi thứ một cách dễ dàng và gọn gàng. Và thực sự, chỉ có vậy thôi. Và tôi thậm chí không có 20 tài khoản ngân hàng. Tôi chỉ có một tài khoản ngân hàng, một tài khoản môi giới và một căn nhà, và chỉ có vậy. Thật đơn giản. Tại sao lại là quỹ chỉ số? Bạn là lý do mà chiến lược phân bổ vốn của bạn gần như giống hệt của tôi. Tôi cũng muốn nói về căn nhà. Nhưng sau khi đọc sách của bạn, tôi ngừng cố gắng chọn cổ phiếu và đã đầu tư toàn bộ vốn có sẵn của mình vào quỹ chỉ số ngoài việc đầu tư vào việc khởi nghiệp. Vì vậy, tôi là cổ đông của, tôi không biết, 50, 60, hoặc 70 công ty. Toàn bộ vốn còn lại của tôi được đầu tư vào quỹ chỉ số. Và tôi cũng có một vị trí lớn lâu dài trong Ethereum, mà tôi đã nắm giữ khoảng sáu năm hoặc gì đó. Đúng. Điều đó đã giúp tôi rất nhiều. Đúng thế. Và việc đầu tư vào Ethereum cũng dựa trên thực tế là tôi điều hành một doanh nghiệp phần mềm liên quan đến blockchain. Và tôi thấy các nhà phát triển đang xây dựng trên Ethereum nhiều hơn bất kỳ blockchain nào khác. Vì vậy, nhận thức đó thực sự có lợi cho tôi.
Và sáu năm. Vì vậy, ngay cả với sự sụt giảm lớn trong hai năm qua, bạn vẫn đang có lãi rất nhiều. Đúng vậy. Tôi nghĩ cuốn sách của bạn đã dạy tôi rằng đầu tư thành công là khi bạn mất mật khẩu vào tài khoản đầu tư của mình.
Tôi thực sự không nghĩ bạn đã nói điều đó trong đó, nhưng như khi tôi mất mật khẩu vào tài khoản đầu tư của mình, tôi rất tự hào về bản thân vì điều đó có nghĩa là tôi đã không kiểm tra nó trong thời gian dài. Và điều đó thật hài hước vì bạn đang đến đây hôm nay. Tôi đã nghĩ, ôi vâng, tôi có tất cả số tiền này trong các quỹ chỉ số. Tôi sẽ kiểm tra nó. Và tôi nghĩ, trời ơi, tôi không biết mật khẩu.
Tốt. Đó là lý do tại sao bạn sẽ ổn. Lý do tôi làm điều này, điều quan trọng là tôi không phải là người nói không ai có thể đánh bại thị trường. Vì vậy, hãy sử dụng các quỹ chỉ số. Đó không phải là điều tôi tin. Tôi nghĩ rằng rất khó để đánh bại thị trường và rất ít người có thể làm được điều đó. Nhưng tôi nghĩ có những người rất thông minh có thể làm được điều đó và có những người mà tôi biết mà tôi có thể đầu tư cùng. Lý do tôi không làm vậy không phải vì tôi không tin rằng điều đó có thể được thực hiện. Mà vì biến số mà tôi muốn tối đa hóa trong các khoản đầu tư của mình là sự bền bỉ. Nếu tôi có thể kiếm được lợi nhuận trung bình trong một khoảng thời gian trên trung bình, điều đó sẽ dẫn đến mức thành công sẽ nằm trong top 5% nhà đầu tư. Bố mẹ tôi là một ví dụ tuyệt vời cho điều này. Bố mẹ tôi là những người thông minh, nhưng thật sự họ không có nền tảng tài chính và tôi sẽ nói rằng họ chỉ quan tâm đến tài chính ở mức tối thiểu. Nhưng họ đã thực hiện chiến lược bình quân đô la vào quỹ chỉ số trong khoảng 40 năm nay. Và thực sự, nếu bạn nhìn vào lợi nhuận, họ chưa bao giờ bán bất cứ điều gì. Và thực sự, nếu bạn nhìn vào lợi nhuận, họ có lẽ sẽ nằm trong top 3% những nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Đối với những ai chưa biết, bình quân đô la là gì và quỹ chỉ số là gì? Bình quân đô la nghĩa là bạn mua cùng một số tiền đầu tư mỗi tháng, bất kể có chuyện gì xảy ra. Bạn không quan tâm đến những gì thị trường chứng khoán đang làm, suy thoái, phát triển, hay khủng hoảng. Bạn nói rằng, tôi sẽ bỏ $100 hoặc bất cứ gì đó vào thị trường chứng khoán vào ngày đầu mỗi tháng. Bây giờ, hầu hết mọi người có 401k tại nơi làm việc đều đang làm điều này dù họ biết hay không. Họ có $100 hoặc bất cứ điều gì bị trừ ra mỗi kỳ lương và nó đi vào các quỹ mà họ sở hữu và họ không cần phải làm gì cả. Dù bạn có biết hay không, bạn thực sự đang làm điều đó. Sự khác biệt so với điều đó là nói rằng, tôi sẽ mua và bán dựa trên cảm xúc của mình về thị trường chứng khoán. Tôi thức dậy, xem CNBC, và quyết định bán, và tôi sẽ đưa tiền trở lại khi tôi cảm thấy tốt hơn về thị trường. Đó là sự khác biệt. Một quỹ chỉ số chỉ là một quỹ duy nhất sở hữu hàng trăm hoặc hàng ngàn cổ phiếu trong đó. Và nếu nó đủ đa dạng, nếu nó đủ lớn, điều bạn đang làm thực sự là bạn đang sở hữu một phần của nền kinh tế toàn cầu, mà đó là cách tôi nhìn nhận. Nó có hàng ngàn cổ phiếu cá nhân trong đó, Tesla, Apple, bất cứ điều gì. Nhưng thực sự bạn đang làm là sở hữu một phần của chủ nghĩa tư bản. Nếu tôi là con trai của bạn và tôi nói, bố hãy chứng minh cho tôi rằng đó là một chiến lược tạo ra sự giàu có lâu dài tốt hơn việc mua tiền điện tử hay mua những công ty mà tôi sử dụng hoặc thích, bạn sẽ giải thích điều đó cho con bạn như thế nào?
Khả năng của bạn để thành công trong năm tới hoặc năm năm tới sẽ không ảnh hưởng gì đến khả năng tạo ra sự giàu có suốt đời của bạn. Tất cả những gì quan trọng không phải là lợi nhuận tốt nhất bạn có thể kiếm được. Tất cả những gì quan trọng là lợi nhuận mà bạn có thể duy trì trong khoảng thời gian lâu nhất. Tất cả những gì quan trọng là sự bền bỉ của bạn. Không quan trọng nếu bạn có thể gấp đôi số tiền của mình trong năm nay, hoặc thậm chí gấp đôi tiền của bạn một lần nữa vào năm sau. Tất cả những gì quan trọng là, bạn có thể giữ và duy trì nó trong 50 năm hay không? Đó là nơi mà lãi kép đến từ.
Tất cả vì công thức cho lãi kép là lợi nhuận lũy thừa theo thời gian. Điều đó không hoàn toàn chính xác, nhưng về cơ bản, đó là như vậy. Vì vậy, trong phương trình đó, nếu bạn hiểu toán học, tất cả các công việc nặng nhọc đến từ số mũ.
Chứng minh nó.
Bởi vì đó là cách mà sự tăng trưởng theo cấp số nhân hoạt động. Đó là cách mà nó hoạt động. Thực sự là theo cấp số nhân. Đưa cho tôi một ví dụ điển hình nơi ai đó đã làm theo chiến lược đó và đã thành công.
Được rồi. Đây là một cách giải thích mà tôi sử dụng trong cuốn sách. 99% tài sản ròng của Warren Buffett được tích lũy sau sinh nhật lần thứ 60 của ông.
Sau khi ông ấy tròn 60 tuổi, 99% tài sản của ông được tích lũy sau giai đoạn đó. Bởi vì càng giữ lâu thì con số càng tăng điên cuồng. Khi ông ấy 60 tuổi, tôi nghĩ ông ấy có giá trị khoảng 3 tỷ USD. Nhiều tiền. Ông là một triệu phú đô la. Nhưng giờ đây khi ông ấy đã 90 tuổi, tài sản của ông đã vượt qua 100 tỷ USD. Và ông đã quyên góp khoảng 100 tỷ USD cho các tổ chức từ thiện. Vì vậy, nếu ông không làm như vậy, tài sản của ông sẽ tăng từ 3 tỷ USD lên 200 tỷ USD kể từ khi ông 60 tuổi. Bởi vì con số chỉ càng trở nên điên cuồng ở giai đoạn đó. Ông có giá trị 100 tỷ USD. Nếu thị trường, nếu tài sản ròng của ông tăng 10% trong một năm, ông kiếm được 10 tỷ USD, tương đương ba lần số tài sản ông có khi ông 60 tuổi. Thế nên khi bạn nhìn vào một người như Buffett, ông ấy có phải là một nhà đầu tư vĩ đại không? Ông có phải là một người chọn cổ phiếu xuất sắc không? Dĩ nhiên là có. Nhưng bí mật thực sự của thành công của ông là ông đã là một nhà đầu tư giỏi trong suốt 80 năm qua. Và nếu ông đã nghỉ hưu ở tuổi 60 hoặc 50, không ai có thể nghe đến tên ông. Ông sẽ giống như một trong những triệu phú khác sống ở Florida và chơi golf. Và bạn sẽ không bao giờ nghe đến tên ông. Lý do ông là cái tên quen thuộc là vì ông đã làm điều này liên tục từ khi 11 tuổi. Và ông chưa bao giờ dừng lại. Chính sự kiên trì đã làm cho ông trở nên giàu có. Không nhất thiết là lợi nhuận hàng năm.
Kiên nhẫn. Đó là một điều khó khăn. Nó cũng khiến tôi nhớ đến câu chuyện mà bạn đã đề cập trong phần giới thiệu của cuốn sách về người lao công, Ronald James Reid. Đúng vậy. Khi ông ấy qua đời vào năm 2014, ở tuổi 92, tài sản ròng của ông đã vượt qua 8 triệu USD. Và ông ấy là một người lao công. Làm cách nào ông làm được điều đó? Ông ấy đã dùng số tiền rất ít mà ông có thể tiết kiệm từ công việc làm lao công, lau sàn tại một trạm xăng. Ông đầu tư vào cổ phiếu và để yên chúng trong 70 năm. Và thế là hết. Đó là tất cả những gì bạn cần. Nếu bạn có sự kiên trì trong việc đầu tư và bạn có thể tiếp tục trong nhiều năm hoặc hàng thập kỷ, bạn không cần phải là một người chọn cổ phiếu thiên tài. Và không chỉ là bạn không cần phải làm điều đó, nếu bạn có sự kiên trì, bạn sẽ đứng trên hầu hết các nhà chọn cổ phiếu thiên tài. Và điều thú vị là chọn được cổ phiếu đúng là điều khó. Nó được cho là khó. Không có thế giới nào mà tất cả những người cố gắng đánh bại thị trường đều có thể làm được điều đó. Dĩ nhiên là khó khăn. Giống như việc làm cầu thủ NBA vậy. Nhưng có sự kiên trì lại là điều nằm trong tầm kiểm soát của bạn. Hơn rất nhiều so với việc phải chọn đúng cổ phiếu mỗi ngày. Và tôi nghĩ, một số người, tính cách trời sinh, như Ronald Reid và bố mẹ tôi, họ có thể hiểu điều đó một cách tự nhiên. Đối với họ, việc kiên nhẫn không phải là điều khó khăn. Nhưng mà, thật ra có những nhà đầu tư chuyên nghiệp làm việc 80 giờ mỗi tuần trong 30 năm để cố gắng đánh bại thị trường và họ không làm được. Không chỉ một số, mà điều đó giải thích cho hầu hết trong số họ. Thậm chí ngay cả những người có thể làm điều đó thì cũng chỉ có thể đánh bại thị trường được khoảng nửa phần trăm mỗi năm, 1% mỗi năm. Nhưng nếu bạn có sự kiên trì, đó là lợi ích lớn hơn nhiều mà bạn có thể có ngay cả khi bạn là một người chọn cổ phiếu thành công. Như một người nào đó có thành tích vượt trội hơn thị trường một phần trăm mỗi năm và họ có thể làm điều đó trong 10 năm. Thật tuyệt. Đó giống như một nhà đầu tư nổi tiếng. Nhưng một người kiếm được lợi nhuận bình quân và làm điều đó trong 20 năm sẽ có nhiều tiền hơn nhiều. Bạn làm điều đó trong 30 năm, bạn sẽ rất giàu. Bạn sẽ giống như Ronald Reid, một người lao công để lại 8 triệu USD cho tổ chức từ thiện khi ông qua đời. Bạn đã nói về một vài kỹ năng cần thiết để kiếm tiền. Cái mà tôi thấy nổi bật nhất mà bạn đã nói đến cho đến nay là ý tưởng về sự kiên trì, kiên nhẫn, bất kể điều gì đang xảy ra trên thị trường, bất kể sự biến động, mất mật khẩu của bạn và ngồi yên một chỗ. Chỉ riêng điểm này, tôi nhớ đã đọc ở đâu đó, có thể nó thậm chí còn trong cuốn sách của bạn. Biết không, thật điên rồ vì những điều mà tôi biết về tiền bạc, tôi không nhớ mình đã lấy chúng từ đâu, nhưng hầu hết đều đến từ cuốn sách này. Như hầu hết các nguyên tắc đều đến từ cuốn sách này. Và một trong những điều mà tôi đã đọc là Warren Buffett có thể không phân bổ vốn trong năm năm. Và câu trích dẫn mà ông đã nói, điều khó nhất để trở thành một nhà đầu tư vĩ đại là có thể giữ nguyên tay và không làm gì cả. Ngồi yên và không làm gì cả. Đó là câu nói của Munger. Và đó là những gì họ đang làm ngay bây giờ, ngay bây giờ. Berkshire Hathaway, công ty của Warren Buffett, hiện có khoảng 150 tỷ USD tiền mặt. Và toàn bộ 60 năm lịch sử của Warren Buffett và Berkshire Hathaway là tích lũy một số tiền khổng lồ, chờ đợi 10 năm để tìm cơ hội, sau đó triển khai tất cả và rồi quay lại việc chờ đợi và tích lũy tiền mặt. Và đó, đó là cách họ đã làm. Cơ hội tốt là điều hiếm. Dĩ nhiên là hiếm. Nó nên hiếm. Không nên như bất kỳ ai cũng có thể mở tài khoản chứng khoán của họ và tìm được cơ hội cả đời. Nó sẽ đến một lần mỗi thập kỷ. Vậy những kỹ năng khác là gì? Sự kiên trì, kiên nhẫn để tạo ra, để kiếm tiền. Đối với người bình thường, sự kiên trì và kiên nhẫn là 99% những gì bạn cần khi là một nhà đầu tư, vì những cơ hội để đầu tư vào quỹ chỉ số chi phí thấp là có sẵn cho mọi người. Và bạn có thể làm điều đó từ điện thoại của bạn. Hãy làm điều đó từ điện thoại của bạn, mở một tài khoản Robinhood, mua một vài quỹ chỉ số, bất kỳ ai cũng có thể làm điều đó. Nhưng đó không phải là trường hợp luôn xảy ra. 20 năm trước, chỉ những người có nhiều tiền mới có thể đầu tư được và có thể đủ khả năng để có một nhà môi giới và có một mối quan hệ với một nhà môi giới. Và bạn cần phải gọi điện thoại. Và để thực hiện cuộc gọi điện thoại, bạn cần biết một người nào đó. Và ngay cả khi đó, bạn vẫn phải trả một khoản phí vô lý cho người đó để làm điều đó. Bạn có được những tờ giấy và rất nhiều- Rất nhiều. Đúng là một trò đùa. Và chỉ 20 năm trước thôi. Thời gian không lâu lắm.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng mọi người không đủ biết ơn hay đánh giá cao về việc mọi thứ đã thay đổi như thế nào để mở ra cơ hội cho tất cả mọi người. Bạn nói về kỹ năng quản lý tiền, mà khác với kỹ năng kiếm tiền, phụ thuộc vào sự sống còn. Sự sống còn về tài chính. Và chỉ cần chịu đựng tất cả những điều không thể đoán trước sẽ xảy ra từ bây giờ cho đến cuối đời bạn. Chúng ta đã nói trước đó về những điều bất ngờ, Pearl Harbor, 9-11, tất cả những bất ngờ lớn đó. Đó chính là khả năng của bạn để chịu đựng những điều như vậy. Điều đó sẽ thực sự chiếm tới 90% thành công tài chính và thành công đầu tư của bạn. Kiếm tiền giống như là một người lạc quan và chấp nhận rủi ro, như là có một cái nhìn lạc quan về bản thân, hướng tới những điều lớn lao. Bạn cần điều đó để trở nên giàu có. Còn giữ được sự giàu có thì lại hoàn toàn ngược lại. Bạn cần có một mức độ bảo thủ. Bạn cần phải sợ hãi. Bạn cần phải nhận thức được tất cả các rủi ro không biết trước đang ở trước mắt và có một sự phân bổ tài chính cùng một tư duy cho phép bạn chịu đựng và tồn tại tài chính. Bạn cần cả hai kỹ năng đó cùng một lúc.
