Imaginez qu’un simple rumeur concernant des difficultés financières d’une entreprise non cotée fasse disparaître près de 400 milliards de dollars des marchés en une nuit. C’est exactement ce qui s’est produit lorsque The Wall Street Journal a annoncé qu’OpenAI avait manqué sa cible de revenus pour 2025 — entraînant une chute brutale de NVIDIA, Oracle et SoftBank comme si cette start-up était quotée à la NYSE. C’est un rappel frappant de l’entrelacement profond entre l’économie mondiale et les pionniers opaques de l’IA, même avant leur introduction en bourse.

Ray Dalio, l’investisseur légendaire, transcende le bruit en inscrivant la turbulence actuelle dans un « cycle majeur » plus global, alimenté par cinq forces interconnectées : la politique monétaire, la dynamique de la dette, la polarisation politique interne, les luttes pour le pouvoir international (comme le conflit en Iran) et le rôle perturbateur de la technologie. Il met en garde contre une « période plus risquée » avant les élections de mi-mandat de 2026 et la présidentielle de 2028, où l’endettement croissant des États-Unis (plus de 39 000 milliards de dollars), la demande déclinante pour les obligations du Trésor et des alliances mondiales en mutation pourraient provoquer une instabilité grave. Par ailleurs, des analystes technologiques comme Gil Luria observent que, malgré les inquiétudes des marchés, les géants technologiques — Microsoft, Amazon, Google — avancent avec une croissance explosive propulsée par l’IA, même si leurs valorisations révèlent des différences subtiles. La croissance exceptionnelle du cloud et des revenus publicitaires de Google a suscité une réaction positive rare, tandis que Microsoft cote à un rabais malgré une croissance similaire, en raison de réticences persistantes concernant les dépenses en logiciels et en IA.

La conclusion la plus choquante ? Le statut privé d’OpenAI déséquilibre déjà le marché boursier. Une simple rumeur sur ses finances a effacé des centaines de milliards de dollars de valeur, soulignant à quel point le marché dépend de cet acteur dans l’ombre. Même si des sociétés comme Microsoft annoncent des résultats solides et des investissements en IA maîtrisés, leurs réactions boursières dépendent de la confiance de Wall Street en leur stratégie de monétisation de l’IA — illustrant à quel point le sentiment des investisseurs est fragile face à la prochaine vague de disruption technologique. Par ailleurs, les événements géopolitiques comme le conflit au Moyen-Orient n’affectent guère ces géants technologiques, car leur moteur de croissance repose uniquement sur la demande d’infrastructure IA, et non sur les prix du pétrole ou les guerres commerciales.

Insights surprenants

• L’argent liquide est le « pire investissement » en stagflation : Bien que l’on considère souvent l’argent liquide comme sûr, Dalio explique qu’il sous-performe gravement lorsque l’inflation monte sans croissance — ce qui rend les obligations ou l’or de meilleurs couvertures.


• L’or est la seconde plus grande devise de réserve mondiale : Les banques centrales détiennent bien plus d’or que d’euros ou de yens, ce qui prouve qu’il s’agit d’un diversificateur crucial en cas de crise de la dette ou géopolitique, et pas seulement d’une matière première.


• Les géants technologiques sont presque immunisés contre les guerres au Moyen-Orient : Les hausses brutales des prix du pétrole n’endommagent pas directement Microsoft, Amazon ou Google — leur croissance de revenus dépend entièrement de la demande d’infrastructure IA, pas de la géopolitique.


• Les difficultés privées d’OpenAI bouleversent plus le marché public que de nombreuses entreprises cotées : Un seul rapport de revenus d’une start-up non cotée a effacé 400 milliards de dollars de valeur boursière pour des entreprises cotées, révélant une dépendance sans précédent.

Prise de conscience pratique

• Allouez 5 à 15 % de votre portefeuille à l’or comme stabilisateur contre les crises de dette ou les conflits mondiaux — il a prouvé sa robustesse lorsque d’autres actifs chutent.


• Évitez de détenir un excès de liquidités pendant les périodes d’inflation élevée ; diversifiez plutôt vers des actifs qui ont historiquement mieux performé en stagflation, comme certaines actions ou matières premières.


• Ne fuiez pas les tendances technologiques « tendances » sans vérifier les valorisations : le ratio cours/bénéfice inférieur de Microsoft (dans la vingtaine) par rapport à Google ou Amazon (dans les trentaines) en fait un placement valorisé exceptionnel malgré une croissance similaire.


• Reconnaissez que les conflits mondiaux comme la guerre en Iran ne perturberont pas la croissance dirigée par l’IA — concentrez vos investissements sur les entreprises répondant à une demande réelle d’infrastructure IA (informatique cloud, puces) plutôt que de paniquer face aux risques médiatiques.