Jack Altman & Martin Casado on the Future of VC

En el mercado actual de IA de hipercrecimiento, la competencia por el talento de ingeniería se ha vuelto más intensa que la competencia por los clientes. Esta observación de Martin Casado enmarca una conversación amplia que recorre la evolución del capital de riesgo en Andreessen Horowitz, la nueva necesidad de construir una plataforma de medios y por qué la infraestructura, y no las aplicaciones, es donde se acumula el valor duradero en las revoluciones tecnológicas.

La discusión comienza con un cambio sísmico en el propio capital de riesgo. Casado recuerda haberse unido a A16Z en 2016, cuando era una firma pequeña de socios generalistas. A medida que el mercado tecnológico explotó en tamaño, la firma se transformó en una colección de plataformas especializadas, una estructura necesaria para escalar y competir. Esta especialización no es solo un cambio organizativo interno; refleja un mercado tan vasto que ahora uno puede construir toda una carrera invirtiendo únicamente en bases de datos. La conversación luego gira hacia el papel crítico y moderno de los medios. Casado sostiene que, debido a que los medios tradicionales se han “vuelto contra la tecnología”, los VC ahora deben construir canales directos para apoyar a sus empresas de cartera y moldear ellos mismos la narrativa, haciendo del pódcast y otros medios propios herramientas esenciales en el arsenal de un fundador.

El núcleo del diálogo se centra en la IA y la infraestructura. Casado plantea que las empresas de infraestructura —aquellas que proporcionan herramientas fundamentales para los desarrolladores— terminan capturando más valor y alcanzando múltiplos más altos que las empresas de aplicaciones, porque permiten la diferenciación técnica que hace superiores a los productos de software. En el auge actual de la IA, ve ganadores claros emergiendo en áreas donde la tecnología lleva el costo marginal de creación a cero, como la generación de contenido (imágenes, voz, código). Sin embargo, los flujos de trabajo empresariales “agénticos” más complejos siguen siendo una frontera abierta. La charla concluye con consejos prácticos sobre la gestión de responsabilidades del consejo y los conflictos de inversión, enfatizando que el papel principal de un consejo es la gobernanza, no la construcción de la empresa, y que en un mercado que se mueve rápidamente, elegir al equipo correcto dentro de un espacio prometedor es mucho más crítico que obsesionarse con las valoraciones o el mercado total direccionable.

Ideas sorprendentes

• Los medios tradicionales como adversario: Antes neutrales o positivos, los medios tradicionales ahora se han “vuelto contra la tecnología”, lo que los convierte en un canal riesgoso y obliga a los VC y a los fundadores a construir sus propias plataformas de medios directos para comunicar de forma segura y controlada.


• La competencia por el talento por encima de la competencia de mercado: En el espacio de IA de crecimiento explosivo, las empresas que parecen competidores directos a menudo terminan en segmentos de mercado completamente distintos. La batalla más feroz no es por los clientes, sino por el talento extremadamente escaso capaz de construir sistemas de IA a gran escala.


• La infraestructura como capa principal de valor: En contra del foco puesto sobre las llamativas aplicaciones de IA, Casado sostiene que las empresas de infraestructura (cómputo, modelos, bases de datos) son la verdadera fuente de diferenciación y, por tanto, capturan múltiplos más altos y un valor más duradero que las apps construidas sobre ellas.


• La ilusión del incumbente: Plataformas masivas como AWS, que anuncian constantemente productos competidores, en realidad rara vez han destruido una empresa independiente de infraestructura. Si un mercado puede sostener un negocio independiente, la ejecución enfocada y la diferenciación normalmente terminan imponiéndose.


• El papel mal entendido de un consejo: Los fundadores suelen creer que el propósito de un consejo es brindar orientación y ayudar con la contratación, pero su función verdadera y principal es la gobernanza fiduciaria. El apoyo más intensivo en tiempo y más valioso que ofrece un inversionista suele ocurrir fuera de las funciones formales del consejo.

Conclusiones prácticas

• Construye tu propio micrófono: Si hoy estás construyendo una empresa tecnológica, asume que los medios tradicionales no son un canal amigable. Invierte en crear tu propia plataforma de contenido (pódcast, blog, boletín) para controlar tu narrativa y llegar directamente a tu audiencia.


• Define al “enemigo mortal” para aclarar conflictos: Al gestionar conflictos de inversión, permite que los fundadores nombren a su único y verdadero competidor “enemigo mortal”. Esto crea una regla clara y estable que impide al inversionista respaldar a ese rival específico, sin limitar innecesariamente la inversión en mercados adyacentes o más amplios.


• Especialízate para escalar: Ya seas una firma de VC o un profesional dentro del ecosistema tecnológico, reconoce que escalar de forma efectiva ahora requiere una especialización profunda. El modelo generalista se fragmenta cuando los mercados crecen lo suficiente como para sostener carreras enteras en dominios de nicho.


• Prioriza el acceso al talento por encima de las ideas perfectas: En un mercado de fiebre del oro como la IA, reunir talento excepcional en torno a una buena idea es más difícil y más impactante que encontrar una idea perfecta y sin competencia. Tu estrategia debería dar un peso importante al acceso a talento único y experimentado.


• Defiende el código abierto para la salud del ecosistema: Promueve los modelos y herramientas de código abierto como un contrapeso crítico frente a la formación de monopolios y como un catalizador de innovación generalizada, especialmente en tecnologías fundacionales como la IA. Un ecosistema saludable y competitivo beneficia a todos.