Vì vậy, con bạn 20 tuổi. Nó đang bị phá sản. Bạn có bảo nó nên làm những rủi ro lớn không? Nó không có gia đình. Nó không có thế chấp. Nó không có chó. Bạn sẽ đưa ra lời khuyên gì cho nó ở độ tuổi đó để tạo ra sự giàu có?
Tôi thực sự muốn nói rằng, điều này có thể nghe có vẻ ngược lại, rằng khi ai đó còn trẻ, bạn nghĩ rằng bạn sẽ nói, bạn có 50 năm phía trước. Hãy xung phong làm những điều lớn lao. Hãy cứ tiến lên. Nhưng đó cũng là lúc cuộc sống của bạn mong manh nhất. Đó là khi bạn có khả năng cao nhất để bị sa thải, có khả năng cao nhất để thay đổi nghề nghiệp, có khả năng cao nhất để đổ vỡ hoặc ly hôn, bất cứ điều gì có thể xảy ra. Và vì vậy, để làm được điều đó, bạn cần một chút linh hoạt tài chính, chỉ là tiền mặt và tính thanh khoản.
Vì vậy, một khi bạn đã tích lũy được một mức độ nào đó, bất kể mức độ đó là gì đối với mỗi người khác nhau, thì bạn có thể làm điều gì đó điên rồ. Tôi cũng nghĩ rằng đối với sự nghiệp, một trong những lời khuyên nghề nghiệp tốt nhất, có thể không phổ quát, nhưng khi bạn tốt nghiệp đại học và đang tìm kiếm sự nghiệp của mình, đừng chọn công việc an toàn, thường là công ty lớn, công ty blue chip. Hãy chọn công ty kỳ quái.
Tại sao? Hãy chọn điều gì đó điên rồ. Bởi vì khi bạn lớn tuổi hơn, khoảng 40 tuổi và bạn có hai đứa trẻ và một khoản thế chấp, bạn sẽ không muốn làm công việc kỳ quái. Đó là lúc bạn cần sự ổn định. Đó là khi bạn có thể muốn một công việc có lợi ích tốt và mức lương ổn định vì bạn cần điều đó. Khi bạn 22 tuổi và không bị ràng buộc bởi bất cứ điều gì, đừng đi làm cho Goldman Sachs hoặc Apple hoặc Deloitte hay bất cứ điều gì tương tự. Hãy chọn một công ty khởi nghiệp kỳ quái mà bạn sẽ học được điều gì đó hoàn toàn khác.
Liên quan đến điểm đó là trong công ty khởi nghiệp kỳ quái, bạn sẽ ở rất gần với sự thất bại và thất bại chính là sự kiến thức. Bạn sẽ học được nhiều hơn. Bạn sẽ học được rất nhiều điều. Và có rất nhiều người chọn công việc blue chip, công việc an toàn sau khi tốt nghiệp đại học, và điều đó đặt họ vào một con đường rất dự đoán được. Bạn sẽ là một nhà phân tích trong hai năm. Và nếu bạn giỏi, bạn sẽ được thăng chức lên nhà phân tích cấp cao. Và rồi bạn sẽ được thăng chức lên cộng tác viên. Nó rất ổn định và tuyến tính. Và điều đó như là bạn đang giới hạn tất cả lợi ích của mình. Còn nếu bạn chọn công ty kỳ quái, bạn sẽ hoặc là làm một trong hai điều. Nó sẽ thất bại và bạn sẽ học được nhiều điều từ đó, hoặc nó sẽ phát triển và bạn sẽ học được nhiều điều từ điều đó. Và sau đó có thể khi bạn 40 tuổi, sau khi đã trải qua tất cả những điều đó, bạn sẽ muốn có công việc ổn định ở một công ty lớn.
Thật thú vị. Tôi đã suy nghĩ khi bạn nói rằng khoảng cách từ bàn làm việc của bạn và các CEO có lẽ cần phải rộng ra theo thời gian.
Vâng. Tôi nghĩ điều đó là đúng. Vâng, hoàn toàn đúng. Và hầu hết mọi người, tôi nghĩ nếu bạn làm theo cách khác, hoặc hầu hết mọi người sẽ không bao giờ làm theo cách khác. Nếu bạn bắt đầu sự nghiệp của mình ở một công ty ổn định, có lẽ bạn sẽ không bao giờ rời đi. Bạn sẽ bị nghiện mức lương tốt, những lợi ích ổn định, và mọi thứ khác, và bạn sẽ không bao giờ dám mạo hiểm làm bất cứ điều gì khác. Và có thể điều đó cũng không sao. Có thể với tính cách của một số người, đó chính xác là những gì họ muốn. Nhưng tôi nghĩ rằng có một mức độ nuối tiếc cao hơn cho những người bắt đầu ở một công ty an toàn và sau đó họ nhận được chiếc còng vàng, họ không thể rời đi. Và đến khi họ 40 tuổi và nhận ra rằng họ muốn làm việc ở công ty điên rồ, họ không thể vì họ đã có khoản thế chấp và hai đứa trẻ và họ đang tiết kiệm cho hưu trí và họ không thể chấp nhận rủi ro ở giai đoạn đó của cuộc sống.
Bạn đã giới thiệu khái niệm về đuôi, đuôi dài, và điều này cũng đã thay đổi cuộc đời tôi. Nó đã thay đổi chiến lược đầu tư của tôi, tôi có thể nói như vậy. Bạn nói về ví dụ của vốn đầu tư mạo hiểm, rằng đối với mỗi 50 khoản đầu tư mà các nhà đầu tư mạo hiểm thực hiện, thống kê cho thấy một nửa trong số đó sẽ hoàn toàn thất bại. 10 cái sẽ cho kết quả tốt. Và một hoặc hai cái sẽ mang lại lợi nhuận lớn lao mà tạo ra 100% lợi nhuận của quỹ. Đây là một bài học về đầu tư trong tài chính, nhưng đối với tôi, đó cũng là một bài học về cuộc sống.
Cuộc sống luôn như vậy. Cuộc sống luôn như vậy. Vâng. Nó áp dụng cho mọi thứ. Đuôi dài nơi chỉ một vài điều xảy ra giải thích cho 90 hoặc 99% những gì quan trọng. Luôn luôn là như vậy. Bạn thấy điều đó trong kinh doanh, nơi bạn lấy ở Hoa Kỳ, có hàng ngàn công ty công khai mà bạn có thể mua cổ phiếu. Nhưng phần lớn giá trị trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nằm trong khoảng 10 công ty, như Apple, Tesla, Microsoft. Vì vậy, ngay cả khi bạn có hàng ngàn công ty, 10 công ty đó mới thực sự quan trọng và sẽ tạo ra tất cả lợi nhuận theo thời gian.
Vậy tại sao bạn không chỉ mua 10 công ty đó?
Bởi vì không ai biết chúng sẽ là gì, ít nhất là nhìn lại. Đó là lý do cho việc sở hữu một ngàn công ty, đó là bạn biết rằng 10 công ty sẽ trở thành những công ty lớn tiếp theo sẽ nằm trong đó.
Tất cả những điều này là lý do cho sự khiêm tốn.
Thực lòng mà nói, đây là điều mà tôi rút ra từ cuốn sách của bạn. Bạn đang mong đợi sẽ ra về với những mẹo, tất cả những mẹo, những thủ thuật, những cách đặc biệt để kiếm nhiều tiền hơn mọi người. Điều tôi rút ra được là một bài học quan trọng mà tôi không bao giờ có thể quên, đó là, tôi không biết.
Tôi nghĩ điều đó rất tuyệt. Và rồi, tôi đã viết cuốn sách này cho chính mình. Đó là bài học lớn nhất đối với tôi. Không chỉ tôi không biết, mà không ai khác cũng không biết. Mọi người khác cũng đang nói nhăng nói cuội trong thị trường đầu tư. Họ cũng không biết.
Tôi tham gia một nhóm trò chuyện về tiền điện tử, nơi một người bạn của tôi, tôi sẽ không nói tên, anh ấy là người trong nhóm luôn đăng các biểu đồ dự đoán. Bạn biết đấy, những biểu đồ kiểu như biểu đồ nhỏ dự đoán thị trường chứng khoán hoặc tiền điện tử sẽ đi đâu.
Nơi mà họ nghĩ nó sẽ đi. Đúng vậy. Và nó luôn luôn, nó luôn luôn hướng lên và sang bên phải. Và điều đó dường như giống như các horoscopes cho nam giới. Tôi nghe ai đó đã nói như vậy.
Điều đó thật tuyệt, vâng, tôi nghĩ điều gần nhất với đầu tư chính là một cái gì đó giống như chiêm tinh, hoặc ngay cả khi bạn biết nó là nhảm nhí, bạn cũng muốn đọc nó.
Tại sao?
Bởi vì điều đó mang lại cảm giác an ủi. Điều mà nhiều người muốn từ các dự đoán đầu tư của họ hoặc bất cứ thứ gì, đó là họ muốn giảm bớt sự không chắc chắn đang gây cho họ căng thẳng. Bởi vì mọi người, tôi nghĩ, một cách trực giác đều biết rằng tương lai trước mắt là điều không biết và không thể biết, nhưng điều đó thì đau đớn.
Và nếu nó đau, bạn cố gắng giảm bớt căng thẳng đó bằng cách tìm kiếm một ai đó nói rằng, tôi biết điều gì sắp xảy ra.
Vào một buổi sáng tháng 2 năm 2001, cả ba chúng tôi đã làm như vậy. Khi chúng tôi làm điều đó, chúng tôi đã kích hoạt một trận lở tuyết rất nhỏ. Tôi nhớ rất rõ khoảnh khắc đó. Tôi vẫn có thể cảm nhận được điều đó 21 năm sau, 22 năm sau. Tôi vẫn cảm nhận được nó. Đó là một cảm giác lạ lùng trong cuộc đời tôi. Khi bạn bị một trận lở tuyết tấn công, thay vì đẩy lên tuyết để có độ bám cho ván trượt của bạn, mặt đất lại đang đẩy bạn. Đột ngột, bạn đang trượt tuyết, bạn kiểm soát được và đột nhiên, bùm, bạn không còn kiểm soát nữa. Mặt đất đang đẩy bạn xung quanh. Có lẽ cảm giác đó giống như khi bạn đứng trên mặt đất trong một trận động đất, như thể mặt đất đang đẩy bạn. Nhưng đó là một trận lở tuyết khá nhỏ, có thể chỉ lên đến đầu gối của chúng tôi, và nó đã kết thúc khá nhanh. Ở phía dưới, chúng tôi đã gửi cho nhau một cái năm tay vui vẻ và tiếp tục ngày hôm đó.
Chúng tôi trở lại chỗ nghỉ chân. Chúng tôi đã nhờ người khác đưa về. Brendan và Brian nói rằng họ muốn làm lại, họ muốn trượt tuyết lần nữa. Tôi đã nói, “Này, vì lý do nào đó, tôi không muốn làm vậy.” Tôi đề nghị, “Thay vì bắt xe về, tại sao các bạn không làm lại lần nữa? Tôi sẽ lái xe đến và đón các bạn.” Vì vậy, chúng tôi đã lên kế hoạch, chia tay nhau. Họ đã ra ngoài trượt tuyết còn tôi trở lại để tháo giày và nhảy lên xe tải của mình để đón họ.
20-30 phút sau, tôi đến chỗ đón và họ không có ở đó. Tôi biết chỉ mất một phút để trượt xuống đồi. Nên 20 phút sau, tôi biết họ sẽ không trở về. Tôi không lo lắng. Tôi nghĩ rằng họ đã bắt xe về nhà rồi. Sau khi chờ thêm 20 hoặc 30 phút nữa, tôi đã rời đi và quay về chỗ nghỉ. Tôi nghĩ họ sẽ ở đó nhưng không thấy đâu. Tôi vẫn không thực sự lo lắng. Khi đó, chúng tôi không có điện thoại di động và mọi người thường cảm thấy thoải mái khi không liên lạc. Nếu bạn không biết bạn bè mình đang ở đâu, thì cũng không có gì nghiêm trọng cả.
