El simple hecho de que todo el mundo esté hablando de una burbuja podría ser el indicador más sólido de que no estamos en una, sostiene Ben Horowitz. Al reflexionar sobre su experiencia como CEO durante la burbuja puntocom, señala que las verdaderas burbujas se forman cuando una ola de ilusión colectiva lleva a todos a creer que los precios solo pueden subir, como cuando Warren Buffett finalmente compró acciones tecnológicas a comienzos de 2000. Hoy, el escepticismo generalizado sugiere un mercado más sano y realista. Esta perspectiva enmarca una amplia conversación sobre cómo Andreessen Horowitz se ha reestructurado radicalmente para desenvolverse en un mundo donde la tecnología ya no es una sola industria, sino todas las industrias.

Para gestionar este panorama tan amplio, A16Z ha dejado atrás la idea de un único fondo monolítico y ha pasado a una colección de equipos independientes y especializados, cada uno parecido a una firma de capital de riesgo plenamente desarrollada y centrada en áreas como infraestructura, cripto, biotecnología o el dinamismo estadounidense. Esto permite a la firma abarcar un terreno inmenso con una experiencia profunda, al tiempo que mantiene la agilidad necesaria para evaluar operaciones sin la pesadez burocrática. Horowitz subraya que este modelo es una respuesta directa a la escala sin precedentes de oportunidades creada por cambios generacionales como la IA, donde la velocidad de adopción y de crecimiento de ingresos —citando la trayectoria de ChatGPT— no tiene precedentes históricos.

La conversación también profundiza en los desafíos externos que enfrentan los fundadores y el ecosistema tecnológico. Horowitz expresa su desconcierto ante políticas como los impuestos sobre el patrimonio aplicados a ganancias no realizadas, y usa a Noruega como ejemplo aleccionador de cómo estas medidas pueden expulsar a los emprendedores de una región. Aconseja a los fundadores replantear por completo su enfoque hacia los medios en la era de las plataformas sociales: el objetivo ya no es una comunicación defensiva y cuidadosamente elaborada, sino una interacción constante e interesante, donde los errores puedan corregirse rápidamente. Esto encaja con su convicción central e inalterable de que emprender sigue siendo brutalmente difícil a cualquier escala y exige una concentración implacable en el futuro, no en el pasado.

Ideas sorprendentes

• La psicología de la burbuja está invertida: La creencia generalizada de que existe una burbuja es, en realidad, una señal de que probablemente no se está formando una. El verdadero peligro aparece cuando desaparece el escepticismo y todos capitulan ante el optimismo.


• Especialización mediante independencia: Para manejar la expansión de la tecnología hacia todos los sectores, la estrategia de A16Z consiste en dividirse en subequipos autónomos que operan como firmas de capital de riesgo independientes, con el argumento de que los grandes comités centralizados son ineficaces para tomar decisiones de inversión.


• El efecto Noruega: Un impuesto sobre las ganancias de capital no realizadas en Noruega ha erradicado de hecho su escena de emprendimiento tecnológico, ya que los fundadores no pueden pagar impuestos sobre ganancias en papel provenientes de empresas privadas ilíquidas y se ven obligados a abandonar el país.


• La física de los medios tradicionales frente a los nuevos medios: La mentalidad necesaria para interactuar con los medios actuales, siempre activos, es completamente opuesta al modelo antiguo. No se trata de evitar errores mediante mensajes estrechamente controlados, sino de ser interesante, “inundar la zona”, corregir errores abiertamente y seguir adelante.

Conclusiones prácticas

• Ajusta tu ambición al mercado: Al recaudar capital o planificar el crecimiento, mira hacia el tamaño potencial del mercado que una nueva tecnología está creando, no hacia atrás, a los resultados históricos de los fondos o a las normas del pasado.


• Construye para “mercados” de fundadores, no solo para sectores: Estructura los equipos de inversión en torno a comunidades distintas de emprendedores (por ejemplo, investigadores de IA o constructores enfocados en el gobierno) cuyas necesidades y trayectorias para crear empresas son fundamentalmente diferentes.


• Adopta una mentalidad de “nuevos medios”: Los fundadores deberían dejar de temer a errores aislados en la comunicación pública. En su lugar, deben centrarse en ser consistentemente interesantes y participativos en plataformas abiertas, sabiendo que mañana podrán aclarar cualquier cosa y continuar la conversación.


• Usa la formación para forzar transiciones de expertise: Cuando se produce un cambio tectónico como la IA, no basta con contratar expertos; hay que implementar formación interna formal e incluso evaluaciones para garantizar que toda la organización alcance un nivel básico de comprensión nativa del nuevo paradigma.


• Cuidado con los experimentos regulatorios sobre las gallinas de los huevos de oro: Los responsables políticos —y los emprendedores al elegir ubicación— deberían estudiar casos como el de Noruega para comprender cómo políticas fiscales bien intencionadas pueden destruir sin querer las condiciones necesarias para los polos de innovación.