Chúng tôi tiếp tục ngày hôm đó. Tôi bắt đầu lo lắng một chút. Tôi nhớ đã dừng lại ở nhà của Brendan, hy vọng anh ấy có ở đó nhưng cũng không thấy. Tôi gọi điện và để lại tin nhắn trên hộp thư thoại của anh ấy. Tôi nhớ đã kết thúc tin nhắn với câu “Hy vọng bạn ổn, bạn nhé.” Đó là những lời cuối cùng của tôi. Tôi nhớ điều đó rất rõ. Ngày hôm đó tiếp tục, và khoảng bốn hay năm giờ chiều, mẹ của Brian gọi cho tôi và nói, “Brian chưa đến làm việc hôm nay. Bạn có biết anh ấy ở đâu không?” Tôi nói với bà về những gì đã xảy ra. Tôi nói, “Chúng tôi đã trượt tuyết ở phía sau Squaw, nơi chúng tôi đã bắt xe về. Tôi sẽ đón họ, nhưng họ không xuất hiện và tôi chưa thấy họ kể từ đó.”
Tôi cũng nhớ rất rõ câu nói của mẹ Brian: “Ôi trời ơi” và sau đó cúp máy. Đó là lúc chúng tôi bắt đầu lo lắng. Chúng tôi gọi cho cảnh sát. Cảnh sát không coi trọng vụ việc vì họ nghĩ rằng, “À, họ đang dự tiệc. Họ bỏ đi với một cô gái qua đêm.” Họ không lo lắng, nhưng cuối cùng chúng tôi đã nhờ đến sự cứu hộ và tìm kiếm. Những người tìm kiếm đã phát hiện ra Brian và Brennan bị chôn vùi dưới sáu feet tuyết. Họ đã bị giết bởi một trận lở tuyết khổng lồ.
Nhìn chung, tôi nghĩ hầu như mọi người nghe câu chuyện này đều đã mất đi người thân yêu. Và tôi biết trải nghiệm này không phải là duy nhất theo cách đó, nhưng đây là lần đầu tiên tôi trải qua mất mát. Đó là điều tồi tệ đầu tiên xảy ra với tôi trong đời. Vì vậy nó có ảnh hưởng lớn đến tôi. Và có rất nhiều bài học rút ra từ đó. Tôi nghĩ rằng lúc đó tôi không có công cụ nhận thức để kết nối những gì đã xảy ra hoặc tìm hiểu về nó, như có bat loại bài học nào. Nhưng khi tôi lớn lên và suy nghĩ về điều đó, tôi đã kết hợp tất cả những nhận thức về cách mà điều đó đã ảnh hưởng đến tôi, nó đã thay đổi tôi như thế nào và một số bài học từ đó cũng vậy. Một trong những điều tôi nói trong cuốn sách mà tôi thường suy nghĩ là quyết định không đi với họ trong lần trượt thứ hai là một quyết định hoàn toàn thiếu suy nghĩ. Tôi không suy nghĩ gì về quyết định đó. Đó không phải là một phân tích chi phí lợi ích. Tôi không suy nghĩ kỹ về điều đó, nhưng đó là quyết định quan trọng nhất mà tôi từng đưa ra trong đời. Chắc chắn một trăm phần trăm nếu tôi ở bên họ, tôi sẽ chết. Và tôi đã trượt tuyết hàng nghìn lần với Brendan và Brian. Có bao nhiêu lần tôi từ chối một lần trượt thứ hai với họ hoặc nói, “Các bạn cứ đi đi, tôi sẽ vào?” Gần như là không bao giờ. Lần duy nhất tôi làm như vậy đã cứu sống tôi.
Và vì vậy, bạn thực sự nhận ra rằng thế giới treo trên sợi chỉ. Mọi người nghĩ rằng “À, bạn sẽ phải suy nghĩ nhiều vào những quyết định lớn của mình để đảm bảo bạn thành công trong cuộc sống, nơi bạn học đại học, nghề nghiệp của bạn sẽ là gì, bạn sẽ kết hôn với ai.” Tất cả những điều đó đều tuyệt vời. Nhưng thế giới treo trên sợi chỉ và có những quyết định nhỏ nhặt, không có gì đáng kể mà bạn có thể đã đưa ra hôm nay, có thể là khi nào thì nên băng qua đường. Có thể là khi nào thì nên rời đi, để vào xe, có thể hoàn toàn thay đổi hướng đi của cuộc đời bạn.
Và vì vậy, một khi bạn chấp nhận rằng thế giới treo lơ lửng trên một sợi dây, tôi nghĩ bạn sẽ trở nên khiêm tốn hơn rất nhiều trong việc dự đoán về tương lai. Nền kinh tế sẽ đi về đâu, ai sẽ thắng trong cuộc bầu cử, điều gì sẽ xảy ra trong cuộc sống của tôi, sự nghiệp của tôi, cuộc sống của gia đình tôi. Chúng ta không có ý niệm nào. Chúng ta không biết, bởi vì tất cả những gì chúng ta có thể nghĩ đến là những quyết định lớn. Chúng ta không thể ghép lại lý thuyết hỗn loạn của việc, tôi đã lên xe vào thời điểm không đúng. Tôi gặp phải người sai hoặc tôi gặp đúng người. Hoặc tôi quyết định không tham gia vào một lần nữa. Chúng ta không thể dự đoán tác động của những điều đó. Và vì vậy, điều này cũng đã ảnh hưởng lớn đến tôi, về việc chúng ta là ai để tự lừa dối mình rằng chúng ta có thể dự đoán được cuộc suy thoái tiếp theo, rằng chúng ta có thể dự đoán nơi sự nghiệp của chúng ta sẽ đi đến trong 10 năm, rằng chúng ta có thể dự đoán cuộc hôn nhân của chúng ta sẽ kéo dài bao lâu, rằng chúng ta có thể dự đoán chúng ta sẽ sống bao lâu. Chúng ta không thể. Không ai làm được việc đó, bởi vì chúng ta không thể dự đoán những điều điên rồ mà những sự kiện nhỏ bé đó có thể biến thành. Và điều này lại quay trở lại với việc đầu tư, phải không? Bởi vì hầu hết mọi người coi mình là nhà đầu tư, dù chỉ là bỏ vào một chút tiền vào tiền điện tử hay cái gì đó khác, đều tham gia vào ý tưởng rằng họ có thể dự đoán tương lai. Đúng vậy. Và đây là nơi mà hầu hết tiền bạc bị mất. Nghĩ về rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ trong hai thế hệ qua. COVID?
Đó là một trong số đó. Những cái khác sẽ là Trân Châu Cảng, 9-11, COVID, và có thể Lehman Brothers không tìm được người mua vào năm 2008, điều này đã gây ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Đó là những rủi ro lớn nhất. Và yếu tố chung của mỗi một trong những câu chuyện đó là không ai nhìn thấy chúng sắp xảy ra. Chúng không nằm trong bất kỳ tờ báo nào trước khi chúng xảy ra. Chúng không nằm trong bất kỳ dự báo kinh tế nào. Không ai lên truyền hình cảnh báo bạn rằng điều này sắp xảy ra. Yếu tố chung của những điều đó là chúng đã gây ra tất cả thiệt hại của mình chỉ trong hai giây. Và điều đó sẽ tiếp tục diễn ra trong tương lai. Bạn có thể đảm bảo rằng câu chuyện tin tức lớn nhất và rủi ro lớn nhất trong năm tới hoặc 10 năm tới trong cuộc đời chúng ta, bất kể nó là gì, là điều mà không ai đang nói đến hôm nay mà bạn và tôi thậm chí còn không thể hình dung. Bởi vì nó luôn luôn như vậy. Chưa bao giờ có thời điểm nào mà câu chuyện tin tức lớn nhất có thể dự đoán trước. Và điều đó sẽ tiếp tục như vậy. Vì vậy, đó lại là một lần nữa, như việc chấp nhận rằng thế giới rất mong manh. Có một câu nói tuyệt vời từ một cố vấn tài chính mà tôi rất ngưỡng mộ tên là Carl Richards. Và ông ấy nói, rủi ro là những gì còn lại khi bạn nghĩ rằng bạn đã suy nghĩ về mọi thứ. Bạn có thể cố gắng để suy nghĩ về tất cả các rủi ro trong cuộc sống của bạn. Và như, tuyệt vời. Và như bạn sẽ ngăn chặn chúng. Tuyệt vời. Đó là điều tốt để làm. Khi bạn đã hoàn thành bài tập đó, những gì còn lại mà bạn không nghĩ đến chính là rủi ro thực sự là như thế nào. Nó giống như theo định nghĩa, chúng ta không bao giờ có thể lập kế hoạch hay thậm chí tưởng tượng những rủi ro lớn nhất trong cuộc sống của chúng ta sẽ là gì. Bạn nói điều đó trong cuốn sách “Same as Ever”. Bạn nói, tôi nghĩ tiêu đề chương là rủi ro là những điều bạn không thể thấy hay điều gì đó. Rủi ro là những gì bạn không thấy. Rủi ro là những gì bạn không thấy. Điều này thật đáng sợ. Nó đúng vậy. Và tôi nghĩ đôi khi bạn có thể diễn đạt nó như một điều đáng sợ. Nó cũng phần nào mang lại sự nhẹ nhõm rằng, tại sao bạn lại phải bỏ ra quá nhiều công sức để cố gắng dự đoán những gì thị trường chứng khoán sẽ làm tiếp theo, những gì nền kinh tế sẽ làm tiếp theo? Tại sao bạn lại xây dựng một mô hình dự báo để tìm hiểu những gì nền kinh tế sẽ làm trong 10 năm tới? Khi bạn nhìn vào 10 hoặc 20 năm qua, làm thế nào bạn có thể dự đoán 9-11 hay COVID? Và ngay cả như COVID, có một bài TED Talk của Bill Gates vào năm 2015 nơi ông nói về rủi ro lớn nhất đối với xã hội là một đại dịch virus. Vì vậy, không phải là không ai đã nhìn thấy điều đó sắp xảy ra, nhưng những chi tiết cụ thể về thời điểm nó sẽ xảy ra, nó sẽ tồi tệ như thế nào. Nó chỉ đơn giản là sẽ ngăn chặn nền kinh tế trong một tuần hay hai năm? Điều đó là hoàn toàn không thể. Nhưng cũng có rất nhiều bài TED Talk khác nói rằng mọi thứ sẽ tuyệt vời. Đương nhiên. Tất nhiên. Còn nhiều hơn nữa. Vì vậy, tổng thể, thế giới không có ý niệm gì. Tôi nghĩ tổng thể, thế giới sẽ gặp rắc rối một lần mỗi thập kỷ. Không chính xác là một lần mỗi thập kỷ, nhưng trung bình, một lần mỗi thập kỷ, mọi thứ mà bạn đã nghĩ về rủi ro và sự không chắc chắn và ổn định sẽ đổ vỡ. Vậy tôi nên chuẩn bị thế nào? Nếu rủi ro là những gì tôi không thấy, tôi nên chuẩn bị thế nào?
Có một câu nói tuyệt vời nữa từ Nassim Taleb mà tôi thích, nơi ông nói, hãy đầu tư vào sự chuẩn bị, không phải vào dự đoán. Vì vậy, thay vì đi ra ngoài để nói, đây là những gì tôi nghĩ sẽ xảy ra trong tiền điện tử. Đây là những gì tôi nghĩ sẽ xảy ra trong thị trường chứng khoán. Chỉ cần đảm bảo rằng bạn có một khoản đệm đủ lớn trong tài chính của bạn, tiền mặt, tính thanh khoản, sợ nợ. Để mà bất kể điều gì xảy ra, ít nhất bạn có một cơ hội chiến đấu để vượt qua nó. Một điều mà tôi thường nghĩ là bạn nên có đủ tiền mặt trong danh mục đầu tư của mình. Số tiền mặt bạn nên có nên cảm thấy như là quá nhiều. Nó nên khiến bạn nhăn mặt một chút bởi vì nếu bạn chỉ có đủ tiền mặt để chịu đựng những rủi ro mà bạn có thể hình dung và những rủi ro mà bạn có thể dự đoán, bạn sẽ bỏ lỡ một bất ngờ mỗi lần. Mỗi bất ngờ sẽ là một bất ngờ đối với bạn. Nhưng nếu bạn cảm thấy bạn có quá nhiều tiền mặt, thì ít nhất bạn có một cơ hội chiến đấu để chịu đựng 9-11, COVID, Trân Châu Cảng, bất kỳ điều gì đó có thể xảy ra. Vì vậy, khi mọi người nhìn vào phân bổ tài sản của tôi, các khoản đầu tư của tôi, nhiều người nhìn vào đó và nói, bạn có vẻ rất bảo thủ. Tại sao bạn có nhiều tiền mặt như vậy? Bạn đang tiết kiệm cho điều gì? Và câu trả lời của tôi luôn là, tôi không biết. Tôi không có ý tưởng gì về việc tôi đang tiết kiệm cho điều gì. Chúng ta là ai để giả định rằng chúng ta có thể dự đoán những rủi ro mà sẽ xảy ra trong cuộc sống cá nhân của mình và trong thế giới rộng lớn hơn. Không ai có thể làm được điều đó.
Cách duy nhất để chuẩn bị cho điều đó là có cảm giác như an toàn quá mức. Chiến lược phân bổ vốn của bạn là gì? Bạn đầu tư tiền của mình như thế nào? Đây là điều mà mọi người thường muốn biết nhất về bạn. Tôi giữ mọi thứ thật đơn giản và dễ hiểu nhất có thể. Thực sự toàn bộ tài sản ròng của tôi là tiền mặt, một căn nhà, quỹ chỉ số và một số cổ phiếu của Markel trong khi tôi là thành viên hội đồng quản trị. Và chỉ có vậy. Không có gì khác. Tôi có thể tóm tắt mọi thứ một cách dễ dàng và gọn gàng. Và thực sự, chỉ có vậy thôi. Và tôi thậm chí không có 20 tài khoản ngân hàng. Tôi chỉ có một tài khoản ngân hàng, một tài khoản môi giới và một căn nhà, và chỉ có vậy. Thật đơn giản. Tại sao lại là quỹ chỉ số? Bạn là lý do mà chiến lược phân bổ vốn của bạn gần như giống hệt của tôi. Tôi cũng muốn nói về căn nhà. Nhưng sau khi đọc sách của bạn, tôi ngừng cố gắng chọn cổ phiếu và đã đầu tư toàn bộ vốn có sẵn của mình vào quỹ chỉ số ngoài việc đầu tư vào việc khởi nghiệp. Vì vậy, tôi là cổ đông của, tôi không biết, 50, 60, hoặc 70 công ty. Toàn bộ vốn còn lại của tôi được đầu tư vào quỹ chỉ số. Và tôi cũng có một vị trí lớn lâu dài trong Ethereum, mà tôi đã nắm giữ khoảng sáu năm hoặc gì đó. Đúng. Điều đó đã giúp tôi rất nhiều. Đúng thế. Và việc đầu tư vào Ethereum cũng dựa trên thực tế là tôi điều hành một doanh nghiệp phần mềm liên quan đến blockchain. Và tôi thấy các nhà phát triển đang xây dựng trên Ethereum nhiều hơn bất kỳ blockchain nào khác. Vì vậy, nhận thức đó thực sự có lợi cho tôi.
Và sáu năm. Vì vậy, ngay cả với sự sụt giảm lớn trong hai năm qua, bạn vẫn đang có lãi rất nhiều. Đúng vậy. Tôi nghĩ cuốn sách của bạn đã dạy tôi rằng đầu tư thành công là khi bạn mất mật khẩu vào tài khoản đầu tư của mình.
Tôi thực sự không nghĩ bạn đã nói điều đó trong đó, nhưng như khi tôi mất mật khẩu vào tài khoản đầu tư của mình, tôi rất tự hào về bản thân vì điều đó có nghĩa là tôi đã không kiểm tra nó trong thời gian dài. Và điều đó thật hài hước vì bạn đang đến đây hôm nay. Tôi đã nghĩ, ôi vâng, tôi có tất cả số tiền này trong các quỹ chỉ số. Tôi sẽ kiểm tra nó. Và tôi nghĩ, trời ơi, tôi không biết mật khẩu.
Tốt. Đó là lý do tại sao bạn sẽ ổn. Lý do tôi làm điều này, điều quan trọng là tôi không phải là người nói không ai có thể đánh bại thị trường. Vì vậy, hãy sử dụng các quỹ chỉ số. Đó không phải là điều tôi tin. Tôi nghĩ rằng rất khó để đánh bại thị trường và rất ít người có thể làm được điều đó. Nhưng tôi nghĩ có những người rất thông minh có thể làm được điều đó và có những người mà tôi biết mà tôi có thể đầu tư cùng. Lý do tôi không làm vậy không phải vì tôi không tin rằng điều đó có thể được thực hiện. Mà vì biến số mà tôi muốn tối đa hóa trong các khoản đầu tư của mình là sự bền bỉ. Nếu tôi có thể kiếm được lợi nhuận trung bình trong một khoảng thời gian trên trung bình, điều đó sẽ dẫn đến mức thành công sẽ nằm trong top 5% nhà đầu tư. Bố mẹ tôi là một ví dụ tuyệt vời cho điều này. Bố mẹ tôi là những người thông minh, nhưng thật sự họ không có nền tảng tài chính và tôi sẽ nói rằng họ chỉ quan tâm đến tài chính ở mức tối thiểu. Nhưng họ đã thực hiện chiến lược bình quân đô la vào quỹ chỉ số trong khoảng 40 năm nay. Và thực sự, nếu bạn nhìn vào lợi nhuận, họ chưa bao giờ bán bất cứ điều gì. Và thực sự, nếu bạn nhìn vào lợi nhuận, họ có lẽ sẽ nằm trong top 3% những nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Đối với những ai chưa biết, bình quân đô la là gì và quỹ chỉ số là gì? Bình quân đô la nghĩa là bạn mua cùng một số tiền đầu tư mỗi tháng, bất kể có chuyện gì xảy ra. Bạn không quan tâm đến những gì thị trường chứng khoán đang làm, suy thoái, phát triển, hay khủng hoảng. Bạn nói rằng, tôi sẽ bỏ $100 hoặc bất cứ gì đó vào thị trường chứng khoán vào ngày đầu mỗi tháng. Bây giờ, hầu hết mọi người có 401k tại nơi làm việc đều đang làm điều này dù họ biết hay không. Họ có $100 hoặc bất cứ điều gì bị trừ ra mỗi kỳ lương và nó đi vào các quỹ mà họ sở hữu và họ không cần phải làm gì cả. Dù bạn có biết hay không, bạn thực sự đang làm điều đó. Sự khác biệt so với điều đó là nói rằng, tôi sẽ mua và bán dựa trên cảm xúc của mình về thị trường chứng khoán. Tôi thức dậy, xem CNBC, và quyết định bán, và tôi sẽ đưa tiền trở lại khi tôi cảm thấy tốt hơn về thị trường. Đó là sự khác biệt. Một quỹ chỉ số chỉ là một quỹ duy nhất sở hữu hàng trăm hoặc hàng ngàn cổ phiếu trong đó. Và nếu nó đủ đa dạng, nếu nó đủ lớn, điều bạn đang làm thực sự là bạn đang sở hữu một phần của nền kinh tế toàn cầu, mà đó là cách tôi nhìn nhận. Nó có hàng ngàn cổ phiếu cá nhân trong đó, Tesla, Apple, bất cứ điều gì. Nhưng thực sự bạn đang làm là sở hữu một phần của chủ nghĩa tư bản. Nếu tôi là con trai của bạn và tôi nói, bố hãy chứng minh cho tôi rằng đó là một chiến lược tạo ra sự giàu có lâu dài tốt hơn việc mua tiền điện tử hay mua những công ty mà tôi sử dụng hoặc thích, bạn sẽ giải thích điều đó cho con bạn như thế nào?
Khả năng của bạn để thành công trong năm tới hoặc năm năm tới sẽ không ảnh hưởng gì đến khả năng tạo ra sự giàu có suốt đời của bạn. Tất cả những gì quan trọng không phải là lợi nhuận tốt nhất bạn có thể kiếm được. Tất cả những gì quan trọng là lợi nhuận mà bạn có thể duy trì trong khoảng thời gian lâu nhất. Tất cả những gì quan trọng là sự bền bỉ của bạn. Không quan trọng nếu bạn có thể gấp đôi số tiền của mình trong năm nay, hoặc thậm chí gấp đôi tiền của bạn một lần nữa vào năm sau. Tất cả những gì quan trọng là, bạn có thể giữ và duy trì nó trong 50 năm hay không? Đó là nơi mà lãi kép đến từ.
Tất cả vì công thức cho lãi kép là lợi nhuận lũy thừa theo thời gian. Điều đó không hoàn toàn chính xác, nhưng về cơ bản, đó là như vậy. Vì vậy, trong phương trình đó, nếu bạn hiểu toán học, tất cả các công việc nặng nhọc đến từ số mũ.
Chứng minh nó.
Bởi vì đó là cách mà sự tăng trưởng theo cấp số nhân hoạt động. Đó là cách mà nó hoạt động. Thực sự là theo cấp số nhân. Đưa cho tôi một ví dụ điển hình nơi ai đó đã làm theo chiến lược đó và đã thành công.
Được rồi. Đây là một cách giải thích mà tôi sử dụng trong cuốn sách. 99% tài sản ròng của Warren Buffett được tích lũy sau sinh nhật lần thứ 60 của ông.
Sau khi ông ấy tròn 60 tuổi, 99% tài sản của ông được tích lũy sau giai đoạn đó. Bởi vì càng giữ lâu thì con số càng tăng điên cuồng. Khi ông ấy 60 tuổi, tôi nghĩ ông ấy có giá trị khoảng 3 tỷ USD. Nhiều tiền. Ông là một triệu phú đô la. Nhưng giờ đây khi ông ấy đã 90 tuổi, tài sản của ông đã vượt qua 100 tỷ USD. Và ông đã quyên góp khoảng 100 tỷ USD cho các tổ chức từ thiện. Vì vậy, nếu ông không làm như vậy, tài sản của ông sẽ tăng từ 3 tỷ USD lên 200 tỷ USD kể từ khi ông 60 tuổi. Bởi vì con số chỉ càng trở nên điên cuồng ở giai đoạn đó. Ông có giá trị 100 tỷ USD. Nếu thị trường, nếu tài sản ròng của ông tăng 10% trong một năm, ông kiếm được 10 tỷ USD, tương đương ba lần số tài sản ông có khi ông 60 tuổi. Thế nên khi bạn nhìn vào một người như Buffett, ông ấy có phải là một nhà đầu tư vĩ đại không? Ông có phải là một người chọn cổ phiếu xuất sắc không? Dĩ nhiên là có. Nhưng bí mật thực sự của thành công của ông là ông đã là một nhà đầu tư giỏi trong suốt 80 năm qua. Và nếu ông đã nghỉ hưu ở tuổi 60 hoặc 50, không ai có thể nghe đến tên ông. Ông sẽ giống như một trong những triệu phú khác sống ở Florida và chơi golf. Và bạn sẽ không bao giờ nghe đến tên ông. Lý do ông là cái tên quen thuộc là vì ông đã làm điều này liên tục từ khi 11 tuổi. Và ông chưa bao giờ dừng lại. Chính sự kiên trì đã làm cho ông trở nên giàu có. Không nhất thiết là lợi nhuận hàng năm.
Kiên nhẫn. Đó là một điều khó khăn. Nó cũng khiến tôi nhớ đến câu chuyện mà bạn đã đề cập trong phần giới thiệu của cuốn sách về người lao công, Ronald James Reid. Đúng vậy. Khi ông ấy qua đời vào năm 2014, ở tuổi 92, tài sản ròng của ông đã vượt qua 8 triệu USD. Và ông ấy là một người lao công. Làm cách nào ông làm được điều đó? Ông ấy đã dùng số tiền rất ít mà ông có thể tiết kiệm từ công việc làm lao công, lau sàn tại một trạm xăng. Ông đầu tư vào cổ phiếu và để yên chúng trong 70 năm. Và thế là hết. Đó là tất cả những gì bạn cần. Nếu bạn có sự kiên trì trong việc đầu tư và bạn có thể tiếp tục trong nhiều năm hoặc hàng thập kỷ, bạn không cần phải là một người chọn cổ phiếu thiên tài. Và không chỉ là bạn không cần phải làm điều đó, nếu bạn có sự kiên trì, bạn sẽ đứng trên hầu hết các nhà chọn cổ phiếu thiên tài. Và điều thú vị là chọn được cổ phiếu đúng là điều khó. Nó được cho là khó. Không có thế giới nào mà tất cả những người cố gắng đánh bại thị trường đều có thể làm được điều đó. Dĩ nhiên là khó khăn. Giống như việc làm cầu thủ NBA vậy. Nhưng có sự kiên trì lại là điều nằm trong tầm kiểm soát của bạn. Hơn rất nhiều so với việc phải chọn đúng cổ phiếu mỗi ngày. Và tôi nghĩ, một số người, tính cách trời sinh, như Ronald Reid và bố mẹ tôi, họ có thể hiểu điều đó một cách tự nhiên. Đối với họ, việc kiên nhẫn không phải là điều khó khăn. Nhưng mà, thật ra có những nhà đầu tư chuyên nghiệp làm việc 80 giờ mỗi tuần trong 30 năm để cố gắng đánh bại thị trường và họ không làm được. Không chỉ một số, mà điều đó giải thích cho hầu hết trong số họ. Thậm chí ngay cả những người có thể làm điều đó thì cũng chỉ có thể đánh bại thị trường được khoảng nửa phần trăm mỗi năm, 1% mỗi năm. Nhưng nếu bạn có sự kiên trì, đó là lợi ích lớn hơn nhiều mà bạn có thể có ngay cả khi bạn là một người chọn cổ phiếu thành công. Như một người nào đó có thành tích vượt trội hơn thị trường một phần trăm mỗi năm và họ có thể làm điều đó trong 10 năm. Thật tuyệt. Đó giống như một nhà đầu tư nổi tiếng. Nhưng một người kiếm được lợi nhuận bình quân và làm điều đó trong 20 năm sẽ có nhiều tiền hơn nhiều. Bạn làm điều đó trong 30 năm, bạn sẽ rất giàu. Bạn sẽ giống như Ronald Reid, một người lao công để lại 8 triệu USD cho tổ chức từ thiện khi ông qua đời. Bạn đã nói về một vài kỹ năng cần thiết để kiếm tiền. Cái mà tôi thấy nổi bật nhất mà bạn đã nói đến cho đến nay là ý tưởng về sự kiên trì, kiên nhẫn, bất kể điều gì đang xảy ra trên thị trường, bất kể sự biến động, mất mật khẩu của bạn và ngồi yên một chỗ. Chỉ riêng điểm này, tôi nhớ đã đọc ở đâu đó, có thể nó thậm chí còn trong cuốn sách của bạn. Biết không, thật điên rồ vì những điều mà tôi biết về tiền bạc, tôi không nhớ mình đã lấy chúng từ đâu, nhưng hầu hết đều đến từ cuốn sách này. Như hầu hết các nguyên tắc đều đến từ cuốn sách này. Và một trong những điều mà tôi đã đọc là Warren Buffett có thể không phân bổ vốn trong năm năm. Và câu trích dẫn mà ông đã nói, điều khó nhất để trở thành một nhà đầu tư vĩ đại là có thể giữ nguyên tay và không làm gì cả. Ngồi yên và không làm gì cả. Đó là câu nói của Munger. Và đó là những gì họ đang làm ngay bây giờ, ngay bây giờ. Berkshire Hathaway, công ty của Warren Buffett, hiện có khoảng 150 tỷ USD tiền mặt. Và toàn bộ 60 năm lịch sử của Warren Buffett và Berkshire Hathaway là tích lũy một số tiền khổng lồ, chờ đợi 10 năm để tìm cơ hội, sau đó triển khai tất cả và rồi quay lại việc chờ đợi và tích lũy tiền mặt. Và đó, đó là cách họ đã làm. Cơ hội tốt là điều hiếm. Dĩ nhiên là hiếm. Nó nên hiếm. Không nên như bất kỳ ai cũng có thể mở tài khoản chứng khoán của họ và tìm được cơ hội cả đời. Nó sẽ đến một lần mỗi thập kỷ. Vậy những kỹ năng khác là gì? Sự kiên trì, kiên nhẫn để tạo ra, để kiếm tiền. Đối với người bình thường, sự kiên trì và kiên nhẫn là 99% những gì bạn cần khi là một nhà đầu tư, vì những cơ hội để đầu tư vào quỹ chỉ số chi phí thấp là có sẵn cho mọi người. Và bạn có thể làm điều đó từ điện thoại của bạn. Hãy làm điều đó từ điện thoại của bạn, mở một tài khoản Robinhood, mua một vài quỹ chỉ số, bất kỳ ai cũng có thể làm điều đó. Nhưng đó không phải là trường hợp luôn xảy ra. 20 năm trước, chỉ những người có nhiều tiền mới có thể đầu tư được và có thể đủ khả năng để có một nhà môi giới và có một mối quan hệ với một nhà môi giới. Và bạn cần phải gọi điện thoại. Và để thực hiện cuộc gọi điện thoại, bạn cần biết một người nào đó. Và ngay cả khi đó, bạn vẫn phải trả một khoản phí vô lý cho người đó để làm điều đó. Bạn có được những tờ giấy và rất nhiều- Rất nhiều. Đúng là một trò đùa. Và chỉ 20 năm trước thôi. Thời gian không lâu lắm.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng mọi người không đủ biết ơn hay đánh giá cao về việc mọi thứ đã thay đổi như thế nào để mở ra cơ hội cho tất cả mọi người. Bạn nói về kỹ năng quản lý tiền, mà khác với kỹ năng kiếm tiền, phụ thuộc vào sự sống còn. Sự sống còn về tài chính. Và chỉ cần chịu đựng tất cả những điều không thể đoán trước sẽ xảy ra từ bây giờ cho đến cuối đời bạn. Chúng ta đã nói trước đó về những điều bất ngờ, Pearl Harbor, 9-11, tất cả những bất ngờ lớn đó. Đó chính là khả năng của bạn để chịu đựng những điều như vậy. Điều đó sẽ thực sự chiếm tới 90% thành công tài chính và thành công đầu tư của bạn. Kiếm tiền giống như là một người lạc quan và chấp nhận rủi ro, như là có một cái nhìn lạc quan về bản thân, hướng tới những điều lớn lao. Bạn cần điều đó để trở nên giàu có. Còn giữ được sự giàu có thì lại hoàn toàn ngược lại. Bạn cần có một mức độ bảo thủ. Bạn cần phải sợ hãi. Bạn cần phải nhận thức được tất cả các rủi ro không biết trước đang ở trước mắt và có một sự phân bổ tài chính cùng một tư duy cho phép bạn chịu đựng và tồn tại tài chính. Bạn cần cả hai kỹ năng đó cùng một lúc.
Vì vậy, con bạn 20 tuổi. Nó đang bị phá sản. Bạn có bảo nó nên làm những rủi ro lớn không? Nó không có gia đình. Nó không có thế chấp. Nó không có chó. Bạn sẽ đưa ra lời khuyên gì cho nó ở độ tuổi đó để tạo ra sự giàu có?
Tôi thực sự muốn nói rằng, điều này có thể nghe có vẻ ngược lại, rằng khi ai đó còn trẻ, bạn nghĩ rằng bạn sẽ nói, bạn có 50 năm phía trước. Hãy xung phong làm những điều lớn lao. Hãy cứ tiến lên. Nhưng đó cũng là lúc cuộc sống của bạn mong manh nhất. Đó là khi bạn có khả năng cao nhất để bị sa thải, có khả năng cao nhất để thay đổi nghề nghiệp, có khả năng cao nhất để đổ vỡ hoặc ly hôn, bất cứ điều gì có thể xảy ra. Và vì vậy, để làm được điều đó, bạn cần một chút linh hoạt tài chính, chỉ là tiền mặt và tính thanh khoản.
Vì vậy, một khi bạn đã tích lũy được một mức độ nào đó, bất kể mức độ đó là gì đối với mỗi người khác nhau, thì bạn có thể làm điều gì đó điên rồ. Tôi cũng nghĩ rằng đối với sự nghiệp, một trong những lời khuyên nghề nghiệp tốt nhất, có thể không phổ quát, nhưng khi bạn tốt nghiệp đại học và đang tìm kiếm sự nghiệp của mình, đừng chọn công việc an toàn, thường là công ty lớn, công ty blue chip. Hãy chọn công ty kỳ quái.
Tại sao? Hãy chọn điều gì đó điên rồ. Bởi vì khi bạn lớn tuổi hơn, khoảng 40 tuổi và bạn có hai đứa trẻ và một khoản thế chấp, bạn sẽ không muốn làm công việc kỳ quái. Đó là lúc bạn cần sự ổn định. Đó là khi bạn có thể muốn một công việc có lợi ích tốt và mức lương ổn định vì bạn cần điều đó. Khi bạn 22 tuổi và không bị ràng buộc bởi bất cứ điều gì, đừng đi làm cho Goldman Sachs hoặc Apple hoặc Deloitte hay bất cứ điều gì tương tự. Hãy chọn một công ty khởi nghiệp kỳ quái mà bạn sẽ học được điều gì đó hoàn toàn khác.
Liên quan đến điểm đó là trong công ty khởi nghiệp kỳ quái, bạn sẽ ở rất gần với sự thất bại và thất bại chính là sự kiến thức. Bạn sẽ học được nhiều hơn. Bạn sẽ học được rất nhiều điều. Và có rất nhiều người chọn công việc blue chip, công việc an toàn sau khi tốt nghiệp đại học, và điều đó đặt họ vào một con đường rất dự đoán được. Bạn sẽ là một nhà phân tích trong hai năm. Và nếu bạn giỏi, bạn sẽ được thăng chức lên nhà phân tích cấp cao. Và rồi bạn sẽ được thăng chức lên cộng tác viên. Nó rất ổn định và tuyến tính. Và điều đó như là bạn đang giới hạn tất cả lợi ích của mình. Còn nếu bạn chọn công ty kỳ quái, bạn sẽ hoặc là làm một trong hai điều. Nó sẽ thất bại và bạn sẽ học được nhiều điều từ đó, hoặc nó sẽ phát triển và bạn sẽ học được nhiều điều từ điều đó. Và sau đó có thể khi bạn 40 tuổi, sau khi đã trải qua tất cả những điều đó, bạn sẽ muốn có công việc ổn định ở một công ty lớn.
Thật thú vị. Tôi đã suy nghĩ khi bạn nói rằng khoảng cách từ bàn làm việc của bạn và các CEO có lẽ cần phải rộng ra theo thời gian.
Vâng. Tôi nghĩ điều đó là đúng. Vâng, hoàn toàn đúng. Và hầu hết mọi người, tôi nghĩ nếu bạn làm theo cách khác, hoặc hầu hết mọi người sẽ không bao giờ làm theo cách khác. Nếu bạn bắt đầu sự nghiệp của mình ở một công ty ổn định, có lẽ bạn sẽ không bao giờ rời đi. Bạn sẽ bị nghiện mức lương tốt, những lợi ích ổn định, và mọi thứ khác, và bạn sẽ không bao giờ dám mạo hiểm làm bất cứ điều gì khác. Và có thể điều đó cũng không sao. Có thể với tính cách của một số người, đó chính xác là những gì họ muốn. Nhưng tôi nghĩ rằng có một mức độ nuối tiếc cao hơn cho những người bắt đầu ở một công ty an toàn và sau đó họ nhận được chiếc còng vàng, họ không thể rời đi. Và đến khi họ 40 tuổi và nhận ra rằng họ muốn làm việc ở công ty điên rồ, họ không thể vì họ đã có khoản thế chấp và hai đứa trẻ và họ đang tiết kiệm cho hưu trí và họ không thể chấp nhận rủi ro ở giai đoạn đó của cuộc sống.
Bạn đã giới thiệu khái niệm về đuôi, đuôi dài, và điều này cũng đã thay đổi cuộc đời tôi. Nó đã thay đổi chiến lược đầu tư của tôi, tôi có thể nói như vậy. Bạn nói về ví dụ của vốn đầu tư mạo hiểm, rằng đối với mỗi 50 khoản đầu tư mà các nhà đầu tư mạo hiểm thực hiện, thống kê cho thấy một nửa trong số đó sẽ hoàn toàn thất bại. 10 cái sẽ cho kết quả tốt. Và một hoặc hai cái sẽ mang lại lợi nhuận lớn lao mà tạo ra 100% lợi nhuận của quỹ. Đây là một bài học về đầu tư trong tài chính, nhưng đối với tôi, đó cũng là một bài học về cuộc sống.
Cuộc sống luôn như vậy. Cuộc sống luôn như vậy. Vâng. Nó áp dụng cho mọi thứ. Đuôi dài nơi chỉ một vài điều xảy ra giải thích cho 90 hoặc 99% những gì quan trọng. Luôn luôn là như vậy. Bạn thấy điều đó trong kinh doanh, nơi bạn lấy ở Hoa Kỳ, có hàng ngàn công ty công khai mà bạn có thể mua cổ phiếu. Nhưng phần lớn giá trị trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nằm trong khoảng 10 công ty, như Apple, Tesla, Microsoft. Vì vậy, ngay cả khi bạn có hàng ngàn công ty, 10 công ty đó mới thực sự quan trọng và sẽ tạo ra tất cả lợi nhuận theo thời gian.
Vậy tại sao bạn không chỉ mua 10 công ty đó?
Bởi vì không ai biết chúng sẽ là gì, ít nhất là nhìn lại. Đó là lý do cho việc sở hữu một ngàn công ty, đó là bạn biết rằng 10 công ty sẽ trở thành những công ty lớn tiếp theo sẽ nằm trong đó.
Tất cả những điều này là lý do cho sự khiêm tốn.
Thực lòng mà nói, đây là điều mà tôi rút ra từ cuốn sách của bạn. Bạn đang mong đợi sẽ ra về với những mẹo, tất cả những mẹo, những thủ thuật, những cách đặc biệt để kiếm nhiều tiền hơn mọi người. Điều tôi rút ra được là một bài học quan trọng mà tôi không bao giờ có thể quên, đó là, tôi không biết.
Tôi nghĩ điều đó rất tuyệt. Và rồi, tôi đã viết cuốn sách này cho chính mình. Đó là bài học lớn nhất đối với tôi. Không chỉ tôi không biết, mà không ai khác cũng không biết. Mọi người khác cũng đang nói nhăng nói cuội trong thị trường đầu tư. Họ cũng không biết.
Tôi tham gia một nhóm trò chuyện về tiền điện tử, nơi một người bạn của tôi, tôi sẽ không nói tên, anh ấy là người trong nhóm luôn đăng các biểu đồ dự đoán. Bạn biết đấy, những biểu đồ kiểu như biểu đồ nhỏ dự đoán thị trường chứng khoán hoặc tiền điện tử sẽ đi đâu.
Nơi mà họ nghĩ nó sẽ đi. Đúng vậy. Và nó luôn luôn, nó luôn luôn hướng lên và sang bên phải. Và điều đó dường như giống như các horoscopes cho nam giới. Tôi nghe ai đó đã nói như vậy.
Điều đó thật tuyệt, vâng, tôi nghĩ điều gần nhất với đầu tư chính là một cái gì đó giống như chiêm tinh, hoặc ngay cả khi bạn biết nó là nhảm nhí, bạn cũng muốn đọc nó.
Tại sao?
Bởi vì điều đó mang lại cảm giác an ủi. Điều mà nhiều người muốn từ các dự đoán đầu tư của họ hoặc bất cứ thứ gì, đó là họ muốn giảm bớt sự không chắc chắn đang gây cho họ căng thẳng. Bởi vì mọi người, tôi nghĩ, một cách trực giác đều biết rằng tương lai trước mắt là điều không biết và không thể biết, nhưng điều đó thì đau đớn.
Và nếu nó đau, bạn cố gắng giảm bớt căng thẳng đó bằng cách tìm kiếm một ai đó nói rằng, tôi biết điều gì sắp xảy ra.
我在加利福尼亞的太浩湖成長，從小滑雪，而且是一名競賽滑雪者。在我整個童年和青少年時期，我每週滑雪六天，每年滑雪十個月，滑遍了世界各地。那段時間非常棒。我們大約有 12 人在斯阔谷滑雪隊，我們是一起長大的，整個人生都是一起度過的。在2001年，當我 17 歲的時候，我和我兩個最好的朋友，布蘭登·艾倫和布萊恩·里士滿一起滑雪。我們會越過界限滑雪，這是違法的。不應該這樣做。我們會潛入禁止通行的纜繩下面，因為那裡有許多好的滑雪場。當我們這樣做時，會讓我們滑到一條滑雪者必須搭便車返回的偏僻小路。滑越界限時根本沒有纜車，必須搭便車回去。
2001年2月的某個早晨，我們三個人這樣做了。當我們這樣做時，觸發了一個非常小的雪崩。我記得那一刻非常清晰，21 年或 22 年後我仍然能感受到那種感覺。這是我人生中最奇怪的感受之一。因為當你被雪崩擊中時，地面在推著你，而不是你在推著雪以獲得滑雪的牽引力。突然之間，你正在滑雪，感覺自己還有控制權，然後一下子，咻的一聲，你再也無法控制了。地面正在推著你。這種感覺可能和你站在地面上經歷地震時類似，地面正在推你。但這是一場相當小的雪崩，可能只到我們的膝蓋，很快就結束了。我們還在底部互相擊掌慶祝，然後繼續我們的一天。
我們回到基地小屋，搭便車返回。布蘭登和布萊恩說他們想再去一次。他們想再滑一次。我說，嘿，無論出於什麼原因，我只是當時不想去，於是我說，不如你們去，我開我的卡車去接你們。於是我們說好，制定了計劃，各自分開行動。他們去滑雪，我回去脫掉滑雪靴，跳上我的卡車去接他們。
大約 20、30 分鐘後，我去接他們，但他們並不在那裡。我知道我們下山只需要一分鐘，所以 20 分鐘後，我知道他們不會來的。當時我並不擔心，我以為他們已經搭便車回家了。但在等了 20 或 30 分鐘後，我就離開了，回到了小屋。我期待著他們會在那裡，但他們不在。我仍然沒有真的擔心起來。我們那時沒有手機，人們對於失去聯繫感到很自在。如果你不知道你的朋友在哪裡，那並不是大問題。
所以我們繼續這一天。我開始有點擔心。我記得我停在布蘭登的家，期待他會在那裡，但他也不在。我記得打電話給他，留下了一條語音郵件。我記得在語音郵件結束時說，「希望你還好，伙計。」這是我最後的話。我很清楚地記得這一點。時間繼續流逝，大約在四五點鐘時，布萊恩的媽媽給我打了電話，她說，布萊恩今天沒有來上班。你知道他在哪裡嗎？我告訴她發生的事情。我說，我們在斯阔谷的後山滑雪，然後搭便車回來。我本來要去接他們，但他們沒有出現，自那以後我就沒有再見過他們。
我也非常清晰地記得布萊恩的媽媽說，「哦，我的天啊！」然後掛掉了電話。那一刻感覺如此突兀。所以我們開始擔心了。我們打電話給警察，警察並不太重視，因為他們覺得，“啊，他們去參加派對了，他們和女孩跑掉了。”所以他們不擔心，但我們最終讓搜尋和救援人員參與進來。
救援者用探測桿找到布蘭登和布萊恩，他們被埋在六英尺的雪下。他們死於一次大雪崩。然後，看看，我想幾乎所有聽這段話的人，我相信你們兩個也失去了親近的人，某個你愛的人。所以我知道這種經歷在某種程度上並不獨特，但這是我第一次經歷失去。這是我人生中發生的第一件壞事，對我產生了很大的影響。有很多教訓。
我想當時我沒有認知工具去拼湊發生了什麼或學習到什麼，像是沒有任何的收穫。但隨著我年齡的增長，思考這件事，回顧過去，我拼湊出來了關於這件事如何改變了我的所有領悟以及一些教訓。我在書中提到的一個，我時常思考的，是我不和他們一起再滑一次的決定，這是一個完全不經思考的決定。我對這個選擇沒有深入思考，並不是一個成本效益分析。我沒有思考，但這是我一生中做過的最重要的決定。如果我和他們在一起，我百分之百的確定我會死掉。我實際上和布蘭登和布萊恩一起滑過成千上萬次的雪道。我到底有多少次拒絕和他們再滑一次或說，你們繼續滑，我要回去？幾乎從未有過。這一次我這樣做，卻拯救了我的一生。
所以你真的會意識到，這世界像懸在一根線上。每個人都認為，“哦，你會對你的人生重大決定進行周密思考，以確保你成功，在哪裡上大學，你的職業是什麼，嫁給誰。”這些都很好。但世界就懸在一根線上，有些微不足道的決定，或許就是你今天所做的，比如說什麼時候過馬路，或是什麼時候離開去上車，這些都能徹底改變你的人生軌跡。
所以，一旦你接受了世界是多麼脆弱，我認為你在願意對未來的預測上會變得謙遜得多。經濟會如何發展？誰會贏得選舉？我生活中會發生什麼事，我的職業，我家人的生活。我們一無所知。我們沒有頭緒，因為我們只能想到那些重大決策。我們無法拼湊出混沌理論，我在錯誤的時間上車，遇到了錯誤的人或正確的人，或者我決定不再嘗試第二次。我們無法預測這些事情的影響。因此，這也對我產生了很大的影響，究竟我們是誰自欺欺人，認為自己能預測下次衰退，預測我們的職業在十年後會如何，預測我們的婚姻能持續多久，甚至預測我們將活多久。我們無法做到。沒有人能做到，因為我們無法預測這些微小事件能變得多麼瘋狂。而這又回到了投資上，對嗎？因為大多數自認為是投資者的人，無論是將幾個小錢投入加密貨幣還是其他事物，都抱著能預測未來的想法。是的。而這也是大多數資金流失的地方。想想過去兩代人中美國經濟面臨的最大風險。COVID？這是其中之一。其他的包括珍珠港事件、9-11和2008年雷曼兄弟無法找到買家，這引發了2008年金融危機。這些無疑是最大的風險。而這些故事的共同點是，沒有任何人能預見到它們的發生。在它們發生之前，不會在任何報紙上出現，經濟展望中也沒有提到過。沒有人在電視上警告你這即將發生。這些事件的共同點是，它們在兩秒鐘之內造成了所有的傷害。在未來也是如此。你可以保證，在接下來的一年或十年中，無論是什麼，最大的新聞故事和風險都是今天沒有人提及的事，而你和我甚至無法想像的事情。因為這一直都是這樣，從來沒有一個時期是最大的新聞故事可以預見的，未來也會如此。所以，這就是另一種擁抱世界脆弱的方式。我非常欣賞的一位財務顧問卡爾·里奇茲有句很好的話，他說：風險是當你認為自己已經想過一切時，剩下的東西。你可以特意去思考生活中的所有風險，這很好，並且考慮如何防範它們。這是一件好事。當你完成這個過程後，剩下的東西，就是風險實際上是什麼。從定義上來說，我們永遠無法計劃甚至想像我們生活中最大的風險會是什麼。你在《同樣是如此》中提到過這一點。你說，這一章的標題是「風險是你看不見的東西」或其他類似的說法。風險是你看不見的東西。這讓人有些恐懼，但這也有些令人欣慰，為什麼要投入這麼多精力去預測股市會怎麼走，經濟會怎麼樣？為什麼要建立一個預測模型來弄清楚未來十年經濟會有什麼變化？回顧過去的10或20年，怎麼會有能力預測9-11或COVID？即使是像COVID這樣的事件，早在2015年的比爾·蓋茲TED演講中，他談到社會面臨的最大風險是病毒大流行。所以不是沒有人預見到它的發生，但具體的何時會發生、會有多嚴重，經濟會是關閉一個星期還是兩年？這完全無法預測。但還有很多其他的TED演講表示一切都會好起來。當然，當然，還有很多其他的。綜合來看，這個世界根本沒有任何預見。綜合來看，世界大約每十年就會崩潰一次。不是說剛好每十年一次，但平均而言，每十年所謂的風險、不確定性和穩定性就會崩潰。那么我該怎麼準備呢？如果風險是我看不見的東西，我該怎麼準備？我喜歡納西姆·尼古拉斯·塔勒布的另一句名言，他說：投資於準備，而不是預測。所以與其特意去說：我認為加密貨幣會怎麼樣，我認為股市會怎麼樣，不如確保你的財務有足夠的緩衝，如現金、流動性，避免負債。這樣無論發生什麼事，你至少有一個堅定的機會去承受並度過。 我常常想到的事情是：你應該在投資組合中擁有足夠的現金。你應該的現金量應該讓你感覺到它有些過多，應該讓你稍微感到緊張，因為如果你只擁有足夠的現金去應對你能預見到的風險，那麼每一個驚喜都會讓你大吃一驚。如果你覺得自己有過多的現金，至少你仍然有一個堅定的機會去面對9-11、COVID、珍珠港事件，無論是什麼。所以當人們看我的資產配置，我的投資，很多人看了會說，你看起來真的很保守，為什麼你會有這麼多現金？你在為什麼而儲蓄？我的回答總是，我不知道。我不知道我在為什麼而儲蓄。我們是誰來假設自己能預測自己個人生活中的風險，以及更廣泛世界中的風險？沒有人能做到。
準備這件事的唯一方法就是擁有過多的安全感。你的資本分配策略是什麼？你怎麼投資你的錢？這是，嗯，你知道，這是人們最想了解你的事情。我儘量讓它簡單到讓人痛苦的地步。所以，從字面上來看，我的整個淨資產就是現金、一棟房子、一些指數基金，以及作為董事會成員的Markel股份，僅此而已。沒有其他任何東西。我可以如此簡單而清晰地總結一切。真的就是這樣。而且我甚至沒有20個銀行帳戶。我只有一個銀行帳戶、一個經紀帳戶和一棟房子，就這樣。如此簡單。為什麼選擇指數基金？你的資本分配策略幾乎與我一模一樣。我也想談談房子的問題。但在讀完你的書之後，我停止了選股，將我所有可用的資本投資於指數基金，除了將資金投入創辦公司。因此，我是五十、六十或七十家公司的一名股東。所有其他可用的資本都投資於指數基金。然後我還有一個長期持有的以太坊大額股份，大約持有了六年。是的，這項投資表現非常好。就是這樣。而且以太坊的投資也是基於我經營的一家在區塊鏈領域的軟件公司的事實。我可以看到，開發者在以太坊上進行開發的數量超過任何其他區塊鏈。所以這一洞察對我來說非常有幫助。
六年了。即使在過去兩年的大跌中，你仍然賺得不錯。是的。我覺得你的書讓我明白，成功的投資就是當你丟失了投資帳戶的密碼時。我實際上認為你在那本書中沒有這麼說，但當我丟失了投資帳戶的密碼時，我感到非常自豪，因為它意味著我已經很久沒有查看過它。而且很有趣的是，因為你今天來，我想，哦，是的，我在這些指數基金中有這麼多錢。我會去查一下。然後我想，糟糕，我不知道密碼。
很好。這就是為什麼你會做得不錯。我這樣做的原因，重要的是我不是那種說「沒有人能擊敗市場，因此使用指數基金」的人。我不這麼認為。我認為擊敗市場是極其困難的，只有少數人能做到。但我認為有一些非常聰明的人可以做到，而我也認識一些我可以與之投資的人。我不這麼做的原因並不是因為我不相信這是可行的，而是因為我想在投資中最大化的變量是耐力。如果我可以在超過平均水平的時間內獲得平均回報，那麼將會導致一種成功，讓你真正跻身於投資者的前5%。我父母就是一個很好的例子。我父母是聰明的人，但他們沒什麼金融背景，並且我會說他們對金融的興趣非常有限。然而，他們進行指數基金的定期定額投資已經快40年了。事實上，如果你看看回報，他們從未賣出過任何東西。如果你看看回報，他們可能排在專業投資者的前3%。
對於任何不知情的人，定期定額投資和指數基金是什麼？定期定額投資是指你每個月都以相同的金額購買投資，不論發生什麼事情。股市的情況無論是衰退、繁榮還是崩潰都無關緊要。你說，我將在每個月的第一天投入100美元或其他金額到股市。現在，大多數在工作中擁有401(k)的人都在做這件事，不管他們是否知道。他們的每一筆薪水中都有100美元或其他金額被扣除，並存入他們所擁有的基金中，根本不需要做任何事情。不管你是知道還是不知道，你其實已經在這樣做了。與此相對的是，說我會根據我對股市的感受來買賣。我早上醒來，觀看CNBC決定賣出，當我對市場感覺更好時再將其投入。這是相對的。指數基金僅僅是一個擁有數百或數千隻股票的基金。如果它足夠多樣化、足夠龐大，實際上你所擁有的就是全球經濟的一部分，這就是我對它的看法。那裡面有數千支個別股票，特斯拉、蘋果等等。而實際上你所擁有的就是對資本主義的切片。
如果我真的是你的兒子，我說，爸爸，證明給我看這比購買加密貨幣或者我用的或喜歡的公司更好的長期創財策略，你會怎麼向你的孩子解釋？你未來一年或五年的表現，根本不會影響你整個人生的財富創造能力。所有你要關心的事情並不是你能獲得的最佳回報，而是你能夠持續獲得的回報。所有重要的是你的耐力。無論今年你的資金翻了一番，甚至明年再次翻了一番，重要的是，你能否保持並持續50年？這就是復利的來源。
因為復利的公式是「回報的時間次方」。不是完全這樣，但大致上是這樣。在那條公式中，如果你理解數學，所有的繁重工作都來自於指數。
證明它。因為這就是指數增長的運作原理。它的運作方式就是指數的。給我一個案例研究，說明某人遵循這種策略並取得成功。好吧，這是我在書中使用的一種解釋方式。華倫·巴菲特的99%淨資產是在他60歲生日之後積累的。
在他60歲的時候，他99%的財富是在那之後累積的。因為持有越久，數字就會變得越瘋狂。當他60歲時，我想他的身價大約是30億美元，很多錢。他是一位數十億富翁。但現在他90歲了，身價已經超過1000億美元。而且他已經捐出約1000億美元給慈善機構。所以如果他沒有這樣做，他的身價從60歲的30億美元可能會增長到2000億美元。因為數字在那個時候變得異常瘋狂。他的身價是1000億美元。所以如果他的淨資產在一年內增長10%，他就賺了100億美元，這是他60歲時身價的三倍。當你看像巴菲特這樣的人時，他是一位偉大的投資者嗎？他是一位優秀的選股者嗎？當然。但是他成功的真正秘訣在於他做了一名好投資者已經有80年。如果他在60歲或50歲就退休，沒有人會聽說過他。他就會像其他住在佛羅里達州，打高爾夫球的數十億富翁一樣，沒有人聽過他的名字。他之所以成為家喻戶曉的名字，是因為他從11歲起就持續不斷地在做這件事，並且從未停止。正是這種耐力讓他如此富有，而不僅僅是年回報率。
耐心。這是一件困難的事情。這也讓我想起你在他書的序言中提到的清潔工羅納德·詹姆斯·瑞德的故事。2014年，他去世時92歲，淨資產超過800萬美元。他是一名清潔工。他是怎麼做到的呢？他把從清潔工工作中省下來的微薄工資，用於股票投資，並將其靜置70年。就這樣。這就是你所需要的一切。如果你在投資中有耐力，並能持續多年或幾十年，你就不需要成為天才的選股者。不僅如此，如果你有耐力，你將能夠真正達到97%或99%選股天才的水平。最有趣的是，選擇正確的股票是困難的，這本來就是應該困難的，沒有人能在這個世界上能夠保證每個嘗試超越市場的人都能成功。當然，這是困難的，正如成為NBA球員一樣困難。但擁有耐力在很大程度上是你自己能控制的。比起每天都能挑對股票，耐心是簡單得多的。我認為，有些人受性格和環境的影響，像羅納德·瑞德和我的父母，可能心理上就能自然理解這一點，對他們來說耐心並不困難。然而，有專業的投資者在30年裡每週工作80小時卻依然無法超越市場，而不僅僅是少數人。這解釋了大多數情況。而即使是那些能做到的人，可能每年的超越市場也僅僅是一個百分点。但是如果你能有耐力，那就是比成為一個非常成功的選股者更大的優勢。比如說，一個每年超越市場一個百分點的人，他能做到10年，這是驚人的，簡直像是顆山上的投資之星。但是一個在20年內獲得平均回報的人將擁有更多的資金。如果你能做到30年，你將會變得非常有錢。你可以像羅納德·瑞德一樣，作為一名清潔工，當你去世時留下800萬美元給慈善機構。
你談到了一些獲得金錢所需的技能，讓我印象深刻的就是你所提到的耐力和耐心，無論市場發生什麼情況，無論波動如何，記得你的密碼，堅持不懈。就這一點，我記得在某個地方讀過，甚至可能是你自己的書。你知道，這真的很瘋狂，因為我對金錢的了解來源我都記不清了，但其中大部分來自這本書。大多數的原則來自這本書。我曾經讀到沃倫·巴菲特會有五年不配置資金。而他說的那句名言是，成為一名偉大的投資者最困難的事情就是能夠坐在那裡什麼都不做。
坐著不動，什麼都不做。這就是。但他們現在就在這樣做，對吧？伯克希爾·哈撒韋，沃倫·巴菲特的公司，現在有大約1500億美元的現金。這是巴菲特和伯克希爾·哈撒韋60年來的整個歷史，累積大量現金，等待10年以尋找機會，然後一次性投入，然後回去再次等待並積累現金。這就是他們的做法。好的投資機會是稀少的，當然，它們應該是稀少的，不應該是任何人都能隨便打開股票帳戶就能找到機會的，這樣的機會每十年才會出現一次。
還有其它哪些技能呢？耐力，耐心來創造和獲取金錢。對於普通人來說，耐力和耐心是作為投資者所需的99%，因為可以投資於低成本指數基金的機會是對每個人開放的。而且你可以用手機做到這一點。用手機開一個羅賓漢賬戶，買一些指數基金，任何人都可以做到。但這並不是一直以來都是如此。比如20年前，只有擁有大量資金、能夠負擔經紀人的人才能夠投資，並且與經紀人有聯繫。
而且你必須得打電話。打電話的時候，你必須認識一個人。而即使這樣，你仍然要為此支付一個荒謬的費用。當時的情況真的很嚴重，各類紙張，完全是一個笑話。而這僅僅是20年前，那並不是很久之前的事。
所以我認為人們對於事物的變化以及這些變化為每個人所帶來的機會，並不夠感激或珍惜。你提到保留金錢的技能，這與賺取金錢的技能是不同的，這是基於生存的需要。財務生存，以及忍受從現在到生命結束之間將要發生的所有不可預測的麻煩。我們早前談到過驚喜，珍珠港事件，九一一事件，所有這些重大驚喜。你的能力去忍受這些事實上會影響到你90%的財務成功和投資成功。所以賺取金錢就像是一種樂觀主義，冒險，就像對自己充滿信心，追求卓越。你需要這樣才能致富。而保持富有則完全相反。你需要有一定的保守性。你需要感到恐懼。你需要能夠認識到我們面前所有未知的風險，並擁有一種財務配置和心態，這將使你能夠忍耐並在財務上生存。你同時需要這兩種技能。
如果你的孩子20歲，他身無分文。你會告訴他去承擔巨大的風險嗎？他沒有家庭，沒有房貸，沒有狗。你會在那個年紀給他什麼建議來創造財富？
我實際上會說，我認為這有點違反直覺，當某人年輕時，你會覺得應該告訴他：“你還有50年可以前進，放手去闖。”但事實上，這也是你人生中最脆弱的時候。這時候你最有可能被裁員，最有可能換工作，最有可能分手或離婚，等等。因此你需要相當多的財務靈活性，包括現金和流動性。
所以一旦你積累了一定的基礎，不管那個基礎對於不同的人來說是什麼，然後像是做一些瘋狂的事情。我還認為在職業方面，一些最好的職業建議，可能不是普遍適用的，但當你大學畢業，在考慮你的職業時，不要選擇安全的工作，通常是大型公司、藍籌公司。可以選擇一些奇怪的公司。
為什麼？
選擇一些瘋狂的公司。因為當你年紀漸長，到了40歲，家裡有兩個孩子和一個房貸時，你就不會想拿那種奇怪的工作。那時候你想要的是穩定，那時候你大概會想要有好的福利和穩定的工資，因為你需要那個。當你22歲，尚未有任何束縛時，不要去為高盛、蘋果或德勤這樣的公司工作，而是去那些奇怪的創業公司，因為你會從中學到完全不同的東西。
與此相關的是，在奇怪的創業公司裡，你會與失敗如此接近，而失敗正是知識的源泉。你會學到更多的東西。你會學到很多。
有很多人會在大公司裡、平穩的工作中選擇藍籌股，這會使他們走上一條非常可預測的路徑。你會做兩年的分析師。如果你表現得好，你就會晉升為高級分析師，然後再晉升為副總裁。這是一個非常穩定而線性的過程，但這也限制了你所有的上限。而如果你選擇那個奇怪的公司，你要麼就會面臨兩種情況：要麼它失敗了，你會從中學到很多，要麼它蓬勃發展，你也會從中學到很多。然後也許當你到了40歲，經歷了這一切之後，你才會想在大公司裡找到一份穩定的工作。
這很有趣，我在你講的時候思考，從你的辦公桌到首席執行官的距離，隨著時間的推移，可能需要拉開。
是的，我認為這是真的，絕對是。大多數人，如果你從反方向開始，或大多數人根本不會這麼做。如果你在一家穩定的公司開始你的職業生涯，你可能永遠不會離開。你會對那筆好的薪水、穩定的福利等越來越上癮，而不會冒險去嘗試其他的事情。也許這樣很好，對於某些人的個性來說，這正是他們所想要的。但我認為那些在安全的公司開始工作的人有更高的後悔感，然後他們會受到金色手銬的束縛，無法離開。等到他們40歲時，意識到他們想在那個瘋狂的公司工作時，他們卻不能，因為他們有房貸、有兩個孩子，且正在為退休儲蓄，而在生命的那個階段他們無法承擔風險。
你介紹了尾部的概念，長尾，這也改變了我，應該說是改變了我的投資策略。你提到風險資本的例子，根據統計，風險投資者每投資50個項目，就會有一半完全失敗，10個做得還不錯，而一兩個會帶來巨大的利潤，這些利潤驅動了100%的基金回報。這是一個關於金融投資的課題，但對我來說，這同樣是關於生活的課題。
生活永遠是這樣。是的，它適用於一切。尾部的概念指出，只有少數發生的事情解釋了90%或99%重要的事情。這總是如此。你會在商業上看到這一點，在美國，你可以購買成千上萬的上市公司股票。但美國股市的大多數價值卻在大約10家公司手中，如蘋果、特斯拉、微軟。所以即便你擁有成千上萬的公司，真正重要並能驅動所有回報的還是那10家公司。
那為什麼不直接買那10家公司呢？
因為沒有人知道它們將會是誰，至少在事後來看是這樣。這就是擁有一千家公司的理由，因為你知道將成為下一個大公司的那10家會在其中。
所有這一切看起來都是謙遜的例證。
這就是我從你的書中得到的啟發。你期待能帶走一些提示，所有這些技巧，這些特別的方式來賺取比其他人更多的錢。但我得到的一個重要教訓是，我不知道。
我認為這很棒。回到我寫這本書的原因，是為了我自己。這對我來說是最大的教訓。不僅我不知道，其他人也不知道。每個人都在投資市場中隨意胡搞，他們也不清楚。
我在一個加密貨幣聊天群中，我的朋友之一，我會貶低他一下，他就是那個總是在群裡發預測圖的人。你知道的，那些像小日誌圖一樣的預測，預測股票或加密貨幣會走向哪裡。
他們認為它會走向的地方。對吧？而且它總是向上趨勢。就像男性星座運勢。我聽到有人這樣說。
這真是太棒了，我認為與投資最接近的東西就是某種星座運勢，即使你知道它是胡扯，你仍然想讀它。
為什麼？
因為這讓人感到安慰。很多人想從投資預測中獲得的是減少造成他們壓力的不確定性。因為我想每個人都直覺地知道，未來對我們來說是未知且無法知曉的，但這很痛苦。
所以如果它讓人痛苦，你就會試圖減少這種壓力，尋找一個說“我知道將會發生什麼”的人。
2001年2月的某個早晨，我們三個人這樣做了。當我們這樣做時，觸發了一個非常小的雪崩。我記得那一刻非常清晰，21 年或 22 年後我仍然能感受到那種感覺。這是我人生中最奇怪的感受之一。因為當你被雪崩擊中時，地面在推著你，而不是你在推著雪以獲得滑雪的牽引力。突然之間，你正在滑雪，感覺自己還有控制權，然後一下子，咻的一聲，你再也無法控制了。地面正在推著你。這種感覺可能和你站在地面上經歷地震時類似，地面正在推你。但這是一場相當小的雪崩，可能只到我們的膝蓋，很快就結束了。我們還在底部互相擊掌慶祝，然後繼續我們的一天。
我們回到基地小屋，搭便車返回。布蘭登和布萊恩說他們想再去一次。他們想再滑一次。我說，嘿，無論出於什麼原因，我只是當時不想去，於是我說，不如你們去，我開我的卡車去接你們。於是我們說好，制定了計劃，各自分開行動。他們去滑雪，我回去脫掉滑雪靴，跳上我的卡車去接他們。
大約 20、30 分鐘後，我去接他們，但他們並不在那裡。我知道我們下山只需要一分鐘，所以 20 分鐘後，我知道他們不會來的。當時我並不擔心，我以為他們已經搭便車回家了。但在等了 20 或 30 分鐘後，我就離開了，回到了小屋。我期待著他們會在那裡，但他們不在。我仍然沒有真的擔心起來。我們那時沒有手機，人們對於失去聯繫感到很自在。如果你不知道你的朋友在哪裡，那並不是大問題。
所以我們繼續這一天。我開始有點擔心。我記得我停在布蘭登的家，期待他會在那裡，但他也不在。我記得打電話給他，留下了一條語音郵件。我記得在語音郵件結束時說，「希望你還好，伙計。」這是我最後的話。我很清楚地記得這一點。時間繼續流逝，大約在四五點鐘時，布萊恩的媽媽給我打了電話，她說，布萊恩今天沒有來上班。你知道他在哪裡嗎？我告訴她發生的事情。我說，我們在斯阔谷的後山滑雪，然後搭便車回來。我本來要去接他們，但他們沒有出現，自那以後我就沒有再見過他們。
我也非常清晰地記得布萊恩的媽媽說，「哦，我的天啊！」然後掛掉了電話。那一刻感覺如此突兀。所以我們開始擔心了。我們打電話給警察，警察並不太重視，因為他們覺得，“啊，他們去參加派對了，他們和女孩跑掉了。”所以他們不擔心，但我們最終讓搜尋和救援人員參與進來。
救援者用探測桿找到布蘭登和布萊恩，他們被埋在六英尺的雪下。他們死於一次大雪崩。然後，看看，我想幾乎所有聽這段話的人，我相信你們兩個也失去了親近的人，某個你愛的人。所以我知道這種經歷在某種程度上並不獨特，但這是我第一次經歷失去。這是我人生中發生的第一件壞事，對我產生了很大的影響。有很多教訓。
我想當時我沒有認知工具去拼湊發生了什麼或學習到什麼，像是沒有任何的收穫。但隨著我年齡的增長，思考這件事，回顧過去，我拼湊出來了關於這件事如何改變了我的所有領悟以及一些教訓。我在書中提到的一個，我時常思考的，是我不和他們一起再滑一次的決定，這是一個完全不經思考的決定。我對這個選擇沒有深入思考，並不是一個成本效益分析。我沒有思考，但這是我一生中做過的最重要的決定。如果我和他們在一起，我百分之百的確定我會死掉。我實際上和布蘭登和布萊恩一起滑過成千上萬次的雪道。我到底有多少次拒絕和他們再滑一次或說，你們繼續滑，我要回去？幾乎從未有過。這一次我這樣做，卻拯救了我的一生。
所以你真的會意識到，這世界像懸在一根線上。每個人都認為，“哦，你會對你的人生重大決定進行周密思考，以確保你成功，在哪裡上大學，你的職業是什麼，嫁給誰。”這些都很好。但世界就懸在一根線上，有些微不足道的決定，或許就是你今天所做的，比如說什麼時候過馬路，或是什麼時候離開去上車，這些都能徹底改變你的人生軌跡。
所以，一旦你接受了世界是多麼脆弱，我認為你在願意對未來的預測上會變得謙遜得多。經濟會如何發展？誰會贏得選舉？我生活中會發生什麼事，我的職業，我家人的生活。我們一無所知。我們沒有頭緒，因為我們只能想到那些重大決策。我們無法拼湊出混沌理論，我在錯誤的時間上車，遇到了錯誤的人或正確的人，或者我決定不再嘗試第二次。我們無法預測這些事情的影響。因此，這也對我產生了很大的影響，究竟我們是誰自欺欺人，認為自己能預測下次衰退，預測我們的職業在十年後會如何，預測我們的婚姻能持續多久，甚至預測我們將活多久。我們無法做到。沒有人能做到，因為我們無法預測這些微小事件能變得多麼瘋狂。而這又回到了投資上，對嗎？因為大多數自認為是投資者的人，無論是將幾個小錢投入加密貨幣還是其他事物，都抱著能預測未來的想法。是的。而這也是大多數資金流失的地方。想想過去兩代人中美國經濟面臨的最大風險。COVID？這是其中之一。其他的包括珍珠港事件、9-11和2008年雷曼兄弟無法找到買家，這引發了2008年金融危機。這些無疑是最大的風險。而這些故事的共同點是，沒有任何人能預見到它們的發生。在它們發生之前，不會在任何報紙上出現，經濟展望中也沒有提到過。沒有人在電視上警告你這即將發生。這些事件的共同點是，它們在兩秒鐘之內造成了所有的傷害。在未來也是如此。你可以保證，在接下來的一年或十年中，無論是什麼，最大的新聞故事和風險都是今天沒有人提及的事，而你和我甚至無法想像的事情。因為這一直都是這樣，從來沒有一個時期是最大的新聞故事可以預見的，未來也會如此。所以，這就是另一種擁抱世界脆弱的方式。我非常欣賞的一位財務顧問卡爾·里奇茲有句很好的話，他說：風險是當你認為自己已經想過一切時，剩下的東西。你可以特意去思考生活中的所有風險，這很好，並且考慮如何防範它們。這是一件好事。當你完成這個過程後，剩下的東西，就是風險實際上是什麼。從定義上來說，我們永遠無法計劃甚至想像我們生活中最大的風險會是什麼。你在《同樣是如此》中提到過這一點。你說，這一章的標題是「風險是你看不見的東西」或其他類似的說法。風險是你看不見的東西。這讓人有些恐懼，但這也有些令人欣慰，為什麼要投入這麼多精力去預測股市會怎麼走，經濟會怎麼樣？為什麼要建立一個預測模型來弄清楚未來十年經濟會有什麼變化？回顧過去的10或20年，怎麼會有能力預測9-11或COVID？即使是像COVID這樣的事件，早在2015年的比爾·蓋茲TED演講中，他談到社會面臨的最大風險是病毒大流行。所以不是沒有人預見到它的發生，但具體的何時會發生、會有多嚴重，經濟會是關閉一個星期還是兩年？這完全無法預測。但還有很多其他的TED演講表示一切都會好起來。當然，當然，還有很多其他的。綜合來看，這個世界根本沒有任何預見。綜合來看，世界大約每十年就會崩潰一次。不是說剛好每十年一次，但平均而言，每十年所謂的風險、不確定性和穩定性就會崩潰。那么我該怎麼準備呢？如果風險是我看不見的東西，我該怎麼準備？我喜歡納西姆·尼古拉斯·塔勒布的另一句名言，他說：投資於準備，而不是預測。所以與其特意去說：我認為加密貨幣會怎麼樣，我認為股市會怎麼樣，不如確保你的財務有足夠的緩衝，如現金、流動性，避免負債。這樣無論發生什麼事，你至少有一個堅定的機會去承受並度過。 我常常想到的事情是：你應該在投資組合中擁有足夠的現金。你應該的現金量應該讓你感覺到它有些過多，應該讓你稍微感到緊張，因為如果你只擁有足夠的現金去應對你能預見到的風險，那麼每一個驚喜都會讓你大吃一驚。如果你覺得自己有過多的現金，至少你仍然有一個堅定的機會去面對9-11、COVID、珍珠港事件，無論是什麼。所以當人們看我的資產配置，我的投資，很多人看了會說，你看起來真的很保守，為什麼你會有這麼多現金？你在為什麼而儲蓄？我的回答總是，我不知道。我不知道我在為什麼而儲蓄。我們是誰來假設自己能預測自己個人生活中的風險，以及更廣泛世界中的風險？沒有人能做到。
準備這件事的唯一方法就是擁有過多的安全感。你的資本分配策略是什麼？你怎麼投資你的錢？這是，嗯，你知道，這是人們最想了解你的事情。我儘量讓它簡單到讓人痛苦的地步。所以，從字面上來看，我的整個淨資產就是現金、一棟房子、一些指數基金，以及作為董事會成員的Markel股份，僅此而已。沒有其他任何東西。我可以如此簡單而清晰地總結一切。真的就是這樣。而且我甚至沒有20個銀行帳戶。我只有一個銀行帳戶、一個經紀帳戶和一棟房子，就這樣。如此簡單。為什麼選擇指數基金？你的資本分配策略幾乎與我一模一樣。我也想談談房子的問題。但在讀完你的書之後，我停止了選股，將我所有可用的資本投資於指數基金，除了將資金投入創辦公司。因此，我是五十、六十或七十家公司的一名股東。所有其他可用的資本都投資於指數基金。然後我還有一個長期持有的以太坊大額股份，大約持有了六年。是的，這項投資表現非常好。就是這樣。而且以太坊的投資也是基於我經營的一家在區塊鏈領域的軟件公司的事實。我可以看到，開發者在以太坊上進行開發的數量超過任何其他區塊鏈。所以這一洞察對我來說非常有幫助。
六年了。即使在過去兩年的大跌中，你仍然賺得不錯。是的。我覺得你的書讓我明白，成功的投資就是當你丟失了投資帳戶的密碼時。我實際上認為你在那本書中沒有這麼說，但當我丟失了投資帳戶的密碼時，我感到非常自豪，因為它意味著我已經很久沒有查看過它。而且很有趣的是，因為你今天來，我想，哦，是的，我在這些指數基金中有這麼多錢。我會去查一下。然後我想，糟糕，我不知道密碼。
很好。這就是為什麼你會做得不錯。我這樣做的原因，重要的是我不是那種說「沒有人能擊敗市場，因此使用指數基金」的人。我不這麼認為。我認為擊敗市場是極其困難的，只有少數人能做到。但我認為有一些非常聰明的人可以做到，而我也認識一些我可以與之投資的人。我不這麼做的原因並不是因為我不相信這是可行的，而是因為我想在投資中最大化的變量是耐力。如果我可以在超過平均水平的時間內獲得平均回報，那麼將會導致一種成功，讓你真正跻身於投資者的前5%。我父母就是一個很好的例子。我父母是聰明的人，但他們沒什麼金融背景，並且我會說他們對金融的興趣非常有限。然而，他們進行指數基金的定期定額投資已經快40年了。事實上，如果你看看回報，他們從未賣出過任何東西。如果你看看回報，他們可能排在專業投資者的前3%。
對於任何不知情的人，定期定額投資和指數基金是什麼？定期定額投資是指你每個月都以相同的金額購買投資，不論發生什麼事情。股市的情況無論是衰退、繁榮還是崩潰都無關緊要。你說，我將在每個月的第一天投入100美元或其他金額到股市。現在，大多數在工作中擁有401(k)的人都在做這件事，不管他們是否知道。他們的每一筆薪水中都有100美元或其他金額被扣除，並存入他們所擁有的基金中，根本不需要做任何事情。不管你是知道還是不知道，你其實已經在這樣做了。與此相對的是，說我會根據我對股市的感受來買賣。我早上醒來，觀看CNBC決定賣出，當我對市場感覺更好時再將其投入。這是相對的。指數基金僅僅是一個擁有數百或數千隻股票的基金。如果它足夠多樣化、足夠龐大，實際上你所擁有的就是全球經濟的一部分，這就是我對它的看法。那裡面有數千支個別股票，特斯拉、蘋果等等。而實際上你所擁有的就是對資本主義的切片。
如果我真的是你的兒子，我說，爸爸，證明給我看這比購買加密貨幣或者我用的或喜歡的公司更好的長期創財策略，你會怎麼向你的孩子解釋？你未來一年或五年的表現，根本不會影響你整個人生的財富創造能力。所有你要關心的事情並不是你能獲得的最佳回報，而是你能夠持續獲得的回報。所有重要的是你的耐力。無論今年你的資金翻了一番，甚至明年再次翻了一番，重要的是，你能否保持並持續50年？這就是復利的來源。
因為復利的公式是「回報的時間次方」。不是完全這樣，但大致上是這樣。在那條公式中，如果你理解數學，所有的繁重工作都來自於指數。
證明它。因為這就是指數增長的運作原理。它的運作方式就是指數的。給我一個案例研究，說明某人遵循這種策略並取得成功。好吧，這是我在書中使用的一種解釋方式。華倫·巴菲特的99%淨資產是在他60歲生日之後積累的。
在他60歲的時候，他99%的財富是在那之後累積的。因為持有越久，數字就會變得越瘋狂。當他60歲時，我想他的身價大約是30億美元，很多錢。他是一位數十億富翁。但現在他90歲了，身價已經超過1000億美元。而且他已經捐出約1000億美元給慈善機構。所以如果他沒有這樣做，他的身價從60歲的30億美元可能會增長到2000億美元。因為數字在那個時候變得異常瘋狂。他的身價是1000億美元。所以如果他的淨資產在一年內增長10%，他就賺了100億美元，這是他60歲時身價的三倍。當你看像巴菲特這樣的人時，他是一位偉大的投資者嗎？他是一位優秀的選股者嗎？當然。但是他成功的真正秘訣在於他做了一名好投資者已經有80年。如果他在60歲或50歲就退休，沒有人會聽說過他。他就會像其他住在佛羅里達州，打高爾夫球的數十億富翁一樣，沒有人聽過他的名字。他之所以成為家喻戶曉的名字，是因為他從11歲起就持續不斷地在做這件事，並且從未停止。正是這種耐力讓他如此富有，而不僅僅是年回報率。
耐心。這是一件困難的事情。這也讓我想起你在他書的序言中提到的清潔工羅納德·詹姆斯·瑞德的故事。2014年，他去世時92歲，淨資產超過800萬美元。他是一名清潔工。他是怎麼做到的呢？他把從清潔工工作中省下來的微薄工資，用於股票投資，並將其靜置70年。就這樣。這就是你所需要的一切。如果你在投資中有耐力，並能持續多年或幾十年，你就不需要成為天才的選股者。不僅如此，如果你有耐力，你將能夠真正達到97%或99%選股天才的水平。最有趣的是，選擇正確的股票是困難的，這本來就是應該困難的，沒有人能在這個世界上能夠保證每個嘗試超越市場的人都能成功。當然，這是困難的，正如成為NBA球員一樣困難。但擁有耐力在很大程度上是你自己能控制的。比起每天都能挑對股票，耐心是簡單得多的。我認為，有些人受性格和環境的影響，像羅納德·瑞德和我的父母，可能心理上就能自然理解這一點，對他們來說耐心並不困難。然而，有專業的投資者在30年裡每週工作80小時卻依然無法超越市場，而不僅僅是少數人。這解釋了大多數情況。而即使是那些能做到的人，可能每年的超越市場也僅僅是一個百分点。但是如果你能有耐力，那就是比成為一個非常成功的選股者更大的優勢。比如說，一個每年超越市場一個百分點的人，他能做到10年，這是驚人的，簡直像是顆山上的投資之星。但是一個在20年內獲得平均回報的人將擁有更多的資金。如果你能做到30年，你將會變得非常有錢。你可以像羅納德·瑞德一樣，作為一名清潔工，當你去世時留下800萬美元給慈善機構。
你談到了一些獲得金錢所需的技能，讓我印象深刻的就是你所提到的耐力和耐心，無論市場發生什麼情況，無論波動如何，記得你的密碼，堅持不懈。就這一點，我記得在某個地方讀過，甚至可能是你自己的書。你知道，這真的很瘋狂，因為我對金錢的了解來源我都記不清了，但其中大部分來自這本書。大多數的原則來自這本書。我曾經讀到沃倫·巴菲特會有五年不配置資金。而他說的那句名言是，成為一名偉大的投資者最困難的事情就是能夠坐在那裡什麼都不做。
坐著不動，什麼都不做。這就是。但他們現在就在這樣做，對吧？伯克希爾·哈撒韋，沃倫·巴菲特的公司，現在有大約1500億美元的現金。這是巴菲特和伯克希爾·哈撒韋60年來的整個歷史，累積大量現金，等待10年以尋找機會，然後一次性投入，然後回去再次等待並積累現金。這就是他們的做法。好的投資機會是稀少的，當然，它們應該是稀少的，不應該是任何人都能隨便打開股票帳戶就能找到機會的，這樣的機會每十年才會出現一次。
還有其它哪些技能呢？耐力，耐心來創造和獲取金錢。對於普通人來說，耐力和耐心是作為投資者所需的99%，因為可以投資於低成本指數基金的機會是對每個人開放的。而且你可以用手機做到這一點。用手機開一個羅賓漢賬戶，買一些指數基金，任何人都可以做到。但這並不是一直以來都是如此。比如20年前，只有擁有大量資金、能夠負擔經紀人的人才能夠投資，並且與經紀人有聯繫。
而且你必須得打電話。打電話的時候，你必須認識一個人。而即使這樣，你仍然要為此支付一個荒謬的費用。當時的情況真的很嚴重，各類紙張，完全是一個笑話。而這僅僅是20年前，那並不是很久之前的事。
所以我認為人們對於事物的變化以及這些變化為每個人所帶來的機會，並不夠感激或珍惜。你提到保留金錢的技能，這與賺取金錢的技能是不同的，這是基於生存的需要。財務生存，以及忍受從現在到生命結束之間將要發生的所有不可預測的麻煩。我們早前談到過驚喜，珍珠港事件，九一一事件，所有這些重大驚喜。你的能力去忍受這些事實上會影響到你90%的財務成功和投資成功。所以賺取金錢就像是一種樂觀主義，冒險，就像對自己充滿信心，追求卓越。你需要這樣才能致富。而保持富有則完全相反。你需要有一定的保守性。你需要感到恐懼。你需要能夠認識到我們面前所有未知的風險，並擁有一種財務配置和心態，這將使你能夠忍耐並在財務上生存。你同時需要這兩種技能。
如果你的孩子20歲，他身無分文。你會告訴他去承擔巨大的風險嗎？他沒有家庭，沒有房貸，沒有狗。你會在那個年紀給他什麼建議來創造財富？
我實際上會說，我認為這有點違反直覺，當某人年輕時，你會覺得應該告訴他：“你還有50年可以前進，放手去闖。”但事實上，這也是你人生中最脆弱的時候。這時候你最有可能被裁員，最有可能換工作，最有可能分手或離婚，等等。因此你需要相當多的財務靈活性，包括現金和流動性。
所以一旦你積累了一定的基礎，不管那個基礎對於不同的人來說是什麼，然後像是做一些瘋狂的事情。我還認為在職業方面，一些最好的職業建議，可能不是普遍適用的，但當你大學畢業，在考慮你的職業時，不要選擇安全的工作，通常是大型公司、藍籌公司。可以選擇一些奇怪的公司。
為什麼？
選擇一些瘋狂的公司。因為當你年紀漸長，到了40歲，家裡有兩個孩子和一個房貸時，你就不會想拿那種奇怪的工作。那時候你想要的是穩定，那時候你大概會想要有好的福利和穩定的工資，因為你需要那個。當你22歲，尚未有任何束縛時，不要去為高盛、蘋果或德勤這樣的公司工作，而是去那些奇怪的創業公司，因為你會從中學到完全不同的東西。
與此相關的是，在奇怪的創業公司裡，你會與失敗如此接近，而失敗正是知識的源泉。你會學到更多的東西。你會學到很多。
有很多人會在大公司裡、平穩的工作中選擇藍籌股，這會使他們走上一條非常可預測的路徑。你會做兩年的分析師。如果你表現得好，你就會晉升為高級分析師，然後再晉升為副總裁。這是一個非常穩定而線性的過程，但這也限制了你所有的上限。而如果你選擇那個奇怪的公司，你要麼就會面臨兩種情況：要麼它失敗了，你會從中學到很多，要麼它蓬勃發展，你也會從中學到很多。然後也許當你到了40歲，經歷了這一切之後，你才會想在大公司裡找到一份穩定的工作。
這很有趣，我在你講的時候思考，從你的辦公桌到首席執行官的距離，隨著時間的推移，可能需要拉開。
是的，我認為這是真的，絕對是。大多數人，如果你從反方向開始，或大多數人根本不會這麼做。如果你在一家穩定的公司開始你的職業生涯，你可能永遠不會離開。你會對那筆好的薪水、穩定的福利等越來越上癮，而不會冒險去嘗試其他的事情。也許這樣很好，對於某些人的個性來說，這正是他們所想要的。但我認為那些在安全的公司開始工作的人有更高的後悔感，然後他們會受到金色手銬的束縛，無法離開。等到他們40歲時，意識到他們想在那個瘋狂的公司工作時，他們卻不能，因為他們有房貸、有兩個孩子，且正在為退休儲蓄，而在生命的那個階段他們無法承擔風險。
你介紹了尾部的概念，長尾，這也改變了我，應該說是改變了我的投資策略。你提到風險資本的例子，根據統計，風險投資者每投資50個項目，就會有一半完全失敗，10個做得還不錯，而一兩個會帶來巨大的利潤，這些利潤驅動了100%的基金回報。這是一個關於金融投資的課題，但對我來說，這同樣是關於生活的課題。
生活永遠是這樣。是的，它適用於一切。尾部的概念指出，只有少數發生的事情解釋了90%或99%重要的事情。這總是如此。你會在商業上看到這一點，在美國，你可以購買成千上萬的上市公司股票。但美國股市的大多數價值卻在大約10家公司手中，如蘋果、特斯拉、微軟。所以即便你擁有成千上萬的公司，真正重要並能驅動所有回報的還是那10家公司。
那為什麼不直接買那10家公司呢？
因為沒有人知道它們將會是誰，至少在事後來看是這樣。這就是擁有一千家公司的理由，因為你知道將成為下一個大公司的那10家會在其中。
所有這一切看起來都是謙遜的例證。
這就是我從你的書中得到的啟發。你期待能帶走一些提示，所有這些技巧，這些特別的方式來賺取比其他人更多的錢。但我得到的一個重要教訓是，我不知道。
我認為這很棒。回到我寫這本書的原因，是為了我自己。這對我來說是最大的教訓。不僅我不知道，其他人也不知道。每個人都在投資市場中隨意胡搞，他們也不清楚。
我在一個加密貨幣聊天群中，我的朋友之一，我會貶低他一下，他就是那個總是在群裡發預測圖的人。你知道的，那些像小日誌圖一樣的預測，預測股票或加密貨幣會走向哪裡。
他們認為它會走向的地方。對吧？而且它總是向上趨勢。就像男性星座運勢。我聽到有人這樣說。
這真是太棒了，我認為與投資最接近的東西就是某種星座運勢，即使你知道它是胡扯，你仍然想讀它。
為什麼？
因為這讓人感到安慰。很多人想從投資預測中獲得的是減少造成他們壓力的不確定性。因為我想每個人都直覺地知道，未來對我們來說是未知且無法知曉的，但這很痛苦。
所以如果它讓人痛苦，你就會試圖減少這種壓力，尋找一個說“我知道將會發生什麼”的人。
What if the key to investing wasn’t finding the next big thing—but surviving the next unknown?
Bestselling author and savings expert Morgan Housel shares the true story that changed how he sees risk forever—and how it reshaped his philosophy on money, markets, and why most people lose when they try to predict the future.
Listen to the full episode here –
Spotify – https://g2ul0.app.link/H8BQBpwjsSb
Apple – https://g2ul0.app.link/Y3vybjBjsSb
Watch the Episodes on YouTube – https://www.youtube.com/c/%20TheDiaryOfACEO/videos
Morgan Housel’s books – https://www.morganhousel.com/
Learn more about your ad choices. Visit megaphone.fm/adchoices